3月底的时候写了一个大概的京东财务报表的分析。只是用简报来大致分析了一下，结论是不买。

如果想看买不买的京东财报，到这里就可以结束了。

下面是我自己简单记录的分析过程，仅供参考。

一、盈利能力

1、毛利对比

1）不同年度对比

a.2020年收入、成本增长率与2019年相比有所提升

b.京东2020年度与2019年度利润率基本一致，由于目前披露的尚未审计的财务报表，怀疑数据有问题。

c.由于财务报表中未区分商品、服务成本，无法按照不同类型计算利润率进行对比分析。

d.年度活跃用户数由2019年的 3.620亿增加 30.3%至2020年的 4.719亿，人均消费略有下降， 可了解对活跃用户的促销政策，提升活跃用户消费量。

2）同行业对比

由于京东自建物流仓储导致毛利率会低于同行业，且京东财务报表中无法区分商品、服务成本，与同行业对比意义不大。

2、营业费用与经营利润

a.京东自2019年营业利润由亏损转为盈利，且经营利润占收入比重逐渐增加，说明管理效率提升。

b.京东推出的京东家政、京东维修服务，对新业务收入需要单独进行分析。

c.营业成本、履约开支、营销开支、研发开支、一般及行政开支中包含股权激励费用。

d.履约开支主要包括采购、仓储、配送、客户服务及支付处理开支，由 2019年全年的人民币370亿元增加 31.7%至2020年全年的人民币 487亿元（ 75亿美元）。履约开支部分(扣除股权激励)增长率略高于营业收入增长率，需寻找增长原因，具体分析原因是否合理。

e.营销开支占营业收入比重呈逐年下降趋势，说明品牌逐渐被市场所认可。可具体分析不同渠道投入产出比，广告重点投放，区分活跃用户、非活跃用户，原有业务、新业务。

f.出售开发物业收益为向 Core Fund, L.P. （JD20%京东财报，GIC80%）出售部分现代物流设施，此部分按照完工进度进行确认。外审角度来讲，此部分需重点进行审计，有调整利润嫌疑。

g.扣除出售开发物业收益后的经营利润虽然逐年递增，但经营利润率较低，在2020年仅占1.43%，可从各项费用角度出发寻找是否可降低成本、费用（未披露成本详细分类数据）。

3、利润表中的投资收益等在资产负债表科目中一起看。

二、运营能力

1、存货周转情况

说明：目前财务报表中未区分商品、服务成本，只能按照成本均为商品成本进行计算。

a.京东存货周转天数逐渐降低，说明处置存货水平不断上升

b.最好可以对不同品类存货分别计算周转天数，和商品大致保质期进行对比，检查是否有周转天数较高的情况，分析原因，是否为商品库存较多，临近保质期处置计划不合理的情况。目前披露的财务报表中无此部分数据。

2、应收账款周转情况

a.京东应收账款周转天数逐渐降低，说明回款能力不断提升，在客户中地位逐渐上升

三、偿债能力

a.流动比率逐渐增加，说明财务状况逐渐好转

b.流动负债中无短期借款，一年内到期的无担保优先票据金额较少，说明近期无资金压力，不再分析速动比率

c.流动负债中占比较高的负债有：应付款项、客户预付款项，在资产负债表中进行分析。

四、资产负债表科目分析：