虽然，今天公布的仅仅是2006年上市公司的首份年报，但是，上市公司整体的业绩上涨却已经毫无悬念，正是上市公司强劲增长的业绩成为了牛市豪气冲天的坚强理由。目前，所剩余的悬念只是2006年业绩究竟能带给投资者多少惊喜？未来的2007年年报还有多少可以期待？

航母上市利润总额涨潮急

对于2006年上市公司的主要财务指标之一——净利润而言，今年大盘蓝筹的ＩＰＯ贡献度最高。

在大蓝筹们纷纷海外上市之时，国内的市场和投资者就对大蓝筹们的盈利能力、利润水平乃至高额分红艳羡不已。2006年，以工商银行为代表的大盘蓝筹实现了Ａ股ＩＰＯ或是海归，于是利润也随之归来。

资料显示，工商银行、中国银行、中国人寿、上港集团、大秦铁路、中国国航、广深铁路、大唐发电、招商轮船、北辰实业等新上市的超级大盘股2006年将创造接近1200亿元的净利润，而2005年的2825亿元可比数据高出超过四成。

例如，工商银行在招股说明书中预测，2006年净利润不少于472亿元，而且，工商银行和中国银行2006年净利润将分别比2005年至少增加26％和17％。

可以预见，航母上市一方面将助推上市公司净利润总额大幅度提高，另一方面，也使得上市公司净利润的集中度进一步大幅提高。一成上市公司实现的净利润，占到全部上市公司净利润总额的超过八成，而这与二级市场所谓出来的“二八现象”到“一九现象”的演变，似乎不谋而合。2006年的半年报也显示，上市公司利润集中度上升的趋势非常明显，净利润排名前20的公司实现净利润总额占两市上市公司实现总量的一半以上（当时工商银行、中国人寿等部分大盘蓝筹还未上市），其中中国石化的上半年净利润就占到了两市净利润总额的19．78％。

2007年，中国移动、交通银行、中石油、中国平安等大量的航母还将海归Ａ股。2004年，深沪两市1376家上市公司总共实现净利润1734．23亿元。同一时期，内地在香港上市的中石油2004年录得收益1029亿元、中移动收益420亿元，仅这两家公司的收益就接近于Ａ股市场全部公司盈利总和。如果再加上建行，甚至将超过全部Ａ股；2005年，受到各种因素影响，Ａ股上市公司整体业绩出现了下降，但是，海外蓝筹业绩却不降反升——中石油去年狂赚1334亿元，中移动2005年净利润535．5亿元，也就是说，仅这两家公司的利润就远远超过了全部Ａ股取得的业绩。此外，中石油2005年还成功蝉联“香港最赚钱上市公司桂冠”。

可以想象，如果能真正拥有这些航母，Ａ股市场2007年的盈利能力将飞速增加，净利润水平也将有望创出新高。（张歆）

宏观向好主业收入稳步增

由于我国宏观经济的持续向好，产业发展迅猛，上市公司2006年的主营业务收入也十分值得期待。

截至昨天，在沪深两市已有474家Ａ股上市公司公布了2006年业绩预告，其中，预增公司198家，预盈公司103家，预亏公司118家。也就是说，全年业绩预计增长和扭亏盈利的公司数量远超预减和首亏的公司，而且还有109家公司预计业绩翻番。

资料显示，2006年前三季度上市公司业绩同比大幅增长达21．66％，其中主营业务收入的大幅增长功不可没。而从三季度公布的业绩数据来看，在中期业绩出现超预期增长之后，三季度上市公司业绩仍然继续保持着快速的增长，大多数行业的每股收益水平同比上升。

来自西南证券统计显示，1月份，预约披露年报的上市公司仅有43家，但是沪深交易所要求上市公司业绩预告公告时间不得晚于1月底，因此这段时间内披露的业绩预告仍将带来较多的预先布局机会。2月份，120家上市公司的年报揭盅。从行业分布上看业绩优良的板块主要包括有色金属和化肥行业。3月份年报披露将进入高度密集区，预约披露年报的上市公司共553家。其中每股收益最高的前十名公司都在1元以上，业绩增幅较大的公司主要集中于有色金属、电气设备、房地产和航空业等板块。4月份是一季报的最后披露期，涵盖了一半的预约公司。质优公司的业绩仍可圈可点，煤炭、钢铁板块是主流热点。（张歆）

股市走牛副业获利也疯狂

上市公司作为牛市行情中的指数贡献者，通过投资其他上市公司，或者参股银行、券商等金融机构获得除主营业务之外的利润，日渐成为上市公司分享牛市大餐，增加投资收益的一种必然选择。

