2023年7月23日宝馨科技(002514)（002514）发布公告称公司于2023年7月21日接受机构调研，中金公司研究部副总经理 张梓丁 分析员 严佳、兆信基金研究员 刘开远、远信投资研究员 袁迦昌、民生证券研究员 占豪参与。

具体内容如下：

问：公司坚定选择光伏异质结的原因

答：公司看好异质结的发展，认为异质结将成为新一代电池的主流技术和工艺路线，具体而言，异质结有以下优势（1）与钙钛矿叠层天然适配，转化效率上限更高；（2）电池特性优异，功率衰减小；（3）低温度系数，输出功率稳定；（4）双面率高；（5）降本空间更大，并且与钙钛矿/异质结叠层电池生产共线率高，未来可展现提效降本高度潜力。光伏电池片技术经历了多年的技术迭代，在进一步降本增效的内在需求下，异质结电池技术凭借转化效率高、功率衰减小、输出功率稳定、工艺步骤简洁、降本趋势显著等优势，契合光伏产业发展规律，有望成为新一代电池片主流路线。

问：请介绍公司异质结项目的降本路径情况

答：异质结作为N型电池新型技术，在功率衰减、工序数量、弱光性、温度系数、降本增效空间方面具有一定优势，异质结现在处于量产化的起步阶段，主要从以下两方面路径进行降本，第一是技术降本，第二是产业规模。公司将采用包括但不限于银包铜、0BB、无铟化、薄片化等技术进一步实现降本增效。从技术端和产业端来看，异质结的竞争优势会随着成本下降、效率提升的过程中显露出来。同时公司积极布局钙钛矿/异质结叠层电池，保证公司产品的延续性、创新性和市场竞争力。

问：作为为数不多布局异质结的同时又布局钙钛矿的公司，在下一代电池新技术上，选择钙钛矿/异质结叠层路线的原因

答：钙钛矿技术作为光伏产业下一代核心技术，具有很高的战略发展及技术储备价值。其中钙钛矿薄膜电池当前的应用领域是对晶硅电池很好的补充，如BIPV、汽车顶棚等。而钙钛矿叠层电池则是良好的结合了钙钛矿和晶硅电池的优势，是对应晶硅电池市场的下一代主流方向。同时钙钛矿与异质结在结构上天然适配，生产工艺优化路径相似，工艺温度相近，可以进一步提升光伏电池的光电转化效率的同时拥有较好的稳定性，相对较快的实现光伏电池的产业升级。因此，我们认为异质结/钙钛矿叠层电池技术将获得更好的市场发展前景。目前公司已与张春福、朱卫东教授团队以及安徽大禹实业合资成立了西安宝馨光能科技有限公司，用以开展在钙钛矿/异质结叠层方面的研究和商业化落地推广，目前教授团队在钙钛矿/晶硅叠层电池自测效率已大于30%，新实验室也正在积极筹备中，目前已完成设备选型和装修设计。同步，公司在异质结电池产线布局也将预留叠层电池后道工序的空间，为后续快速量产钙钛矿/异质结叠层电池做好提前量。

问：请介绍公司充换电业务的进展情况

答：公司基于20余年的制造经验，目前已具备充电桩、重卡换电设备、重卡换电站的制造能力，公司充/换电布局主要按照整市/县推进，协助地方新能源充电站建设，公司提供充电设备、场站建设和运营服务，助力完善区域内充换电补能网络布局。目前淮北地区进展迅速，落地建成的重卡换电项目已在正常运营中，其中7个公共区域的充电场站正在稳步建设中；在池州与池州市绿色能源发展有限公司成立的合资公司池州市绿能宝馨科技有限公司，投建公交专用充电场站，深入推动池州市智慧绿色交通网络建设；开拓布局淮北、池州、重庆、蚌埠、郑州、泉州、保定等城市。未来公司将继续推动与地方国资平台的合作，深度完成区域性产业布局的同时，向更多其他省市县同步拓展合作业务，以推动公司充/换电板块的制造、建设及运营业务发展。

宝馨科技（002514）主营业务：智能制造业务、新能源业务、光伏电池及组件业务。

宝馨科技2023一季报显示，公司主营收入2.09亿元，同比上升21.98%；归母净利润1022.08万元，同比上升83.25%；扣非净利润854.93万元，同比上升52.96%；负债率44.46%，投资收益187.14万元，财务费用756.19万元，毛利率24.89%。

该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宝馨科技（002514）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1星，好价格指标0.5星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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