在经历了创纪录的18万亿美元暴跌后，如果想避免连续第二年出现亏损的，全球股市必须克服包括全球央行加息、科技股暴跌在内的各种障碍。

　　智通财经注意到，摩根士丹利资本国际全球指数在2022年的跌幅超过20%，有望创下自2008年金融危机以来的最差表现，因为美联储大幅加息使10年期美国国债收益率翻了一番多，而10年期国债收益率支撑着全球资本成本。

　　展望2023年的多头可能会得到安慰，因为连续两年下跌对主要股市来说是罕见的——标准普尔500指数自1928年以来只出现过四次连续两年下跌。然而，可怕的是，当它们真的发生时，第二年的下降往往比第一年更严重。

　　以下是一些可能决定2023年全球股市走势的因素：

　　全球央行

　　乐观主义者可能会指出，加息高峰即将到来，可能在3月份，货币市场预计美联储将在2023年底前转入降息模式。一项调查发现，71%的全球顶级投资者预计股市将在2023年上涨。

　　欧洲最大资产管理公司Amundi的首席投资官Vincent Mortier建议投资者在进入新年之际进行防御性配置。他预计2023年的道路将会崎岖不平，但他认为“美联储在上半年的转向可能会引发有趣的切入点。”

　　但在投资界最优秀和最聪明的人被打了个措手不及的一年之后，许多人正准备迎接进一步的逆转。

　　一个风险是，通胀居高不下，政策制定者无法放心，而降息也无法实现。模型显示，美国经济从8月份开始衰退的可能性为100%，但在经济出现问题时，各国央行似乎不太可能匆忙采取宽松政策，而过去10年它们曾多次采用这种策略。

　　德意志银行私人银行全球首席投资官Christian Nolting在一份报告中对客户表示，“至少在美国和欧洲，政策制定者现在似乎已经接受了2023年经济增长疲软的现实。”他警告说，衰退可能是短暂的，但“不会是无痛的”。

　　科技股暴跌

　　一个很大的未知数是，在2022年纳斯达克100指数暴跌35%之后，科技巨股的表现如何。Meta平台（META.US）和特斯拉（TSLA.US）等公司的市值缩水了约三分之二，亚马逊（AMZN.US）和奈飞的市值跌幅接近或超过50%。

　　当利率上升时，估值高昂的科技股确实会遭受更大的损失。但近年来支持科技公司发展的其他趋势也可能出现逆转——经济衰退可能会打击iPhone的需求，而在线广告的下滑可能会拖累Meta和Alphabet Inc．。

　　在年度调查中，只有大约一半的受访者表示，他们会有选择地买入该行业的股票。

　　Bokeh Capital Partners首席投资官Kim Forrest表示，“一些科技公司将会卷土重来，因为它们在说服客户使用它们方面做得很好，比如亚马逊，但其他公司可能永远不会达到顶峰，因为人们已经离开了。”

　　业绩衰退

　　分析师普遍预计，随着利润率压力加大和消费者需求减弱，此前颇具弹性的企业利润将在2023年崩溃。

　　摩根士丹利的Mike Wilson表示，“本轮熊市的最后一章是关于盈利预期的路径，目前的盈利预期太高了。”他预测，2023年标准普尔500指数的每股收益将达到180美元，而分析师的预期为231美元。

　　他说，即将到来的企业盈利衰退可能堪比2008年，而市场尚未消化这一因素。

　　期权交易

　　技术面正越来越多地推动股市的日常走势，标准普尔500指数在2022年的股票周转率将低于平均水平，但极短期期权交易将出现爆炸性增长。

　　专业交易员和由算法驱动的机构纷纷涌入此类期权，直到最近，这些期权还由小型投资者主导。这可能导致市场更加动荡，引发剧烈波动，比如美国10月份通胀数据出炉后的盘中大幅波动。

　　最后，由于标普500指数未能突破2022年的下行趋势，短期投机仍倾向于下行。但如果市场出现逆转，这将为反弹增添动力。