CMF季度论坛（2022年中期）于2022年6月25日举行。主题为：稳字当头的2022年中国宏观经济。上海财经大学校长、中国宏观经济论坛联合创始人刘元春出席并演讲。

　　刘元春认为，当前，全世界出现了前所未有的滞胀局面，按照目前世界银行、OECD和各大机构公布的数据来看，2022年整个世界的通货膨胀率可能会接近8%，其中，发达国家会接近7%，新兴市场经济体可能会接近10%，导致今年的通货膨胀将会比去年高3.8个百分点，达到2008年以来的新高。

　　此外，在通胀高启同时，全球增长速度出现加速回落，整个世界的经济增长速度预计将从5.7%下降到今年2.9%左右，其中，发展中国家下降得更多。

　　“我认为全球通胀给中国带来的机遇是大于挑战的”，刘元春认为，大变局给予中国进一步破局的契机。

　　第一，全球滞胀将对资本主义体系带来重创。

　　刘元春认为，目前全球滞胀的信号实际上在2008年以后就出现了，长期停滞是2008年到2018年整个宏观界讨论的核心，全球经济增长的重心在人口老龄化、技术进步的倒退、全球化逆转等种种因素作用下，使增长中枢持续下降了两个百分点。

　　“目前我们看到的通胀问题，绝非这两年才出现，我们看到全球的高债务、高杠杆、低利率状况也持续了很多年”，刘元春称，这一轮滞胀绝对不是俄乌冲突、绝对不是新冠疫情简单导致的，实际上是资本主义体系发生重大扭曲、发生重大资源错配所带来的一轮新危机的出现。如果从世界经济的长波理论看，五十年一遇的长波低谷重新开始。

　　刘元春指出，滞胀将标志着发达资本主义特别是欧美体系将会进一步受到重创，这个重创体现在：

　　一是美国经济很可能出现硬着陆，不仅仅体现在GDP的下滑，更重要的是目前所看到的美元指数的高企、房地产价格指数的高企以及股票市场价格的高企，很可能出现一轮泡沫破灭的现象。

　　“其中很重要的一个表现，从今年初期到现在，纳斯达克指数、道琼斯指数已经下滑了20%，导致美国的资产财富缩水接近20万亿，这只是刚刚开始”，他说。

　　二是美元地位在这一轮冲击中，虽然不会被取代，但是会受到冲击。“美国在这种高成本下，在中美摩擦中所布局的一些战略可能会受阻，这是需要深度研究的”，刘元春表示，这一轮滞胀中，作为火车头，美国可能会面临着更为重大的冲击。紧跟其后的是欧洲。目前一个标志性的现象是欧洲的通货膨胀已经超过8%，特别是德国，已经达到8.7%，必然会引来自身的超级紧缩，进而带来各国国债收益率急剧上扬。刘元春预计，欧元区在2008年后出现的欧债危机很可能再现，欧元区以及欧盟在政治经济双重挤压下，或面临新一轮危机。“这一届经济世界格局的两个重大板块，在这一轮全球滞胀中会受到一系列的冲撞”。

　　第二，滞胀虽然给中国带来很多冲击，但是对中国供给能力会有一个全面的释放，对中国结构性转型会提供全面的契机。

　　刘元春表示，大宗商品上涨、能源价格上涨，的确会带来进口成本大幅上扬，去年测算是接近3万亿。对中国经济增长的确也会带来一系列的压力。但是，中国经济目前对于成本冲击的释放能力、缓解能力已经大大提升。因此，本轮石油价格上涨，大宗商品价格上涨，虽然对中国的PPI有很大的冲击，但是对CPI没有产生明显的变化，基本上是由生产者消化了上述成本，原因很重要的是中国在过去二十年快速提升的供给能力，缓解了目前的成本压力。

　　“在全球通胀上扬，并且这种全球通胀上扬不仅仅体现在大宗商品，而且体现在汽车、耐用品、一些制造品上扬，这将是对中国有利的”，刘元春认为，中国的出口价格指数将会快速上扬，从去年到今年，中国出口价格指数一改过去非常平缓的态势，出现了一个强劲的上扬态势，很重要的一点是欧美CPI的上扬对于中国的采购需求上扬，导致我们出口价格出现上扬，从而使我们的贸易条件在近期得到了很好的改善，从而使大量的规模性制造供给能力得到释放。

　　二是能源价格和基础产品的价格提升，将大大促进我国新能源战略和新型战略产业体系全面的崛起，推动我国经济全面升级，帮助中国成为世界新能源、新经济的中心。

　　“这些年，我国企业在新能源、在新技术上进行了全面提升，因此在制造业上的地位进一步夯实，在新能源汽车、新能源非化石能源的生产上基本已经成为世界第一，过去十年发生翻天覆地的变化”，刘元春说，滞胀所带来的是需求方的价格上涨和供应原材料价格的上涨，这对中国是双刃剑，但机遇大于挑战。

　　第三，持续的滞胀将使欧美很难推进与中国产业链、供应链全面脱钩的战略。

　　刘元春表示，滞胀对美国进行供应链布局、进行对冲中国扩张的布局会受到严重的成本阻碍。对此，需注意几点：

　　一是必须对中国产能过剩有重新的审视，不能简单化。“在1999年，2001年时，我们也进行了一轮大的产能调整，但是加入WTO后会看到，大量的过剩产能转换成了强大的出口能力，因此，在新一轮滞胀中，中国庞大的生产潜能能不能有效转换成供应能力，是我们的战略重心”。

　　二是不必过度刺激欧美，我国需要以静制动，等待欧美滞胀中的一些恶化。

　　三是新能源战略要进一步布局，进一步抢占战略性高点。

　　四是对冲一些成本上扬对我国的压力，企业成本控制政策要出台，特别是结构性对冲政策要继续出台。

　　五是贸易政策需要再定位、再调整，世界滞胀条件下，中国贸易政策怎么进行布局。比如，关税政策，再比如一些非关税的投资政策，怎么彰显技术进步和成本改善对世界的贡献。

　　六是必须要以我为主进行全面改革，真改革，真正打通国内大循环的堵点断点，使创新体制再调整，特别是对于传统产业园区，向高技术、新技术进行简单延伸的战略布局可能要进行全面审视和再定位。

　　刘元春总结表示，全球滞胀给予中国的挑战是小于机遇的，全球滞胀的出现是资本主义体系出现危机、出现不可持续的一个严重的信号，因此，全球滞胀的出现是在大变局中，给予中国进一步破局的机会，中国必须重新审视自身的产业政策，充分发挥大市场、大制造、低成本的优势。同时进一步提升技术进步，使我们在新能源、新技术上的前期布局能够呈现加速性的赶超，产生在这样一个超级时段的赶超效应。

　　“我们需要以我为主，进行内部战略再定位、再调整，抓住契机进行全面、关键性改革的推出”，他说。

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