居民消费价格指数（简称ＣＰＩ）自今年２月涨幅达２．４％以后，就始终在一年期存款利率之上负利率，形成所谓的“负利率”。不少人为避免负利率的损失，四处投资。对多数人来说，投资风险不容忽略。

其实，不少储蓄存款长期以来一直是负利率。截至９月末，全国居民活期存款余额为１１．９９万亿元，定期存款余额为１８．８２万亿。活期存款利率是０．３６％，一般加息时负利率，活期存款利率是不变的，今年１０月的加息就是如此。

因此，除非活期存款利率加到ＣＰＩ涨幅之上，否则近１２万亿的活期储蓄存款就不可避免地因负利率而遭受损失。即使ＣＰＩ降到１．３６％的较低水平，１２万亿活期储蓄存款每年的损失也高达１２００亿元。实际上活期存款利率不大可能加到ＣＰＩ涨幅之上。

虽然房产也是不少居民的投资首选，但中国房产牛市基本已结束。在美国，扣除通胀因素的真实房价指数，在１８９０年是１００点，１９９０年是１２６．４７点，１００年来房产投资基本上只实现了保值而没有实现增值。低利率和次贷曾推动该指数涨到２００６年的２０２．８３，但次贷危机后，很快又跌到２００８年末的１３６．９７。

相比较而言，中国内地最近１０多年房价远远跑赢物价指数，这本身就是不可持续的，是对未来的透支，并且很多房价大涨的基础都在动摇。

数据显示，中国新生人口从１９８７年的２５２９万，持续下降到２００６年的１５８５万，目前已到了购房适龄人口持续下降的阶段。最重要的是，以前房价的上涨有利于增加投资，推动经济增长。目前的房价泡沫则抑制了消费和城市化进程，房价不涨甚至下降，反而更有利于经济的增长。因此目前不是投资房产的良机。

同样，通胀也不是投资股票的好时机。一般通胀都会导致利率的上升，降低股市的吸引力，同时增加投资股票的资金成本。即使是负利率，资金选择银行存款，一年也不过２％不到的损失，但本金是没有损失的。但投资股票时机不对，很容易就会损失２０％甚至更多。

上一次负利率时期是2００８年，当时梦想“跑不过刘翔，也要跑赢ＣＰＩ”的人买股票的结果是什么？不少是亏损的。股票投资正因风险大，才要准备充分，更要耐心等待好公司的低价格。巴菲特看了５０年可口可乐的年报，才买进了可口可乐的股票。投资大师罗杰斯有句名言形容投资的谨慎与耐心：“我只管等，直到有钱出现在墙角。我要做的，就是走过去把钱捡起来。”

总之，要以平常心面对负利率，投资不能只看到收益，更要注意防范风险。

（作者系新浪博客风云博主）