华泰证券：维持宝胜国际“买入”评级 目标价上调17%至1.31港元
摘要: 华泰证券发布研究报告称，维持宝胜国际(03813)“买入”评级，尽管下半年零售环境仍有不确定性，但该公司优化渠道组合，认为本增效和经营杠杆改善趋势不变，目标价上调17%至1.31港元，基于10.5x目标PE和动态EPS 0.11元。23-25E毛利率-1.1/-0.2/+0.4pp至34.0/34.9/35.5%，反映短期不利渠道结构及销售回报减少，此外，净利由8/2/3%升至5.3/6.6/8.2亿元人民币，该行对应当前股价5.1倍12个月动态PE，认为评价值被吸引。
华泰证券发布研究报告称，维持宝胜国际（03813）“买入”评级，尽管下半年零售环境仍具不确定性，该行认为公司优化渠道组合、降本增效和经营杠杆改善的趋势不变，目标价上调17%至1.31港元，基于10.5x目标PE及动态EPS0.11元。将23-25E毛利率-1.1/-0.2/+0.4pp至34.0/34.9/35.5%，以反映短期不利的渠道结构以及销售返利减少，此外，净利润上调8/2/3%至5.3/6.6/8.2亿元，该行认为，当前股价对应5.1倍12个月动态PE，估值吸引。
报告提到，公司1H23取得净利润3.05亿元，净利率同比+2.6pp至2.8%，受益于线下客流恢复、线上泛微店增长强劲、以及经营杠杆改善，但部分被不利的渠道结构及品牌补贴减少抵消。1H23库存周转从22年的208天下降至133天，低于公司目标的150-160天。基于稳健的现金流（1H23净现金为21亿元），公司宣布派发中期股息1.85港仙，派息率30%。
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