3月25日，美团发布2021年第四季度及全年财报。

第四季度，公司营收达495.23亿元，同比增长30.6%；净亏损53.39亿元，同比增长137.9%。

2021年全年，美团营收达1791亿元，同比增长56%；全年亏损235.36亿元，2020年净利润为47亿元。

营收高速增长，净利润却由盈转亏，风雨如磐的2021年，美团为何增收不增利？

壹

首先，美团外卖；到店、酒旅两大支柱肯定是赚钱的，亏钱主要亏在业务扩张。

美团三大业务板块，分别为餐饮外卖；到店、酒旅；新业务。

作为最大基本盘，餐饮外卖2021年收入高达963亿元，在总营收占比超50%。其中，美团外卖通过商家获得的佣金收入为285亿元。

整个外卖业务中，成本最高的是骑手配送支出。2021年大约有527万外卖骑手在平台获得收入，外卖骑手成本为682亿，占餐饮外卖收入比例高达71%。

但财报显示，美团从商家用户收取的餐饮配送服务收入为542亿，这意味着美团去年给骑手补贴了140亿元配送费。

在财报后的电话会上，王兴哭诉到：配送服务费用不足以抵消骑手配送成本，平均每配送1单平台亏1元，只能用佣金收入填窟窿。

即便如此，2021年美团餐饮外卖业务还是贡献62亿元利润，同比大增117.9%美团每单亏损超1元，经营利润率则由4.3%增至6.4%。

与薄利的外卖相比，到店、酒旅业务堪称美团最强印钞机。

2021年，美团到店、酒旅营收达325亿元，同比增长53.1%；全年经营利润高达141亿元，同比增长72%，经营利润率从38.5%提升至43.3%。

美团在财报中提到，尽管受到新冠疫情多点爆发、宏观环境的负面影响，到店、酒旅分部仍实现稳健增长。其中，休息娱乐、健身、养老服务、医疗及宠物服务等品类增长势头强劲。

2021年四季度，到店业务的交易量、交易金额及年度活跃商家数均创历史新高。

然而，餐饮外卖；到店、酒旅的利润高增长，未能抵消新业务扩张带来的巨额亏损。

2021年，美团新业务板块营收达503亿元，同比增长84%；净亏损383亿元，同比扩大253%。营收增速最快，亏钱速度也最快，直接把美团拉回巨亏时代。

这个流血不止的新业务板块，主要包括美团优选、美团闪购、美团买菜等项目，其中美团优选又是烧钱主力。

2020年疫情爆发后，居家隔离催化线上买菜，社区团购再度站上风口，资本席卷而来，滴滴、美团、拼多多、阿里、京东等巨头先后下场卖菜。

为抢夺下沉市场流量，过去两年社区团购烧钱大战异常激烈，一分钱买鸡蛋，一元买一箱牛奶等做法屡见不鲜，内卷到无底线。

这种低价倾销的行为，不但让行业偏离正轨，还造成各大平台流血不止，比如京喜拼拼、美团优选、橙心优选已成为京东、美团、滴滴亏损重灾区。

除了美团新业务净亏损383亿元，京东社区团购在内的新业务板块2021年净亏损达105.9亿元；滴滴2021年三季报显示，橙心优选亏损高达208亿元。

从财报可看出，过去几年，美团正在用餐饮外卖；到店、酒旅等成熟业务，支撑自己的无界扩张。

随着监管收紧、互联网红利消失，美团的新旧业务正迎来危机。

贰

12年前，美团只是个团购网站。如今，它是集外卖、团购、酒旅、零售、票务、金融、网约车、共享单车等业务为一体的庞然大物，你永远看不到它的边界。

一路走来，美团熬死无数对手，从千团大战到巨头火并，最终荣登中国互联网第三极。

美团能从残酷竞争中活下来美团每单亏损超1元，靠的是速度，王兴一直信奉增长理论，他说“对创业公司来讲，发展速度、成长是非常非常重要的”。

不断融资烧钱，迅速做大规模、提升估值是美团的终极要义，有了高增长就能吸引资本，让故事延续下去。

本质而言，美团12年的高增长之花，是开在中国移动互联网大时代的土壤中的。没有中国经济、移动互联的飞速发展，美团做不到无界扩张。

12年后的今天，中国已成世界第二大经济体，移动互联网红利也早已见顶，轰轰烈烈的高增长不可避免的进入成熟期，互联网行业增速将归于平稳，亦将在监管高压下走向规范。

“平淡”的时代，对美团并不友好。

比如抽佣过高的餐饮外卖业务，一直被各方敲打。从2020年，广东省餐饮服务行业协会“喊话”美团痛斥其佣金最高达26%，逼商户独家合作；到2021年，国家市场监管总局因“二选一”垄断，对美团处以34.42亿元，监管如影随形。

2022年2月，发改委印发的《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，又明确指出，引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准，降低相关餐饮企业经营成本。

一边要加大骑手利益保障，一边要下调商户佣金，监管收紧时代，美团的餐饮外卖基本盘或将迎来阵痛期。

烧钱战场社区团购，在监管“九不得”原则下（不得低价倾销、不得实施没有正当理由的掠夺性定价、不得利用数据优势“杀熟”、不得利用技术手段损害竞争秩序等），已奄奄一息。

同程生活、呆萝卜宣布破产、食享会黯然转型、十荟团裁员、橙心优选被曝全线关停；美团优选、京喜拼拼也被曝裁员....

至于利润奶牛到店、酒旅业务，虽仍在增长，但面临抖音等新平台的激烈竞争，值得警惕。

时代转向，美团也在变，2021年9月，美团战略升级为“零售+科技”。商品零售对应美团优选、美团买菜、美团闪购等业务的持续投入。

科技则对应2021年研发投入同比增长53.1%至167亿元，重点投资到供应链物流，超脑调度系统、无人机配送等领域，试图通过技术创新破局。

互联网高增长时代结束后，美团能否从外卖工厂转型双轮驱动的新平台，仍需时间验证。