2006年，上市公司对投资一、二级市场也是情有独钟，投入的资金高的达到数亿元，少则数千万元。从2006年二级市场平均40％、基金平均90％的投资收益水平来看，上市公司可能已经赚了个盆满钵满。而且，部分一级市场的申购者能拿到的收益甚至超过所投入的资金，这也就不难理解上市公司今年持续的“打新热”和“交叉持股”了。据本报数据中心的统计，截至目前，有344家上市公司持有其他上市公司股份，持股数量合计高达．65万股，平均持股比例约占5．97％。

上市公司交叉持股的金矿主要体现在沪深本地股中，相互参股是交叉持股最为典型的现象。上海有34只本地股互相参股，深圳有12家本地股互相参股，如中国纺机持有永生数据、Ｓ?ＳＴ丰华、龙头股份、白猫股份、上海三毛等上市公司的境内法人股，深赛格持有深达声和Ｓ三星、深能源持有美的电器等。目前，持股市值超过所有者权益10％的主要，岁宝热电、华联股份、东方集团、两面针、中本药业、烟台冰轮、交大南洋等。

不仅上市公司愿意投资一二级市场，据媒体报道连上市公司的高管也成了炒股高手。据报道，上证所提供的最新数据显示，新《公司法》实施后，上市公司高管在牛市行情中买卖股票行为日益频繁，而且绝大多数操作相当成功，低位买进、高位卖出现象非常突出。（张歆）

人民币升值银行、地产溢价

人民币升值的趋势已得到全球认可，自2005年7月汇率制度改革以来，人民币汇率相对美元升值幅度达到5％左右，而且这一趋势还在继续加快，今后的汇率制度改革将进一步确定人民币对全球主要货币的升值。

在2006年初，就有业内人士预测，从过去国际资本市场投资经验看，当本币升值时，意味着银行持有大量债权的价值上升。在业绩或其他要素不变的情况下，单单人民币升值因素，就能够提升国内银行（包括上市银行）的资产价格。所以讲，银行股的投资吸引力将会大幅度上升，而成为Ａ股市场未来行情的领头羊。2006的中国证券市场果然应验了上述推测，人民币升值成为价值重估的重要动因，与此密切相关的银行、地产类公司成为最直接收益者。

人民币升值促使投资者从国际视野角度对人民币资产最为集中的银行股进行价值重估。一方面，目前全球存在明显的流动性过剩，在人民币升值的明确预期下，大量资金涌入内地导致对金融服务业的需求激增，这种流动性要求对银行业的业务增长具有促进作用。另一方面，银行是最大的人民币资产的拥有者，从国际投资者的视野分析，银行的股权价值将随着人民币升值大幅提升，而且从国际资本市场的历史也可以证明，在一国货币具有确定性升值预期的背景下，上市银行股的表现明显强于市场。

人民币升值同样也从提升房价，吸引海外资金等方面对房地产公司形成利好。随着升值步伐不断加速，外汇储备的高速增长，释放基础货币，加剧了货币流动性过剩问题，因升值压力而导致的低利率环境和资金的泛滥不断地推升房地产价格。因此在升值趋势下，房地产行业持续景气、房地产资产升值和估值出现溢价等因素都赋予了国内房地产上市公司惊人的历史性超额投资回报。（张胜男）

会计准则更新公允价值现身

按照新会计准则的规定，在划分交叉持股这种金融资产时，应将其分为两类：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产；可出售金融资产。总之，不能再采用成本法进行会计计量。

有专家表示，对可以取得公允价值的资产采用公允价值计价是国际会计准则、美国及多数市场经济国家会计准则的普遍做法，它能有效地增强会计信息的相关性，为投资者、债权人等众多利益相关者提供更加有助于其决策的信息，这种做法在技术上的先进性是不容置疑的。就拿投资性房地产来说，账面2000万元，如果市价涨到2亿元会计上就应该反映2亿元，这样的信息才真正真实有用。如果仍然坚持在报表上显示2000万元，会计处理倒是简单了，但这种信息不仅不能帮助投资者进行决策分析，甚至还会误导。

需要重新计算的股权投资收益的公司很多，比如，外运发展以战略投资者身份在中国国航ＩＰＯ取得其8000万股股份。相对中国国航2．8元的发行价，外运发展持股的投资收益已超过5亿元。（张胜男）

