19号商研社

　　新茶饮投资火药味渐浓

　　奈雪的茶（02150.HK）领衔完成了新茶饮行业今年最大的投资。

　　近日，奈雪的茶发布公告，宣布已签署对乐乐茶主体公司上海茶田餐饮管理有限公司的投资协议，以5.25亿元收购乐乐茶43.64%股权。投资事项完成后，奈雪持股43.64%成为乐乐茶第一大股东。

　　12月6日，针对收购事项，奈雪的茶方面向时代周报记者表示，此次奈雪入股后，乐乐茶在品牌、团队以及运营方面保持不变，维持独立运营。日后，奈雪的茶将利用自身的优势赋能乐乐茶，帮助乐乐茶进一步取得增长。

　　值得注意的是，奈雪的茶在公告中称，此次投资事项将有助于进一步优化行业竞争环境，降低奈雪的茶未来门店拓展、运营等方面的成本。

　　图源：乐乐茶微博

　　中国食品行业研究员朱丹蓬接受时代周报采访表示，新茶饮赛道会出现“强者更强，弱者更弱”的态势。“头部品牌会逐渐进入到良性循环中，而一些比较弱的品牌可能会被并购、整合，因为这也有利于头部品牌提升自己的规模效应和估值。”

　　或是收到收购事件拉动，12月5日，奈雪的茶股价一度涨超17%，创下年内新高。截至发稿前，奈雪的茶股价仍处于上扬态势。

　　抄底接手

　　外界传闻中，乐乐茶之前曾尝试引入过多个投资者，而喜茶是传闻最广泛的一员。

　　去年7月，有消息称，喜茶一度看重乐乐茶的渠道价值，计划收购并一度出了40亿元估值。后续，喜茶创始人聂云宸在朋友圈坦言曾接触过，但在“深度了解内部情况、业务数据和状况后已经彻底、完全、坚决放弃”。

　　一时间，乐乐茶被广泛关注。值得注意的是，此后不久，喜茶选择投资新式果汁饮品品牌的野萃山。

　　此次，奈雪的茶“抄底”接手乐乐茶，被看作是公开与喜茶“唱反调”。

　　资料显示，创立于2016年10月的乐乐茶，是主打茶饮+软包的新式茶饮品牌。从上海开出首家门店至今，全国门店数量扩展达123家。成立以来，乐乐茶共完成4轮融资，最近一次的融资停留在2020年7月，该轮融资后估值达到17.1亿元。

　　今年2月，乐乐茶被传出撤出华南区域，并将整体战略调整，决定聚焦华东。随后不久，乐乐茶也加入了喜茶、奈雪的茶带动的降价行列中。

　　图源：奈雪的茶

　　奈雪的茶在公告中揭开了乐乐茶近年发展。

　　截至2021年底，乐乐茶资产净值为1.82亿元，2020年、2021年品牌主营业务分别收入7.28亿元和8.69亿元，除税后分别亏损2064.3万元和1816.7万元。

　　从业绩上看，乐乐茶仍处于亏损之中，但奈雪方面对此颇为乐观。在奈雪的茶看来，乐乐茶与奈雪同属新式茶饮，且同为头部品牌。“对于新茶饮行业始终充满信心，乐乐茶是一个非常优秀的品牌，尤其是在产品力的打造上，与奈雪的理念是一致的。”奈雪方面透露。

　　在收购公告协议中，乐乐茶似乎未来仍有上市计划：依照股东协议的约定，如乐乐茶在2025至2027年满足约定的业绩指标上市，奈雪需解决同业竞争问题。

　　值得注意的是，为增强其短期流动性，奈雪将根据乐乐茶方面的资金需求，分期提供总额不超过8000万元的营运贷款。

　　行业焦虑

　　纵观国内新茶饮步调，并购似乎是应对下半场挑战的选项之一。

　　奈雪的茶今年专门成立了投资公司——深圳美好自有力量投资有限公司，而整个2022年，奈雪的茶在投资方面动作频频，除了乐乐茶，还不断入局澳咖、鹤所、茶乙己、怪物困了等项目。

　　另一边，自去年起，喜茶便加大力度投资饮品品牌。除野萃山，Seesaw、YePlant以及和気桃桃、预调酒品牌WAT均被喜茶收入麾下。

　　茶颜悦色、蜜雪冰城同样均有收购动作。前者将第一笔投资给了同是长沙本土品牌的果呀呀，后者创立了雪王投资有限公司，投资价格带相似的广东本土茶饮品牌汇茶。

　　“新式茶饮赛道同质化严重，已经进入到高度竞争的节点。”在朱丹蓬看来，茶饮业经过近几年的狂奔，已经涌现出多个千店规模的品牌，茶饮业未来的竞争，将不仅是门店数量的竞争，还是发展质量、盈利能力的竞争。

　　在流量红利“下半场”，新式茶饮无论是大张旗鼓的投资，还是不断收缩战线，纷纷降价触达下沉市场，思考以不同方式争取新的增量，背后是难以忽视的焦虑。

　　图源：奈雪的茶

　　最直接的是，新式茶饮已经出现阶段性增速放缓。

　　据中国连锁经营协会发布《2021新茶饮研究报告》，2021年新茶饮的市场增速从2020年的26.1%放缓至19%。未来二三年，新茶饮市场增速将阶段性放缓至10%~15%，行业度过了市场增长高峰期。

　　MOB研究院数据表明，高端茶饮品牌的前五家行业占比已经超过了50%，马太效应初显。即便喜茶、奈雪的茶两大品牌形成了强势的寡头竞争，身后市场仍被进一步蚕食。

　　眼下，门店数已经破万的蜜雪冰城、融资6亿元估值超百亿元的书亦烧仙草，已屡次传出冲刺“新式茶饮第二股”的消息。第二、第三梯队的一点点、古茗、CoCo都可等品牌也在加快开店速度，抢占市场份额成为区域强势品牌。

　　今年11月，喜茶进一步开放加盟，在全国门店实行门店合伙人机制的基础上，在非一线城市以合适的店型展开事业合伙业务，此举，被业内看作是为度过寒冬的“妥协”；同月，喜茶旗下位于深圳南头古城的首家“喜茶手造”奶茶店宣布关停，此前还关停了子品牌“喜小茶”。

　　截至2022年9月30日，奈雪的茶共经营973家门店。值得注意的是，在数字化方面，奈雪的茶自研的自动制茶设备已于本季度末如期完成推广，预计将帮助公司继续巩固人力优化成果。

　　撰文 | 涂梦莹