以穿越周期著称的“调味品一哥”海天味业（603288.SH）业绩增长已乏力。

　　继2021年营收净利润双双结束长达十年的两位数增长，2022年上半年海天味业归母净利润增幅降至1.21%，为上市以来最差增速。

　　8月29日晚间，海天味业发布中报显示，上半年公司实现营业收入135.32亿元，同比增长9.73%；实现归属于上市公司股东的净利润为33.93亿元，同比增长1.21%。

　　海天味业产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、料酒、调味汁、鸡精、鸡粉、腐乳、火锅底料等十几大系列百余品种500多规格。

　　调味品本是“衣食住行”中最基本的刚需，但今年刚需也面临挑战。

　　业绩增速放缓的原因包括需求端和成本端的双重挤压。

　　需求方面，海天味业表示，国内疫情多点爆发，餐饮、旅游等行业遭受冲击，居民消费需求疲软，给调味品市场带来很大挑战。公司的产品订单出货量放缓，短期承压显著。

　　在成本端，原本已经高企的成本今年继续超预期上涨，产品盈利能力被压缩，公司经营压力进一步加大。

　　具体来看，海天味业有着酱油、蚝油、调味酱三大核心产品。主要产品酱油以74.93亿元的销售收入，依然占据了近60%的营收。

　　调味酱业务营收增速拖了后腿，上半年实现营业收入14.22亿元，较去年同比下降3.60%。

　　蚝油增速也开始放缓，上半年营收22.09亿元，由此前的超10%增速降至上半年同比增长3.69%。

　　其他产品增长亮眼，营业收入15.64亿元，同比增幅近40%。海天味业的其他类产品包括醋、料酒等。在年报业绩交流会上，海天味业称，“醋、料酒等产品已初具规模。公司正加速这两个品类的发展，构建新的增长点。”

　　从渠道来看，今年线下渠道明显受到疫情影响，营收121.52亿元，同比仅增长5.72%；同时线上渠道营收5.36亿元，同比增幅113.30%。

　　海天味业最大的线下渠道受冲击较大。其餐饮渠道占比过半，今年上半年，多城市大量餐饮企业难以正常营业，堂食率下降。相应地调味品消费需求也在萎缩。

　　值得注意的是，在电商销售已十分普及的当下，海天味业尽管线上渠道上半年翻倍式增长，但线上营收占比仅4.23%。不超过5%的线上营收占比水平，这在食品消费行业是极低的。

　　海天味业之所以被业界称之为“酱茅”，除了常年稳定的增幅外，还有较高的毛利率水平。今年上半年海天味业毛利率创上市以来新低。

　　其2014年登陆资本市场，Wind数据显示，上市至2020年，公司销售毛利率均稳定在超过40%区间。

　　2021年海天味业销售毛利率首次跌破40%关口至38.66%。其原因在于大豆等主要原材料价格上涨，大豆涨幅接近40%，包材成本中瓦楞纸涨幅超过20%。

　　因此，去年四季度起，海天味业对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品调整幅度为3%至7%不等。这是时隔五年后的首次提价。

　　但提价仍未能消化成本的上升，今年上半年大宗原材料价格依然高企。最新数据显示，2022年上半年海天味业销售毛利率进一步降至36.63%。

　　去年年报中，海天味业提出2022年的增长目标，公司计划营业收入280亿元，利润74.7亿元。营收和净利润目标增幅均为12%。

　　从上半年完成度来看，海天味业若要完成全年任务，下半年压力巨大。

　　海天味业成本压力何解？会否继续以提价来保利润呢？

　　在今年3月的业绩交流会上，海天味业董秘张欣表示，“提价时除了考虑成本还需兼顾市场，目前消费者需求较弱，不能无限制地将成本向消费者转移。”

　　“从长远看，提价对公司预计会产生一定的促进作用，但短期仍然较难完全覆盖成本的上涨。”海天味业董事长庞康表示，公司暂无进一步提价计划。

　　此前，海天味业表示，将加快产品的推陈出新，会在米面粮油、火锅底料等跨界产品上逐步发力。

　　值得注意的是，海天味业在饮料领域打起了主意。

　　海天味业近期悄悄上架了一款饮料新品——喜悦满满胡萝卜汁。界面新闻查询发现，在天猫官方旗舰店上，这款产品月销量仅1件。

　　从调味品领域跨界至饮料领域，且不说公司是否存在跨界困难，如何提升消费者端的接受程度就是一大挑战。

　　机构对海天味业下半年业绩恢复持乐观态度。

　　西部证券熊鹏认为，堂食恢复后，外出就餐需求将快速释放，餐饮产业有望迅速恢复。公司是调味品B端龙头，餐饮渠道收入占比约50%，有望率先受益于餐饮需求恢复，“我们认为三季度起公司收入端有望加速回暖。”

　　同时，当前原材料及包材成本高位震荡，部分成本开始回落，熊鹏认为，公司毛利改善即将显现。

　　不过二级市场上，股价“晴雨表”还未有所反应。

　　海天味业近期股价低迷震荡，市值较最高值已蒸发约3400亿元。2021年年初，海天味业股价一度上冲至152.14元/股（前复权），市值约7000亿元；2022年8月29日海天味业股价下跌0.75%，收于78.57元，最新市值3641亿元。