[能源化工]

　　原油：宏观风险扰动施压风险资产，油价走跌

　　【行情回顾】

　　5月11日， 国际油价下跌。NYMEX 原油期货06合约70.87跌1.69美元/桶或2.33%；ICE布油期货07合约74.98跌1.43美元/桶或1.87%。中国INE原油期货主力合约2306跌2.1至514.5元/桶，夜盘跌13.4至501.1元/桶。

　　【重要资讯】

　　1． 据欧佩克月报，2023年全球石油需求增速预期维持在230万桶/日不变；欧佩克4月石油产量下降了19.1万桶/日，降至2860万桶/日。俄罗斯3月份原油产量下降30万桶/日，至970万桶/日。

　　2． 美国能源部长表示，将在6月底国会规定的SPR出售结束后，寻求补充石油战储。此次透露的时间节点较市场预期提前。

　　3． 俄罗斯央行：截至4月，乌拉尔原油对布伦特原油的差价从1-2月的每桶34美元收窄至25美元；降低出口预测，原因是对天然气价格和非石油天然气出口预期的下调。

　　4． 美国参议院多数党领袖舒默：目前在预算和拨款方面的谈判进展顺利。

　　5． 尼日利亚石油监管机构周四公布的数据显示，该国4月石油日产量降至100万桶以下，从今年前三个月的平均每日128万桶降至99.86万桶，为七个月来最低水平，此前埃克森美孚当地子公司的罢工打击了该国的石油产量。

　　6． 美国至5月6日当周初请失业金人数录得26.4万人，为2021年10月30日当周以来新高。这表明劳动力市场正在降温。

　　【行情展望】

　　近日宏观压力主导下油价再度走弱，截至5月6日当周美国初请失业金人数录得26.4万人，录得2021年10月30日当周以来新高，释放经济放缓信号，美国债务上限问题也引发市场避险情绪，此外国内4月新增信贷数据显示经济弱复苏的疲软迹象；利多方面，美国方面宣布将在6月底国会规定的SPR出售结束后，寻求补充石油战储。整体而言，5月OPEC+落实减产，叠加海外欧美出行旺季，原油供需边际出现好转，油价有一定支撑，但海外经济压力叠加银行业危机隐忧下，油价上方空间或有限，关注布油上方80美元/桶压力，建议区间内波段操作为主，布油参考72-80美元/桶

　　沥青：基本面偏弱叠加成本支撑减弱，沥青承压下行

　　【现货方面】

　　5月11日，国内沥青均价为3824元/吨，较上一工作日价格持平，国内价格大局持稳为主。

　　【开工方面】

　　2023年第19周（20230504-20230510），国内沥青79家样本企业产能利用率为33.9%，环比上涨1.8个百分点。分析原因主要是西南、华南以及华东地区个别炼厂增产以及复产沥青，带动整体产能利用率上涨。

　　【库存方面】

　　截止2023年5月9日，新样本国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计165.4万吨，环比增加3.5万吨或2.2%。老样本国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计150.1万吨，环比增加3.3万吨或2.2%。新样本国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计165.4万吨，环比增加3.5万吨或2.2%。老样本国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计150.1万吨，环比增加3.3万吨或2.2%。

　　【行情展望】

　　炼厂即期理论利润不佳的情况下，炼厂进一步抬升生产负荷的积极性有限，预计5月份沥青产量高位持稳为主，另一方面，稀释沥青贴水高位，原料紧缺问题仍然存在；需求方面，5月份沥青需求有季节性转好预期，但资金因素或仍限制需求修复空间，短期需求仍延续疲弱，关注资金落地情况。整体而言，短期沥青供应仍充足，而需求端未有起色，最新炼厂库存再度累库，沥青基本面存一定压力，关注沥青下游需求转好情况。单边方向上，预计沥青或跟随成本端震荡为主，07合约参考3550-3700元/吨。

　　PTA：供需预期好转但成本支撑偏弱，短期PTA反弹受限

　　【现货方面】

　　昨日PTA期货上涨，现货市场商谈尚可，日内PTA成交放量，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂有买货，基差低位反弹。本周及下周主港货主流在09+245~350有成交，宁波货在09+240~320有成交，商谈价格区间在5615~5740附近。主港主流货源基差在09+300。

