一、巴菲特财富

如圖1所示，我們看到巴菲特的淨資産在進入53歲以後，開始出現爆發式增長，可以說99%的财富都是在進入這個歲數以後才得以積累的。

圖1 巴菲特财富增長圖

為何出現這樣的情況？原因在哪裡？看過《滾雪球》這本書籍，或者對價值投資有所了解的朋友，給出的答案肯定是：複利的力量。

這點毋容置疑，而在此我們卻從另外一個角度給予大家更加全新的視覺，其實巴菲特在53歲以後的财富積累源自于周期的力量。

- 複利的力量

- 周期的力量

下面進入我們周期力量的解讀，要從解讀經濟周期和行業周期為投資界最為認可的周期模型——熊彼特經濟周期模型開始說起。

二、熊彼特經濟周期模型

周期系列1中，我們探讨了周期股票的界定，和一些最基本的理論，以及提出了一些基本觀點：逃不開的周期并不是宿命，而有機會走出來，開始新的征途。

總的來看，周期是有一定規律可循，若能抓住，其實可以在投資領域做到海闊天空。

首先來談下，熊彼特的經濟周期理論，這是目前公認的最能從經濟角度解讀周期的理論，也是目前我們國家管理層熱衷的理論之一。為此深入研究該理論有助于更好理解當前乃至未來的經濟政策。

熊彼特該周期理論，有自己的創新之處，首當其沖的貢獻則是其總結了前人的三大理論，很好的融合在一起，提出了三周期模型。這三種經濟周期的理論分别為康德拉季耶夫長周期，朱格拉周期和基欽周期。

第一周期模型：長波，康德拉季耶夫周期，長達50多年；

第二周期模型：中波，朱格拉周期，9-10年，設備投資周期；

第三周期模型：短波，基欽周期，平均40個月，存貨周期；

何為康德拉季耶夫周期？俄國經濟學家康德拉季耶夫于 1926 年首先提出經濟長波理論，時間跨度長達50 多年的經濟長周期，也稱為長波，這是第一個周期模型。

何為朱格拉周期？1862年由法國經濟學家朱格拉在《論法 國、英國和美國的商業危機以及發生周期》書中提出經濟中波理論，時間跨度為 9-10年的經濟中周期，亦稱為中波，主要是由設備投資周期對經濟帶來的周期性變動，這是第二個周期模型。

何為基欽周期？第三種周期是1923 年英國基欽在《經濟因素中的周期與傾向》書中提出短期存貨周期理論，平均 40 個月的短周期，又稱為短波，主要是由于從廠商生産過多時，就會形成存貨，自然會減少生産的周期性變化，這是第三個周期模型。

在《周期系列1：逃不開的周期不是“宿命” 而是新征途》中，我們提到了行業生命周期理論，不管經濟還是行業，都會努力經曆一個又一個周期。而每一次從一個周期到另一個周期的過程，其實是經曆一個非常巨大的陣痛。

因此，顯然生命周期不會是一個周期很容易就平滑到另一個周期，而兩個不同周期之間其實有一個很大的斷層，如圖1所示。這樣的斷層需要整個社會或者行業付出很大代價的。

圖2 真實的生命周期曲線

究竟如何突圍這樣的斷層？熊彼特認為，唯有創新方可讓一個生命周期能夠過渡到另一個生命周期。

因為，在他看來，經濟發展和經濟波動的原動力是創新。這種創新期長短是不定的,創新是不連續的、不穩定的和不均勻的，同時又具有多樣性，因此對經濟發展的影響有所不同，從而形成了不同長度的周期。

這樣的解讀，透出了周期的本質，也就是周期宿命的所在。确實現實就不可能隻存在一種周期形式，不同的周期時長、影響均有不同。

所以熊彼特提出的三周期模型，有效将長短周期結合，更加形象而且有效地說明經濟周期的規律，為我們更好理解周期特點奠定了堅實的基礎。

三、熊彼特三周期模型的表現形式

該熊彼特三周期模型的表現形式具體是怎麼樣的呢？

熊彼特認為, 1個康德拉季耶夫周期大約包括 6 個朱格拉中周期和 18 個基欽短周期；即1個長周期包含6個中周期，而1個中周期則包含約 3 個短周期。

1個康德拉季耶夫周期=6 個朱格拉中周期和=18 個基欽短周期；

1個長周期=6個中周期，而1個中周期= 3 個短周期。

圖3 熊彼特經濟周期模型

圖2中，對于周期的描繪應該很清晰明了，既有大的長波周期，也有中周期，更有短周期，長中套着短的，一環扣一環，這樣對于我們理解每次經濟周期就更容易了。

因此在運用模型的過程中，如何判斷長中短就很重要，而每個周期的起點終點，這需要十足深厚的功力，不是我們一般研究者就能分析透徹，因為這是大師級的課題，為此我們就不敢在此班門弄斧了。

