文/乐居财经 杨宏彬

今年6月30日全面恢复健康，是孙宏斌为融创定下的目标。如今，融创离这个目标又近了一步。

6月13日深夜，融创中国( 1918.HK )连发多条公告，披露当前化债的最新进展，有一个喜人的数字，境外债务已有87%的债权人已加入重组支持协议。

截止2022年末，融创到期未偿还债务及可能被要求提前偿还的债务为2,197.25亿元，其中境外债合计为109.07亿美元，折合人民币为759.64亿元，占比约为34.57%。

此前融创披露，将通过债转股及票据置换两种方式进行债务重组。这一次融创公布的，主要是债转股的具体细节，针对的是90.48亿美元的境外债务，折合人民币相当于630.17亿元。包括优先票据77.04亿美元及境外债务工具13.44亿美元。

具体内容为，融创将向计划债权人发行10亿美元的可转换债券，按债权比例进行分配。同时，融创还将发行现时规模为17.5亿元美元的强制可转换债券，并可酌情提高限额不超过22亿元美元，债权人可选择自愿将债权转化。两种债券最终转化为融创的股权。

另外，计划债权人可选择将债权交换为融创服务的现有股份，最低交换价格现由17港元/股下调至13.5港元/股。将转让的融创服务股份至多4.49亿股，占总股本14.7%。

同时，融创中国宣布，将于2023年6月30日（星期五）在北京举行股东特别大会，审议与此次债务重组相关的议案。

债转股细节调整

融创将发行的10亿美元的可转换债券，期限为9年，起息日计划为今年9月30日。前三年利息为每年1%的实物利息，之后的利息为每年1%的实物利息及1%的现金利息，半年一付。

而17.5亿美元的强制可转换债券则是5年期，0票息，债券持有人可于重组生效日期或重组生效日期满6个月后，将其转换为融创中国普通股。于到期时尚未转换的强制可转换债券的本金额将被强制及自动转换为股份。

以公司股权抵债，融创的定价是比较高的。10亿美元的可转换债券，在转换为融创股权时，初始的定价为股20港元，较公告日融创股价1.41港元，约溢价1,318.44%。基于协定汇率1美元兑7.8港元，至多3.9亿股股份通过债转股发行，相当于融创当前股本的7.16%。

17.5亿美元的强制可转换债券，转换为融创股票时价格相对要低一些。重组生效日期或重组生效日期满6个月后，转换价格初定为每股10港元，其余情况下每股最低4.58港元，后经调整，前期转换价降低至每股6港元，最低转换价降低至每股4港元。但也远远高出融创当前的股价。

融创服务的股权抵债定价同样不低。最初债权人的交换价格定为，记录日期前60个交易日的融创服务加权平均价的2.5倍，但最低不低于17港元。后经调整，最低价格定为13.5港元。而近期融创服务的股价，在2-3港元区间波动。

以较高的股价偿债，融创与债权人的绑定似乎进一步加深。此外，孙宏斌曾给予融创4.5亿美元的无息借款，也将转换为股权。根据债权人相互协议的条款，该控股股东债券将劣后于新票据、强制可转换债券及可转换债券的偿付权利

用股权抵债后，孙宏斌在融创及融创服务的控制权并未被撼动。在债转股前，孙宏斌持股融创中国38.75%的股权。而在一系列债转股后，预计孙宏斌的持股将下降至27.15%，但依旧为第一大股东。而可转换债券持有人预计持有融创中国3.54%，强制可转换债券持有人持有融创中国股权合计为38.98%。

融创在融创服务的持股合计为64.4%，假设按至多股份数量转让予债权人，融创在融创服务的持股降至49.7%，融创服务仍然是融创附属公司。转让融创服务的股权后，融创预计公司少数股东权益将增加12.9亿元，负债减少约53.8亿元。

逐步回归正轨

在境外债务重组之前，融创计划将18.59亿美元的债务进行展期，目前已经完成了15.33亿美元（折合人民币106.77亿元），剩余3.26亿美元仍在沟通之中。

目前重组方案获得了87%境外债务债权人的支持，意味着融创的境外债务基本得到解决。

截至去年年底，融创的债务规模是2,984.19亿元，其中，境内债务为1437.61亿元。对于境内债务的化解，融创中国表示，贷款主要与项目层面相关，对与还款困难的项目，公司将与金融结构积极沟通，推进展期。

在今年1月3日，融创中国已对外披露，其总计160亿元的境内债券整体展期方案已获债券持有人会议表决通过。境内债券整体展期，共涉及10笔存续的公司债券及供应链ABS，加权平均展期期限3.51年。

另外，融创所言，其所持有的优质资产确实为化解债务危机提供了不小帮助。此前，融创的上海董家渡、咸阳森屿城、武汉桃花源等项目获得AMC或国资援手盘活，今年1月初，融创还将自己持有的深圳冰雪文旅城51%股权，一口气转让给了珠海华发。

这些措施不仅加快了项目的开发建设，也很大程度减轻了融创身上的资金压力，有利于其进一步的降杠杆。

据融创2022年财报显示，融创期末权益土地储备约1.3亿平方米，权益土地货值约1.41万亿元。融创表示，高质量土储将有力支持公司后续经营安排，为偿还展期债务提供稳定现金流。

保住交付是房企树立信誉，恢复经营的重要手段。6月12日，据融创官微发布消息显示，今年前5个月，融创共交付8.2万套房子。其中，5月份融创新增交付房子约2.1万套，在19个城市交付29个社区。

经营方面，截至2023年5月底，融创中国累计实现合同销售金额约451.2亿元，累计合同销售面积约337.2万平方米。

停牌9个月后，融创于今年4月13日成功复牌，代表着公司在资本市场率先恢复正常。复牌将直接带动公司股票流动性的恢复，有助于维护广大投资者利益，强化市场预期。

文章来源:乐居财经