承诺＋激励三年增长应可期

在2005年、2006年上市公司实施股改的过程中，许多公司承诺了未来三年的业绩增速，更有部分公司将股权激励与业绩增长相挂钩考核。

以房地产业的龙头企业万科为例，2005年11月15日万科在股改方案中承诺：当净利润增长达到15％及以上时，对净利润增长部分按净利润增长率计提激励基金，用于购买公司股票（当净利润增长率高于30％时，按30％计提）；如果低于15％，则不得计提激励基金。2006年9月7日万科公告，根据2005年度股东大会审议通过的《万科企业股份有限公司首期（2006～2008年）限制性股票激励计划》，公司为激励对象预提2006年度激励基金元。委托深圳国际信托投资有限责任公司用该项激励基金在二级市场购入万科Ａ股股票。同为房地产公司的深振业Ａ也紧跟其后，于2006年11月18日实施了第一期股权激励计划，公司10月份发布的三季度业绩预报为全年业绩同比增长70％－100％。

作为央企股权激励第一家的宝钢股份，在其06年年末公布的股权激励计划中，也特别强调股票授予的条件是公司年度业绩考核达标，即公司经审计的年度净资产现金回报率（ＥＯＥ）达到或超过目标值。目标值取两个数值中的较高者，一是业绩年度内中国人民银行公布的一年期人民币贷款基准利率，二是境内、境外同行业对比企业同一年度ＥＯＥ平均值。公告显示，宝钢在业绩考核目标中对境内和境外对比企业赋予了同等权重。也就是说，公司计划以在超越境内外优秀同行的前提下方可授予激励对象适量限制性股票，这无疑具有一定挑战性。对投资者来说，对宝钢的业绩预期也尽可以达到相当的高度。（万敏）

江南高纤净利润增长逾五成

本报讯江南高纤今日率先披露沪深首份2006年年报，而且业绩喜人：2006年度，江南高纤实现主营业务收入60189万元，同比增长19．30％；实现主营业务利润9425．37万元，同比增长80．79％；实现净利润5191．90万元，同比增长52．58％；每股收益0．24元。

江南高纤主营业务为涤纶毛条、差别化涤纶短纤、复合短纤维的生产与销售，公司所属化学纤维制造业。2006年，该公司致力于涤纶毛条、差别化涤纶短纤维及复合短纤维的开发和销售工作，以巩固涤纶毛条市场龙头地位为基础，并以新项目复合短纤维生产、销售为重点，以提高公司盈利水平、实现利润最大化为目标，积极做好公司各项生产经营工作。

报告期内，该公司主要原材料价格居高不下且波动频繁，给公司生产经营带来不利影响。面对原材料价格波动，公司管理层审时度势，积极调节好原料库存，并加强内部管理，提高机械运转率，合理调整产品结构，使公司较好地完成了2006年度的各项生产经营目标。

江南高纤表示，公司将奉行“立足国内、放眼世界”的经营方针，强化企业自身的核心竞争力。公司的战略目标是：到2010年，保持国内涤纶毛条行业龙头地位，并成为复合短纤维行业新龙头，年销售收入20亿元，净利润2亿元。

江南高纤的前十名无限售条件股东包括7家基金、1家保险公司、1家券商、1家信托计划，具体排名为：信诚精萃成长股票型证券投资基金、华夏平稳增长混合型证券投资基金、华夏回报二号证券投资基金、信诚四季红混合型证券投资基金、广发小盘成长股票型证券投资基金、中国再保险（集团）公司－集团本级－集团自有资金－007Ｇ－ＺＹ001沪、兴安证券投资基金、广发聚丰股票型证券投资基金、东海证券有限责任公司、中泰信托投资有限责任公司－“中国红”结构化证券投资信托计划（嘉诚一号）。

执行新企业会计准则后，江南高纤可能发生的会计政策、会计估计变更及其对公司的财务状况和经营成果的影响包括：

1以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产以及可供出售金融资产：该公司2006年12月31日账面有投资成本为元的开放式基金和集合理财短期投资，公司将其归类为可供出售金融资产。因此，于2006年12月31日公司存在该金融资产的公允价值大于其账面价值110?970．02元的差额，应于2007年1月1日增加110?970．02元留存收益，该差额应属于母公司的所有者权益增加。2所得税：公司按照现行会计准则的规定，制定了公司的会计政策。据此公司计提了应收款项坏帐准备，形成了资产账面价值小于资产计税基础的差异，产生了递延所得税资产488?515．13元，增加了488?515．13元留存收益，其中归属于母公司的所有者权益增加460?711．35元、归属于少数股东的权益增加27?803．78元。3少数股东权益：公司2006年12月31日按现行准则合并报表中子公司少数股东的享有的权益为17?017?988．80元，新会计准则下计入股东权益，由此增加2007年1月1日股东权益17?017?988．8元。此外，由于子公司计提坏帐准备产生的递延所得税资产中归属于少数股东权益27?803．78元，调整后少数股东权益为17?045?792．58元。 （张歆）