财富质点  作者 | 谢美浴

　　重启扩张？

　　爱尔眼科又有大笔收购。

　　11月29日晚，爱尔眼科发布公告称，拟收购西安爱尔、泉州爱尔等26家医院的部分股权。爱尔眼科表示，本次收购26家医院部分股权，有利于尽快完善区域市场布局，形成规模效应，进一步深化在全国各地的“分级连锁”体系，巩固和提升公司的领先地位。

　　爱尔眼科此次收购的26家医院，总体上呈现出良好的增长趋势。

　　数据显示，去年这26家医院总营收6.43亿元，合计亏损1412.54万元；今年前9个月，总营收6.11亿元，净利润合计约4686.82万元。

　　爱尔眼科此次收购，在增强规模效应的同时，进一步强调下沉和服务。除西安、郑州等地部分亿元外，大多均为基层医疗机构，分布在全国18个省份，更广泛的地域及下沉的市场将更好地满足基层眼病患者的需求。

　　近年来，爱尔眼科设立一系列产业并购基金，也就是所谓的“公司+产业基金双轮驱动”模式，即产业基金收并购医院或者新建投资医院，爱尔眼科再选择将这些公司装入公司。

　　爱尔眼科表示，并购基金的成功绝非有资金即可，关键在于通过授权使用爱尔商标，提供管理咨询等助力成长的方式，在七八年来逐步形成了庞大的项目储备池，为上市公司的长期稳定成长形成有力的保障。

　　2022年，爱尔眼科并购车轮继续行进。2022 年半年报显示，报告期内爱尔眼科收购了16家眼科医院及诊所。截至2022年6月30日，爱尔眼科境内医院187家，门诊部132家；海外已布局115家眼科中心及诊所。

　　据爱尔眼科介绍，目前国内的爱尔医疗机构已经近700家，覆盖了90%以上的省会城市、80%以上的地级市，但在县域的覆盖率还很低。在加大力度提高龙头旗舰医院技术水平的同时，将医疗网络布局到广大城乡县域，使人们在家门口就能享受到高质量的眼科医疗服务，是未来十年公司的三大战略目标之一。

　　急速扩张、广泛布局，迅速壮大了爱尔眼科的规模，同时也引发关注。

　　首先是商誉大增。截至今年前三季度，爱尔眼科的商誉为47.15亿元，比年初的43.17亿元增加了近4亿元，占净资产的比例为27.47%。而这一项数值在2019年底时还是26.38亿。

　　对此，爱尔眼科方面向《财富质点》表示，项目并购时，项目估值高于相应的账面净资产从而产生商誉，是一种正常的财务现象。爱尔眼科称，这些年来，爱尔眼科国内外的并购，都是始终围绕战略规划和核心标准而进行，并购前进行严格的调查和筛选，并购后进行全面的整合和融入，总体上保障了项目发展符合预期，在财务和业务上产生有利的结果。

　　收购之后的整合问题，也在挑战爱尔眼科的管理能力。

　　据不完全统计，2019年至2022年3月31日，爱尔眼科旗下众多医院存在因违法违规受到行政处罚80项，涉及罚款金额合计236.78万元，主要涉及医疗广告、卫生监管、消防等方面。

　　不久前，中山爱尔眼科医院有限公司因违反医保基金使用监督管理条例，被中山市医疗保障局处按造成医保基金损失金额的1倍罚款，计62.7万元；10月，绍兴爱尔眼科因存在超标准收费、不规范收费等违法行为，并将数据上传至医保信息系统进行医保报销，造成医保基金损失31.4万余元，被绍兴市医疗保障局越城分局罚款31.4万元；9月，老河口爱尔眼科医院有限公司因涉嫌虚记费用骗取医疗保险基金支出，被老河口市医疗保障局罚款1884元，并通报批评……

　　频频被罚的爱尔眼科，也在调整自己的战略与步伐。

　　2022年1月起，爱尔眼科开展“全面拥抱社会监督，刀刃向内自我革新”的战略性举措，以做到优秀合规、百姓放心的医院为目标，开展了上百次各类飞行突击检查，不断制定完善监督管理细则。

　　据悉，今年上半年，公司共完成自查自纠报告14份，提出医院各板块改进措施及建议200余条，并对11家分支医疗机构相关责任人进行了依规处理。

　　爱尔眼科方面表示，下阶段，爱尔将继续严格执行各项规定，加强对医疗分支机构的管理，并积极全面地继续拥抱社会监督，推动集团高质量发展。

　　多年快速奔跑之后，爱尔眼科准备放弃产业基金并购模式。

　　今年7月，爱尔眼科在23家机构调研中表示：现在公司体量越来越大，资金实力逐步增强，随着上市公司自身的盈利能力和承载能力持续提高，上市公司自建的医院逐步增多，产业基金陆续到期后会慢慢退出历史舞台。

　　相比以往，爱尔眼科的业绩增长速度慢了下来。

　　2022年上半年，爱尔眼科营业收入81.07亿元，同比增长10.34%；净利润12.91亿元，同比增长15.73%。

　　而在一季度，爱尔眼科的营业收入为41.69亿元，同比增长18.72%；归母净利润6.11亿元，同比增长26.15%。以此计算，爱尔眼科二季度营收为39.38亿元，环比下降5.54%；归母净利润6.80亿元，环比增长11.29%。

　　2022年前三季度，爱尔眼科营收为130.52亿元，同比增长12.55%；净利润为23.57亿元，增速为17.65%。

　　而在2021年同期，爱尔眼科实现营业收入115.96亿元，同比增长35.38%；净利润20.03亿元，同比增长29.59%。