上周外围市场继续交易衰退预期，美股小幅回调，美债利率继续回落；国内方面，疫情修复预期助力市场延续升势，上证指数收涨1.1%，相对海外市场彰显韧性。风险偏好回升背景下成交继续走高，日均成交额回升至1.2万亿元左右。风格方面，前期较为强势的成长风格有所回调，创业板指、科创50周度分别收跌1.5%、1.1%，偏大盘蓝筹的沪深300收涨1.6%。

　　美国衰退预期有所升温，美债利率明显回落。美国6月制造业PMI初值录得52.4，创23个月新低；6月美国消费者信心指数大跌至50，创下历史最低记录。海外主要央行紧缩效果也正在显现，近期对全球经济较为敏感的铜铝价格持续下跌，也暗示了全球经济走弱的前景。在此背景下，10年期美国国债收益率近期明显走低，已经从前期接近3.5%的高位大幅回落至2.88%。实际利率水平也同步走低，这意味着美国衰退预期正在压倒通胀担忧，而中美利差倒挂的压力也在缓解，更利于中国货币政策 “以我为主”，保持相对充裕的流动性环境。

　　国内经济数据边际继续改善，6月PMI重回扩张区间。上周公布的中国6月官方制造业PMI从49.6回升至50.2，为今年2月以来首次重回景气区间；非制造业PMI为54.7，前值47.8，明显高于今年2月疫情前水平，也显示了疫情好转下非制造业活动加速修复。随着疫情扰动逐步消退，复工复产持续推进，稳增长政策发力显效，企业盈利状况有望逐步改善。

　　疫情防控方案进一步优化，协调经济发展。《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》在风险人员的隔离管理期限和方式从“14+7”改为“7+3”，同时，国务院联防联控机制综合组也要求各省成立专班整治“层层加码”问题，有利于改善人员流动和经济预期。

　　总体来看，近期市场情绪持续回暖，成交放量，公募基金发行也有所回升；同时疫情防控放松叠加财政政策发力，经济延续复苏趋势，市场仍然存在上行惯性。但由于前期累积较大涨幅，临伴随着业绩窗口期到来，市场将进入业绩验证时期，波动性相对加大。

　　景气行业方面，从中报确定性来看，预计军工、医药相对占优。此外，近期美股、港股医疗板块均有所反弹，对A股市场或有一定带动作用。