卓创资讯 孙魏杰

　　【导语】通过近两年生猪价格的驱动逻辑和主要因素可知，情绪性预期对猪价的影响较为明显。2022年10月至今，生猪价格持续下跌近4个月，养殖环节陷入亏损，逐渐出现抵触情绪。通过分析交易均重、冻品库存、仔猪价格、二次育肥等较为明显的情绪性指标数据的近期变化，发现生猪从业者乐观情绪有所增强，或将对低迷的生猪价格产生一定支撑，进而缩短猪价的磨底时长。

　　在生猪行业，养殖环节的交易体重变化、仔猪补栏情绪、二次育肥客户多寡，以及屠宰环节的冻品入库操作，均在一定程度上反映从业者对后市生猪行情的预期变化。通过跟踪以上指标，可以敏锐感知从业者的心态变化，进而在一定程度上预判猪价走势。

　　情绪指标1：2月中上旬交易均重降速趋缓

　　交易均重变化往往反映出养殖端对接下来1个月左右猪价的预期，看好后市则压栏增重，带动交易均重有所提升；看空后市则降重减亏，交易均重往往有所下降。2月上旬全国生猪交易均重则呈现出降速趋缓的变化，卓创资讯监测数据显示，截至2月16日当周，全国生猪交易均重123.10公斤，较上周微降0.02%，下降速度较之前明显趋缓。这在一定程度上可以表明，养殖环节对于短时的生猪行情乐观预期有所增强，增重、延缓出栏的情况有所增多。在《生猪行业量价关系研究——体重阶段性决定出栏，进而影响猪价》一文中得出，交易均重的提升会带动供应量的短时缩减，而供应量减少1%，价格上涨幅度约为5%。若交易均重提升，生猪出栏减少，对生猪价格的利多支撑作用或增强。

　　情绪指标2：春节前后仔猪价格触底反弹

　　仔猪补栏也是能够反映养殖环节对于生猪价格未来预期的指标之一。春节前后，在生猪价格依旧缓慢下跌过程中，市场中仔猪询价及交易却在逐渐增加，并带动仔猪价格率先于生猪价格止跌反弹，明显区别于以往春节前后仔猪相对低迷的行情。截至2月16日当周，卓创资讯监测全国7公斤仔猪交易均价440.95元/头，较1月17日的低点366.15元/头涨幅20.43%。在生猪价格震荡下跌过程中，仔猪价格能够止跌反弹，亦说明养殖环节对于5-7月生猪行情乐观预期的增强及补栏积极性的提升。在2022年两轮价格上涨过程中，仔猪价格先于生猪价格止跌反弹的时长基本在50天左右，而今年春节前后的仔猪价格上涨已持续30天。

　　情绪指标3：冻品库存增速提升

　　冻品库存数量的变化，往往能够反映屠宰企业对生猪行情的预期方向，即主动入库体现看涨预期，主动出库则多是看跌预期。卓创资讯监测数据显示，截至2月15日，全国重点屠宰企业猪肉冻品库存9.11万吨，环比增加6.09%，已连续7周环比增加，且已高于去年同期水平。图3数据反映出，在屠宰毛利大幅减少的情况下，屠宰企业冻品库存仍不断增加，这其中不排除企业主动入库的情况，亦能反映出其对生猪后市价格的乐观预期提升。2022年冻品库存在2-5月份多数处于增加趋势，当时猪价处于12.19-15.78元/公斤，之后库存水平则逐渐下降。而目前猪价已降至14.0元/公斤左右，冻品入库仍有一定成本优势，对当前猪价亦略有支撑。

　　情绪指标4：二次育肥进场增多

　　二次育肥需求对生猪行情的支撑作用，在2022年8-9月体现得较为明显。据部分规模养殖场反馈，近期80-110公斤的中小体重猪源询盘明显增加，目前多数二次育肥客户对于价格较为敏感，低于14元/公斤时有相对偏多的成交量。据卓创资讯统计，部分规模养殖企业110公斤以下中小体重猪源出栏占比连续5个月下降后再次出现增加。二次育肥活跃度的提升，对生猪价格存在利多支撑。

　　综上所述，生猪交易均重降速趋缓、仔猪价格先于生猪止跌反弹、冻品库存增速加快、二次育肥活跃度提升，均反映出生猪行业从业者对于后市猪价乐观情绪的增强，这在一定程度上将对生猪价格产生底部支撑或拉升作用。虽然2月份规模养殖场生猪出栏计划量偏多，而需求偏弱，猪价仍有继续磨底可能。若以上指标的变化趋势能够得以延续，猪价继续磨底的时长或将明显缩短，建议业者实时关注以上指标的最新变化。