大牛证券-雅迪没有说明世界杯的具体赞助金额，但红星资本局注意到，从财报来看，雅迪在营销方面的投入一直很慷慨。财报显示，2018年至2021年，雅迪销售费用从5.82亿元增长至12.83亿元，年均复合增长率为30.2%。2022年上半年，雅迪销售费用6.36亿元，同比增长6.7%。

中国自行车协会数据显示，2021年雅迪以27.9%的市场份额位居行业第一；而且雅迪今年在世界杯上花了不少钱。企业一方面想通过世界杯提升自己的高端形象，另一方面也可以帮助自己的业务在全球拓展。

高端化和全球化其实是雅迪近年来面临的主要挑战。雅迪能搭上世界杯快车吗？

行业排名第一

无论在城市还是乡镇，两轮电动车几乎随处可见。中国自行车协会数据显示，2021年中国两轮电动车保有量达到3.4亿辆。

财报显示，2021年，雅迪线下经销商3353家，门店2.8万家；分别比第二名艾玛多1053和8000；远超新日本、小牛等其他对手。

雅迪在渠道上优势明显，这也是雅迪位居行业第一的基础市场。

从今年上半年业务来看，财报显示，今年上半年，雅迪实现营业收入140.5亿元，同比增长13.5%；归母净利润9亿元，同比增长54.4%。第二名爱玛，今年上半年实现营收94.4亿元，同比29.08%；归母净利润6.9亿元，同比增长119.8%。

除了爱玛，其他几家两轮电动车企业在规模上都远远落后。

雅迪“不能高”

雅迪一直在尝试高端转型。2014年，雅迪喊出了“雅迪，更高端的电动车”的口号。2015年，创始人董重新规划产品定位，正式启动“更高端电动车”战略。2021年，雅迪发布了全新的城市(14.000，-0.10，-0.71%)高端品牌“VFLY”，宣称源自保时捷设计，产品价格从6999元到19800元不等。

但现实是，为了扩大市场份额，雅迪不得不与对手打长期价格战。

比如2016年登陆HKEx时，雅迪就进行了“全系车型立减30%”的促销。2020年10月，雅迪与拼多多联合举办“品牌万人团”活动，旗下官能、欧睿、Leon等两轮电动车普遍降价10%-30%。

从雅迪的业绩公告可以看出，这些年来雅迪的平均出厂价并没有任何上涨的迹象。2020年，雅迪电动滑板车平均售价从1690元降至1552元；电动自行车的平均售价从1228元降至1118元。

从毛利率来看也是如此。财报显示，2019年至2021年，雅迪毛利率分别为17.4%、15.9%和15.2%，呈逐年下降趋势，营收大幅增长。虽然2022年上半年，雅迪的毛利率为17.9%，同比增长3%，刚刚恢复到2018年的水平。相比之下，走高端路线的小牛毛利率基本保持在20%以上。

从近年来RD对雅迪的投资来看，财报显示，2018年至2021年和2022年上半年，企业RD费用分别为3.05亿元、3.86亿元、6.05亿元、8.44亿元和5.05亿元。

虽然雅迪的RD投入不断加大，但其RD费用率基本保持在3%左右，处于行业中等水平，低于高端市场竞争对手九号和小牛。同时，雅迪的RD费用率一直低于企业的销售费用率。

转战海外市场压力不小。

在寻求高端的同时，雅迪一直在积极布局海外市场，寻求新的业务增长点。

公开资料显示，2006年，雅迪与法国客户签订了2万辆汽车的购销协议。2007年，雅迪进出口公司正式成立；2019年，雅迪在越南北江建设了海外生产基地。截至2021年底，雅迪在越南拥有306家门店。

在2020年底举行的“2021雅迪科技全球倍增战略峰会”上，雅迪正式提出全球倍增战略，董更是雄心勃勃:“未来雅迪至少要占据35%的市场，全球三分之一就有一个。”

雅迪出海是什么情况？该公司在财报中没有具体说明海外销售额，但表示“集团90%以上的收入和营业利润来自中国电动两轮车的销售，集团90%以上的非流动资产和负债位于中国”。

但根据竞争对手给出的数据，两轮电动车的海战已经打响。

财报显示，2022年第三季度，小牛电动国际市场电动滑板车销量为57609辆，较2021年同期增长1059.8%。截至2022年9月30日，小牛电动的国际销售网络由53家经销商组成，覆盖52个国家和地区。

爱玛财报显示，2022年上半年，爱玛国际业务收入1.17亿元，同比增长111.69%。艾玛产品主要出口到北美、欧洲、东南亚等地区。

此外，新日、台铃、九号等两轮电动车品牌也在积极布局海外市场。新日本表示，通过海外代理渠道出口到近百个国家和地区；台铃表示，十多年来一直在海外推广电动出行项目，产品出口90多个国家和地区。

目前，海外市场成为这些两轮电动车企业的“淘金之地”，各企业纷纷增加产品和渠道，雅迪也遭遇了新老对手。

无论是高端化还是全球化，“一招吃遍天下”的时代已经结束。为了保持未来的市场地位，雅迪需要在技术、服务、渠道、营销等方面不断努力。