棉花观点

■ 市场分析

期货方面，昨日收盘棉花2305合约14350元/吨，较前日上涨40元/吨，涨幅0.28%。持仓量702807手，仓单数13032张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15295元/吨，较前日下跌55元/吨。现货基差CF05+950，较前日下跌90。全国均价15643元/吨，较前日下跌64元/吨。现货基差CF05+1290，较前日下跌110。

国际方面，上周美棉价格小幅震荡。UDSA报告将美棉期末库存上调至430万包，并小幅下调全球产量和消费量，产量的减少主要来自于印度。报告基本符合预期并未有大幅度的调整，全球供需整体呈现两弱格局。国内方面，前期消费利好预期兑现，下游初步复工复产，但订单落实情况需要时间反馈，因此上周价格出现回调，需要重点跟踪3-5月份的订单情况。经济恢复的乐观情绪以及拉动内需等一系列消费改善政策的预期维持了市场信心，对棉花价格有一定支撑。但后期需持续关注下游订单量的情况，如果不能达到预期则供应端压力实质上无法得到显著缓解，价格或有回调的风险，短期来看郑棉仍将维持区间震荡的格局。

■ 策略

单边中性

■ 风险

无

纸浆观点

■ 市场分析

期货方面，昨日收盘纸浆2305合约6660元/吨，较前日上涨90元，涨幅1.37%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7050元/吨，较前一日不变。现货基差sp05+390，相较前一日下跌90。山东地区“月亮”针叶浆7100元/吨，较前一日不变。现货基差sp05+440，相较前一日下的90。山东地区“马牌”针叶浆7100元/吨，较前一日不变。现货基差sp05+440，相较前一日下的90。山东地区“北木”针叶浆现货价格7600元/吨，较前一日下跌50元/吨。现货基差sp05+940，相较前一日下跌140。

近期汇率维持在6.8附近，进口成本有所下降，但仍然维持高位，纸浆金融属性较强，需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况。截止2月第1周，各港口纸浆库存量较上周增加20.8%，总体库存量提升较为明显。近期供应端国产木浆的供应量有所减少，而需求端虽下游企业陆续复工复产，但对于高价原料的接受程度还是偏低，多以按需采购为主。近期库存量增加与需求面的变化是纸浆市场重点关注的因素，供需端持续博弈，预计短期内纸浆价格将偏弱震荡。

■ 策略

单边中性

■ 风险

无