过去，对于基金来说，银行的最大意义，就是不得不倚重的销售渠道。然而，“中证工银财富基金指数”这一银行定制基金指数的推出，银行的作用并不再局限于纯粹的卖基金，评价基金也可能是银行相关部门的重要工作。

虽然这样的工作将对银行的投顾水平将提出更大的考验，但没有投顾牌照的银行投顾正在通过这样或那样的方式实质性地向投资者走来。

那么，银行定制指数是基于什么样的出发点？又能为投资者解决哪些方面的问题？

日前，针对中证工银财富基金指数的一些投资者普遍关心的问题，工商银行相关负责人接受了北青网记者的独家专访。

“工商银行定制的基金指数是基于每季度重点基金营销活动产品池编制而成，其中大类资产配置和基金筛选标准体现了工行对资产市场未来走势的判断能力，彰显工商银行的投顾水平。该系列指数的发布，不仅为个人投资者提供更加简单、实用的资产配置分析与参考，同时引领个人客户基金投资进入配置阶段，极大改变了目前银行代理基金销售传统模式。为包括工商银行客户在内的广大基金投资者树立基金投资‘新标杆’，并进一步推动我国证券投资基金市场的创新和发展。”

工商银行相关负责人告诉北青网记者，考虑到近几年股票市场呈现出结构性行情，基金产品的分化较为严重，“中证工银财富基金指数”作为国内首款银行财富管理定制基金指数，旨在充分发挥工商银行在基金领域的专业优势，为个人投资者提供简单、实用的资产配置模板，降低个人投资者选择基金时的信息不对称，有效解决基金投资者的“选择困扰症”。

4P原则发现优秀基金

北青网记者：目前，国内市场基金指数基本上可以分为沪深基金指数、wind基金指数和中证基金指数三个体系，分类标准为产品、风格和细分市场等三类，每一类基金均有明确的、可以量化的编制调整方法。相对上述三类指数，中证工银财富基金指数又有哪些突出优势？主要试图解决哪些方面的深层次问题呢？

工商银行：中证工银财富基金指数充分发挥了中国工商银行作为基金销售龙头的优势，对于相关基金的及时、充分研究，最大程度降低了基金选择中的信息不对称，将银行端与基金公司的专业性变为客户端的直观体验，提升服务水平。

此外，该指数融合了基金公司投资端和工商银行销售端的各自优势，代表了市场上最为稳健的一类优选基金的综合走势，为投资者选择、评价基金提供指引。特别是在股票市场结构性行情中，基金产品的分化较为严重，该指数有利于引导投资者更加客观、深刻地评价基金市场和投资，助力基金行业更加健康发展。

从编制过程来看，该指数建立在由投资哲学（Philosophy）、投资流程（Process）、投资表现（Performance）和投资经理（People）构成的4P原则的基础上，采用“定量+定性”基金评价体系，运用“打分制”指数编制规则，进行指数的构建，主要分为基金筛选和成分赋权两部分。

目前，机构定制基金指数尚无先例，也没有明确的编制规则。工商银行个人金融业务部相关负责人与中证指数公司进行深入会谈，向指数公司负责人及产品开发团队阐述定制基金指数的意义、工商银行相关的人员制度安排及对指数未来走势和指数产品化的信心。经过双方深入沟通，指数公司最终同意工商银行定制基金指数的需求，并将全力配合指数的产品化进程。

工商银行的基金评价体系采用定量与定性相结合的方式，评价维度包括资产类别维度、基金公司维度、基金产品维度、基金经理维度等，整个评价过程包含大量的调研和访谈，经与指数公司反复沟通、逐个指标进行梳理，最终将这套评价体系确定为“中证工银财富基金指数”这一定制基金指数的编制体系。

因“定性”指标很难用量化的方式展现出来，编制过程包含大量主观判断工商银行买基金，难以量化。经与指数公司沟通协商，工商银行与指数公司合作创造了“打分制”的方法来进行指数编制。即对每一项调研题目（如投研能力、风控体系）都设一定的分数区间，通过调研赋予一定的分值。打分采用自上而下的方法体系，对于需要进行大类资产配置的指数，采用大类资产配置和成分基金打分相结合的方式确定基金最终打分结果，针对各类资产特点设置相应的打分体系。