　　【成本方面】

　　昨日亚洲PX下跌5美元/吨至1010美元/吨，PXN压缩至407美元/吨附近；PTA现货加工费压缩至398元/吨附近，TA09盘面加工费298元/吨。

　　【供需方面】

　　供应：逸盛大化600万吨降负，中泰120万吨装置停车，蓬威90万吨重启，嘉通二期250万吨负荷提升，PTA负荷调整至80.2%（-0.4%）；

　　需求：5月份前期减产或检修装置陆续恢复，聚酯负荷整体有明显回升至87.5%附近（+2.5%）；江浙终端开工率继续修复，加弹、织造、印染负荷分别为76%（+7%）、70%（+6%）、78%（+7%）。

　　【行情展望】

　　原油市场无明显利好，且宏观情绪仍偏弱，油价反弹承压。随着亚洲PX检修装置逐步重启，下游PTA6月检修增加，PX供需逐步转弱，且成本支撑偏弱，短期PX价格承压，PXN逐步压缩。短期PTA负荷偏高，但6月检修计划增加，且本周终端织造负荷继续修复，下游聚酯负荷提升明显，5月中下至6月PTA供需存好转预期，PTA基差和价格短期受到支撑，但宏观偏弱氛围及成本端支撑偏弱下，PTA反弹空间有限。操作上，TA09短期5300-5600区间震荡；反套观望；TA-SC价差逢高做压缩为主。

　　乙二醇：供需改善预期下，MEG相对偏强

　　【现货方面】

　　昨日乙二醇价格重心宽幅整理，市场商谈一般。日内乙二醇价格重心宽幅波动，现货主流成交区间在4165-4215元/吨附近，临近中午盘面震荡走高，现货买盘跟进一般。午后乙二醇市场重心震荡走弱，现货商谈回落至4170元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心窄幅整理，近期到港船货主流商谈在507-512美元/吨附近，6月上船货升水3-5美元/吨，日内外商参与报盘增加。

　　【供需方面】

　　供应：乙二醇整体开工56.66%（-3.85%），其中煤制乙二醇开工54.55%（-5.26%）。

　　需求：5月份前期减产或检修装置陆续恢复，聚酯负荷整体有明显回升至87.5%附近（+2.5%）；江浙终端开工率继续修复，加弹、织造、印染负荷分别为76%（+7%）、70%（+6%）、78%（+7%）。

　　【行情展望】

　　5月中上外轮到港偏少，且随着渭化、浙石化装置检修，以及陕煤临时降负，5月MEG去库幅度较预期扩大，短期驱动仍偏强，MEG基差略偏强。但受宏观偏弱氛围及成本端支撑偏弱，短期MEG反弹空间可能受限。操作上，EG09关注4400-4500附近压力。

　　短纤：供需偏弱且原料有所转强，短纤加工费或有压缩

　　【现货方面】

　　昨日早盘市场气氛偏弱，短纤工厂报价多下调或优惠扩大。下午期货上涨，成交好转，工厂平均产销在80%附近。随着近期加工差修复，前期减停工厂陆续恢复，短纤负荷将逐步靠近8成。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7250-7400元/吨，福建主流7350-7400元/吨附近，山东、河北主流7300-7500元/吨送到。

　　【供需方面】

　　供应：直纺涤短开机负荷提升至75.1%。

　　需求：原料商谈走货，涤纱暂稳，销售疲软，库存高位。

　　【行情展望】

　　需求端无明显好转，而短纤加工费修复后部分装置重启，近期30万吨新装置计划投产，短纤供需仍偏弱。原料PTA在装置检修增加以及下游聚酯负荷提升下供需好转，预计短纤弱于原料，加工费或有压缩，绝对价格随成本端波动。

　　策略上，PF07短期7000-7300区间运行；PF07-TA07价差扩大套利离场。

　　苯乙烯：供需压力不大但成本支撑偏弱，苯乙烯震荡偏弱

　　【现货方面】

　　昨日华东市场苯乙烯震荡回落，宏观数据不及预期，承压期货价格走势，下游逢低补货，交投气氛略有好转，基差走强。至收盘现货8110-8220，5月下8130-8220，6月下8080-8190，7月下8020-8110，单位：元/吨。美金市场小幅震荡，随着远月出口商谈的回落，美金进口资源报盘为主，市场交投趋于冷清，6月商谈成交观望，6月纸货1000对1020，6月到船货买盘1010 LC90，单位：美元/吨。

