记者 | 吴容

　　港交所披露易显示，截至7月18日，韩束母公司上海上美化妆品股份有限公司（下称“上美集团”）递交的招股书已有6个月未予更新，显示失效。目前，相关申请资料已不支持阅览或下载。

　　上美集团于今年1月17日向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。一般来说，在递交IPO资料超过6个月后，如果没有通过审讯或是被驳回，该资料将会显示为失效。上述资料失效，并不等于上美集团冲击港交所上市失败，它依然可以通过更新资料“激活”上市程序。

　　只不过，这家公司如今也存在着一些隐忧仍未解决。

　　上美集团成立于2002年，旗下拥有“韩束”、“一叶子”、“红色小象”等品牌，产品覆盖护肤、面膜、母婴、洗护等品类。作为上美集团第一个也是最为成熟的品牌，韩束的风头一直盖过其背后的母公司。

　　创立初期，韩束蹭着当时的韩妆热度并通过直销模式开启原始资本积累。随后，凭借电视购物在三四线市场发力，在2010年前后成为电视购物销售冠军。2014年之后，韩束进行微商渠道运营，曾创造“40天销售了一个亿”的成绩。此后的日子里，随着监管对微商的整顿，韩束加大了线上平台及线下经销渠道运营。

　　韩束走过的发展路径，和大多数其他本土品牌没有什么太大不同：对标一个外国品牌，却有更便宜的价格；依赖在各地的数千个网点，把货铺到三四线城市；邀请大量的明星艺人做代言，同时重金砸向广告投放。

　　大手笔的投放，让韩束一度成为了营销“样本”。

　　2013年前后，韩束与代言人林志玲的形象捆绑在了一起，并以刷新中国电视广告纪录的5亿元高价冠名综艺《非诚勿扰》。2016年，韩束在影视剧投放植入性广告，赞助综艺节目《火星情报局》、《这就是街舞》等大量综艺节目，并签下了刘昊然、赵丽颖等若干个明星进行代言。2020年至今，则开始与头部达人合作直播带货。不仅是韩束，旗下一叶子、红色小象等品牌也走的是类似路子。

　　但发展至今，这家公司也还未突破“重营销，轻研发”的问题。

　　据此前披露的招股书显示，2019年、2020年及2021年前9个月，上美集团营销费用分别为13.25亿元、15.36亿元及11.19亿元，占总收入的比例分别为46.1%、45.4%、43.1%，研发费用占比分别为2.9%、2.3%和2.8%。

　　和大多数本土美妆品牌研发投入相当，2021年为例，完美日记母公司逸仙电商的研发费率为2.43%，丸美股份和珀莱雅的则分别为2.83%和1.65%，不过和国际品牌相比仍有差距，2021年欧莱雅研发费用为78.58亿元，研发费率为3.2%。

　　按照招股书，此次上市募资的用途第一项仍为用于品牌建设，包括线上线下品牌营销活动、邀请代言人、加强与抖音、快手、小红书等平台合作等，其次才为研发投入。

　　依赖巨大的营销投入能迅速带来流量，但不以产品创新为驱动，从长期来看它会越来越失去自身的立足之地。

　　目前而言，韩束多少有些创新乏力。

　　其爆款的“红BB霜”曾是BB霜品类热销榜上的重要一员，但对于爱化妆的年轻女孩来说，BB霜这类产品早已被遮瑕更专业、质地轻薄、流动性更强的粉底液所取代；红BB霜以外，韩束也曾推过红石榴护肤系列和眼霜紫胶囊等，但它们都未成为像红BB霜那样的出圈产品。

　　一叶子是如此。今年以来，它宣称开启品牌转型，提出了“一叶子，修护肌肤屏障”口号的同时，推出了One leaf修护修色次抛精华，但类似的强调敏感肌适用、修护肌肤屏障的护肤产品早已遍布市场。

　　推新乏力外，一叶子、韩束在产品质量上也存在忧虑。

　　比如，2015年至2021年的抽检通报中，上述两个品牌均存在不合规受处罚等情况；2021年6月，上海市场监督管理局抽查和检验了509家企业销售、生产的1184批次商品，其中共有119批次商品包装不合格，一叶子亦在黑榜上。

　　国泰君安一份研究报告表示，2022年起化妆品行业正式进入科学、严谨的监管2.0时代，新规执行初期品牌方、代工厂均将面临变化带来的挑战。

　　监管越来越严格的背景下，行业分化预计将加剧，合规经营、拥抱变化的科技研发型企业有望壮大，比如贝泰妮、爱美客、华熙生物等，而因循守旧、投机取巧的技术落后企业或将加速出清。也就是说，随着“药妆”概念和“成分党”的兴起，消费者们逐渐趋于理性，上美集团也很难再停留在营销刷存在感的阶段，如何适应市场的变化把产品做专业是其眼下最紧要的功课。