而本文筆者隻能是把經濟大師已有的分析判斷結果按照本人的理解展示給大家而已。

四、熊彼特三周期模型的應用

熊彼特運用三周期模型把資本主義經濟發展階段分為三個長周期，分别是：

從18世紀80年代到1840年，是紡織工業和産業革命時代；

從1840年到1897年，是蒸汽和鋼鐵時代；

從1897年到20世紀50年代，是電氣、化學和汽車工業時代。

這三個周期的驅動來自創新，分别是“紡織工業”的創新動力、“蒸汽和鋼鐵”的創新動力、以及“電氣、化學和汽車工業”的創新動力。

它們是生命周期跨越中最核心最有驅動力的東西，該創新帶來一波長周期，改變着整個人類，推動着整個經濟發生了本質的增長周期。

當然，在熊彼特看來，每一次的長周期中都會包含有6個中周期，以及18個短周期。這是内在的經濟增長正是經由經濟周期的變動實現的。

這長波正是康波周期，除了熊彼特的劃分外，目前受到比較廣泛認可的康波劃分方法是荷蘭經濟學家雅各布·範杜因的劃分。如圖4和圖5所示，這樣的劃分不僅比熊彼特更加的多了2個階段，共有五次康波周期，而且每個周期，更是細化為繁榮期、衰退期、蕭條期和回升期。

增加的2次康波周期，分别為1948年到1991年的汽車和計算機時代，以及1991年到至今的信息技術和生物時代。其對應的時代也就是其創新的原動力。

圖4 雅各布.範杜因長波周期

圖5 康德拉季耶夫周期劃分

五、巴菲特财富積累的秘密

回到我們本文的最初始的問題：為什麼巴菲特 99%财富是在53歲以後賺到？想必若認真閱讀本文的話，答案很清楚明了。

首先，我們來看下，該财富所處的年代，巴菲特出現在1930年，則其“53歲以後”即為1983年以後。

其次，我們需要看到該年代正好處于康波的哪些階段，應該說是處于第四康波周期的“長波回升”以及第五康波周期中。

而我們知道康波周期是上升和下降，而财富最佳積累時間則應該發生在上升階段，即對應第四次康波的回升期1982-1991年，以及第五次康波的繁榮期1991-2005年，合計是從1982到2005年的共計23年時間裡。

巴菲特财富積累的秘密源自：

第四次康波的回升期1982-1991年；

第五次康波的繁榮期1991-2005年；

巴菲特正是在這樣的康波周期背景下急劇積累财富，在之前53年儲備足夠的投資經驗後，抓住最佳的人生财富時機，結合複利的力量，從而實現了個人财富進入全球首富前列。

而實際上從1982到2005年的共計23年時間裡，道瓊斯指數發生了怎樣的變化？如圖6所示。從1982年的875點，漲至2005年的10806點，漲了11倍之多。

圖6 道瓊斯指數曆史走勢圖

即使這23年期間裡經過了戰争危機、石油危機、經濟危機、金融危機、科技泡沫等，但是道瓊斯指數依然持續上漲，實現了：

1991年04月17日，道指首破3000點；

1995年02月23日，道指首破4000點；

1995年11月21日，道指首破5000點；

1996年10月14日，道指首破6000點；

1997年02月13日，道指首破7000點；

1997年07月16日，道指首破8000點；

1998年04月06日，道指首破9000點；

1999年03月29日，道指首破10000點大關。

2000年01月14日，道指創下11723點新高。

記得在我們前面宏觀系列文章中就提到大家對巴菲特的誤解，巴菲特是非常重視宏觀經濟，非常能夠踏準宏觀經濟的節奏去做投資，加上又有康波周期的作用下，其投資更加如魚得水，财富真是容易賺的滿滿的了。

圖7 中伯克希爾$伯克希爾-哈撒韋A(BRK.A)$的股價走勢正是巴菲特的财富趨勢，從1982到2005年的23年時間裡正是其股價走勢的主升浪，也即是其财富積累的最重要階段。

圖7 伯克希爾的股價走勢圖

六、小結

通過本文的解讀，我想你應該對這樣的問題：為什麼巴菲特 99%财富是在53歲以後賺到？有着自己深刻的理解了吧，答案就是不僅僅來自複利的力量，而且更有周期的理論。

如果本文僅僅是給你一個答案的話，隻能說明你的思考太少了。

好吧，作為對你認真閱讀完本文的獎勵，給你留下也許能影響你一輩子财富的思考題：

你覺得我們現在正處于康波周期的哪個階段？

唯有搞清楚這個問題，你才真正明白接下來如何去積累自己的财富了。

更加具體的答案會在我的系列文章中，還有關于朱格拉中周期和基欽短周期限于篇幅也留待後續文章解讀，敬請持續關注！

最後，按照規定還是要重申下：文章觀點僅供研究參考，投資有風險，請獨立判定和決策。

特注：此文為老餘看股市原創内容，特此申明。如需轉載此文，請務必注明出處，否則将法律追究。上述個股分析僅供參考，不推薦個股及軟件。