　　【成本方面】

　　昨日纯苯市场价格延续跌势。原料端价格弱势震荡，下游苯乙烯期货下跌，从供需结构上来看，纯苯还要弱于苯乙烯，且国内有部分下游工厂因为检修减美金合约，内外盘纯苯开启，意味着供应持续表现增加，而需求端虽有新装置计划投产，但产量增长依旧存在不确定，纯苯价格顺势下行，截止收盘江苏港口纯苯5月下商谈在6850/6865元/吨，6月下及7月下商谈6885/6900元/吨。FOB韩国6月一单美金纯苯在859美元/吨成交，7月买盘在840美元/吨。

　　【供需方面】

　　供应：苯乙烯负荷提升至71%附近。

　　需求：尽管ABS行业利润持续亏损，部分工厂减负运行，但整体苯乙烯需求依旧维持增量，EPS/PS开工尚可，原料按单生产，开工尚可持续。

　　【行情展望】

　　短期国内苯乙烯供应处于偏高水平；因下游新装置投产，刚需整体好转，且在出口的装船带动下，苯乙烯港口仍在去库，近期EB基差及EB6-7月差有所走强。但原料纯苯支撑偏弱，纯苯港口库存绝对水平偏高，且5月纯苯供应陆续回归以及下游检修较多。整体来看，5月苯乙烯供需压力不大，但受成本端及市场情绪拖累，苯乙烯绝对价格偏弱。

　　策略上，EB06关注8000附近支撑；EB-BZ价差阶段性做扩大，但空间有限，EB-BZ价差在1000-1300区间窄幅波动。

　　PVC：现货显疲态，关注原料电石情况

　　【PVC现货】

　　国内PVC市场价格小幅走低，贸易商一口价报盘部分小幅下调，偏高报盘难成交。下游采购积极性偏低，部分仍然意向观望，现货市场整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提5750-5830元/吨，华南主流现汇自提5800-5890元/吨，河北现汇送到5670-5750元/吨，山东现汇送到5750-5830元/吨。

　　【电石】

　　各乌海、宁夏地区电石价格实现50元/吨上涨，采购价整体稳定，部分推出了上涨50元/吨的计划。电石货源显紧，开工相对低位，支撑价格上涨。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3470-3600元/吨，涨50元/吨；山西榆社陕西自提3050元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3150元/吨。

　　【PVC开工、库存】

　　开工：截至5月11日，PVC整体开工负荷率75.7%，环比下降0.43个百分点；其中电石法PVC开工负荷率73.72%，环比提升0.2个百分点；乙烯法PVC开工负荷率82.05%，环比下降3.01个百分点。

　　库存：截至5月7日，国内PVC社会库存在49.36万吨，环比增加0.48%，同比增加49.08%；其中华东地区在37.56万吨，华南地区在11.8万吨。

　　【行情展望】

　　PVC方面原料电石近期因供应缩量出现挺价，结合当前中低的PVC估值，成本端予以一定支撑。供需看，短期春检集中有所利好，但伴随新产能投放整体压力仍大，需关注部分装置检修是否因利润压力超预期延长。需求上内需逐步进入淡季，具体看订单转弱，采购多为刚需，对PVC价格大幅向上的驱动不足；海外尽管出口利润估算尚可但雨季下预计需求偏弱为主。库存方面或受五一长假影响节后出现累库，属于正常现象，需关注后续情况。基本面看PVC中期仍是偏弱运行为主。

　　甲醇：弱预期下甲醇走势相对谨慎

　　【甲醇现货】

　　内蒙古甲醇主流意向价格在2080-2180元/吨，生产企业出货为主，下游按需采购为主，价格弱势整理。山东地区今日主流意向在2290-2400元/吨，价格重心小幅松动。广东市场重心松动，主流商谈在2370-2430元/吨，成交一般。太仓甲醇市场日内先跌后稳，价格在2335-2360元/吨，小单成交为主。

　　【甲醇开工、库存】

　　开工率：截至5月11日，国内甲醇整体装置开工负荷为67.14%，较上周下跌1.76个百分点，较去年同期下跌3.43个百分点。

　　库存：截至5月4日，沿海地区甲醇库存在83.7万吨，环比上涨7.98万吨，涨幅为10.54%，同比下降6.06%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估28.6万吨附近。。

