作者：东海期货

【锡】

1.核心逻辑：沪锡隔夜低开后小幅上涨修复，收涨08%。目前近远月基差升水转为贴水态势。

5月国内精锡产量15660吨，较4月环比增加4.72%，同比减少4.1%，前五个月累计减少2.6%。5月精锡产量仍有环比增幅，主要与单月再生锡锭产量升至4400吨以及与云南地区原生锡厂的技术性产出有关。6月目前预计国内精锡产出会有较大减产。

近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。自4月下旬开始，锡锭进口一直处于亏损状态。

由于消费面仍待提升，短线价格上行仍有阻力，继续关注市场情绪变化带来的影响。

2.操作建议：观望。

3.风险因素：矿端供应。

4.背景分析：

外盘市场：LME三月锡隔夜收26098，51，0.2%。

现货市场：现货锡锭报价212500-214500元/吨，均价213500元/吨，较上一交易日涨500元/吨。听闻小牌对7月贴水800-200元/吨左右，云字头对7月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对7月升水300-800元/吨左右不变。

【镍】

1.核心逻辑：宏观，美联储主席表示未排除连续加息的可能，做的太多比做的太少的风险要小;美国一季度GDP增速上修至2%;美国至6月24日当周初请失业金23.9万人，低于预期的26.5万人和前值26.4万人。

基本面，供给，新增纯镍产能逐渐兑现;华友电积镍注册，沪镍交割品扩容。

需求，昨日盘面偏弱，贸易商换月压力下出货积极，现货成交尚可;不锈钢淡季消费弱，镍铁贸易商挺价心态但印尼镍铁回流，镍铁承压;硫酸镍短期供需错配，电积镍产能释放带动需求，但三元前驱体对价格接受有限，后期中间品、硫酸镍放量压力下上行有限。

库存，昨日LME镍库存38904吨，沪镍仓单1059吨，LME镍库存和沪镍仓单均减少。综上，基本面仍承压，关注沪镍盘面重要支撑位支撑效果。

2.操作建议：逢高沽空。

3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期、国内政策超预期。

4.背景分析：

现货市场：6月29日俄镍升水800元/吨，跌200元/吨;金川升水9800元/吨，涨1000元/吨;BHP镍豆升水300元/吨，持平。