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随着全球负收益率债券规模不断攀升，刷新纪录负利率，摩根大通分析师认为现在是时候重新审视由此造成的意想不到的后果了。

1。 削弱银行盈利能力

的确，丹麦和瑞士央行率先推出的分级存款利率计划减轻了银行准备金费用的负担，但即便如此，银行也不能免于净利息收入的减少，特别是如果利率进一步深入负值领域的话。这是因为银行似乎无法或不愿将负存款利率转嫁给零售客户，这令他们几乎没有用来抵消成本的选项。

2。 减少而非增加实体经济的信贷创造

适度负政策利率的引入似乎对信贷创造有积极影响。但几乎没有证据表明，极低的负利率有助于进一步的信贷创造。

丹麦和瑞士在2015年推出了相当低的负利率，是年这两个国家的信贷增长均较上一年出现恶化。

3。 推升而非降低银行贷款利率

与信贷创造类似：引入适度的负利率政策似乎导致银行对实体经济之比均升至远高于此前周期峰值的水平。

10。 中央银行陷入困境

负利率与量化宽松引发了对央行未来可能更难退出这些政策的疑问，并加大了政策错误的风险，以及对债务货币化的看法。人们担心，最终回归正常可能伴随着债券价格的大幅下跌。对债券泡沫的看法可能会增加长期的不确定性。反过来，更高的不确定性可能会阻止企业等经济主体支出。

11。 创造性殆尽和企业僵尸化

原则上，与量化宽松类似，负利率可能会随着时间的推移降低经济效率或生产率。据经合组织(OECD)统计，日本的创业和倒闭率约为5%，是其他发达经济体的三分之一左右。

12。 量化宽松激化所谓的“货币战争”

自2012年11月安倍经济学启动以来，日元大幅贬值，之后在日本央行超宽松货币政策的帮助下，日元汇率一直处于历史低点。

同样，欧洲央行将进一步降低负利率的前景近期给欧元兑美元带来下行压力，这可能会引发美国政府的回应。

综上所述，摩根大通警告称，各国央行迈向更低的负利率不仅伴有风险和副作用负利率，而且可能对全球产生破坏性影响。适度的负利率政策最初可能会产生总体积极的影响，但长期将利率维持在极端负值或进入更深的负值领域可能会带来更多意想不到的后果，而不是益处。

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