　　【行情展望】

　　当前煤炭扰动加剧，一方面高库存显示供需矛盾，另一方面夏季用电高峰预期及水电不足预期仍予以一定支撑，大方向上煤价或仍弱势运行。甲醇自身供需看当前供应端伴随装置回归开工有提升；需求端传统下游加权开工走强，MTO亦有开工提升，需求整体予以支撑。库存方面据悉5月进口或超预期，港口步入累库通道，而中期MTO因利润及单体替代可能仍将对高价甲醇形成抵触。短期结合当前点位建议观望；套利上中长线关注低位9-1反套机会。

　　尿素： 局部低价货源冲击风险加大，短期盘面下行压力不减

　　UR2309

　　【当前逻辑】

　　1．现货市场看，本周中国尿素市场均价为2362元/吨，较节前一周下滑3.53%；

　　2．供需面看，国内尿素市场成交重心继续下行。虽然南方受农业需求推动，部分尿素企业走货好转，但受内蒙以及东北区域低价货源的冲击风险，使得国内主销区市场信心不足，成交价格稳步下跌。近日山东、河南、山西等地部分尿素企业短停检修，部分尿素企业库存暂时保持低位水平，但随着后面装置的复产，尿素企业库存仍有累库趋势。尿素日产水平继续高位运行，而下游需求推进较为缓慢，供需矛持续发酵；

　　【观点与策略】

　　综合来看，近日尿素利空面较为明显，利好刺激不足，短期行情下跌趋势延续。操作策略方面，建议单边以波段操作思路对待，沿下边际离场[1750， 1800]，仅供参考。

　　LLDPE：宏观面缺乏利好驱动，盘面存在继续下跌的空间

　　L2309

　　【基本面情况】

　　1．供需面看，部分终端需求转弱，且目前高库存影响下，市场成交放缓，价格下跌。库存方面，环比跌2.44%，库存趋势由涨转跌。主因假期后生产企业恢复正常考核和销售，市场资源开始向下传导，但是市场价格下跌为主，下游工厂观望气氛较浓，市场成交偏弱，生产企业库存消化有限，资源向下传导受阻，社会仓库库存略有积累；成交来看，本周成交情况来看由周五45.5%下降至30.8%，成交情况持续下降；需求方面，农膜行业，终端企业需求无明显变动，逐渐进入淡季，开工率继续下滑，订单累积有限，对原料需求减少；

　　2． LLDPE市场价格继续下跌，华北大区线性部分跌10-100元/吨；华东大区线性部分跌20-50元/吨；华南大区线性部分跌20-50元/吨。国内LLDPE的主流价格在7930-8330元/吨。石化出厂价格部分下调，期货下行，挫败买卖双方心态，市场交投气氛清淡，工厂多持仓观望，成交阻力大；

　　【观点和策略】

　　综合来看，预计LL盘面价格或偏弱运行为主。操作策略上，LL单边建议波段操作为主，逢低买入，底部区间预计在[7650，7700]；L-P价差中长期扩大趋势不变，但中间仍有阶段性收缩，建议收缩后继续做阔为主，仅供参考。

　　PP：库存维持高位，供应量持续高位，短期建议偏空思路对待

　　PP2309

　　【基本面情况】

　　1．供需面情况看，PP装置检修涉及产能在721万吨，检修损失量在11.436万吨，环比上周减少14.72%。本周，新增停车装置有万华化学、宁夏宝丰、大庆石化等；本周开车装置有金能化学、浙江石化二线、京博聚烯烃一线等；下周计划开车装置有扬子石化一线B、东华能源宁波一期等；下周计划停车检修装置有中科炼化、青岛大炼油等。国内维持硬需为主，经济困境所带来订单减少，令国内塑料制品企业订单退减，原料补仓维持按需采购。出口订单未见好转之际，市场内需难以拉动过剩供应量。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较上周-0.23%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-20.28%；

　　2．现货端，华东拉丝主流在7350元/吨，较节前跌200元/吨，跌幅2.65%。

　　【观点和策略】

　　总体看，短期供需矛盾依然尖锐，盘面或有可能继续震荡向下。因此操作策略方面，单边建议偏空思路为主，L-P价差扩大可能有机会；PP-3MA目前仍震荡整理为主，建议观望，仅供参考。

　　免责声明

　　本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

　　本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

　　在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。

　　本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

　　广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！