打分项包括但不限于：公司同类产品规模排名、公司投研转化程度、公司激励机制、公司风控水平、公司受到奖惩情况、产品业绩排名、产品回撤和波动率水平、基金经理投资年限、基金经理业绩稳定度、基金经理投资风格与市场契合度等指标。

基金公司、基金产品和基金经理三个维度的总得分我们进行标准化处理后，再赋以不同的权重因子进行加权即得到综合得分，原则上综合得分排名前10%的产品即进入我们的优选池。四类基金的打分项不完全一致，共同点在于对产品的业绩、回撤等经典风险收益指标的关注以及对投资经理风格的剖析，不同点则主要源于产品本身的特性，如对债基我们还会关注其信用评级能力，对货币基金我们还会关注其流动性风险管理能力。

其中，就投研转化度而言，我们构造了一个定量的指标近似刻画一家公司旗下研究员推荐的股票在整个公司配置的占比，这个指标越高代表该公司投研的转化度就越高，那么个别投资经理的离职对产品业绩的影响就相对较小。

至于产品维度，我们同时关注产品的长期业绩和中短期业绩，致力于精选出风险收益比较高的相对稳健型产品，其中产品业绩排名主要是基于收益维度的考虑，回撤和波动率则是基于风险控制维度的考量。

通过运用上述评价体系进行打分后，确定进入指数样本池的基金产品，并基于规模分层的对入池产品赋予权重，最终完成指数的构建。

银行渠道FOF有天然优势

北青网记者：从股票市场的回报来看，A股的长期回报并不输于全球主要市场，上证综指、万得全A自2005年以来基本都大幅领先美国标普500、MSCI发达市场、MSCI新兴市场指数等。但由于A股市场波动较大，个人客户经常会在市场高点是抱团买入，在市场低点市场时又不敢买入，导致收益体验不好。从这个角度来说工商银行买基金，基金推出的初衷，就是希望专业的人做专业的事，把资金交给专业机构去打理。而FOF的推出，更是要在“专家理财”的基础上进行优中选优。那么，对于市场上的专业理财机构来说，工商银行又有什么优势呢？是什么原因让贵行对中证工银财富基金指数抱有强大的信心？

工商银行：目前市场上理财产品既“繁多”又“匮乏”。

“繁多”在于无论是银行、券商、基金公司、保险公司还是互联网平台等渠道，都在销售自己的理财产品，包括基金产品、券商集合计划、资产管理计划等；“匮乏”在于在售的产品有的购买起点太高，有的波动太大，选来选去好像只有银行理财可以买，但还是战胜不了GDP。

随着经济发展和居民财富管理意识提高，国内资产管理市场快速发展，资产管理总规模由2014年的58.83万亿增加到2016年的114.45万亿，机构投资者迅速成长；另一方面，A股市场个人投资者持有市值占比由2007年的88.47%逐渐下降到2016年的53.54%，机构投资者持有市值占比则由11.53%上升至46.46%。

与此同时，基金在A股市场持有的市值占比由2007年的7.37%逐步降至2016年底的3.13%，公募FOF作为新生代的专业投资者或有望打破这一销售怪圈。对于公募FOF而言，在经济新常态、股市大分化的背景下，其核心竞争力就是强大的投资管理能力，它可以体现在大类资产配置上，也可以体现在选基能力上，并且需要通过中长期稳健的业绩去赢得广大投资者的信任。

银行渠道在FOF领域具有天然优势。一方面，银行渠道承担着优秀基金“发现者”的使命，了解基金公司，了解基金经理，在基金筛选方面有突出优势；另一方面，银行优化客户资产配置的关键环节，因为银行了解客户，并可以在潜移默化中影响客户，为市场培育成熟的投资人，FOF这一品类的发展在很大程度上也依赖于银行渠道对投资者的理念灌输和教育。

中证工银财富基金指数作为全市场的FOF基金指数，未来随着国内公募基金FOF产品的推出，该指数也有望成为FOF基金产品开发的基准和投资者比较、选择不同FOF产品的重要依据。

后续成分基金每季一调

北青网记者：工行做为全市场最大的金融产品需求端，研发并推出中证工银财富股票混合基金指数是基于怎样的客户需求？未来投资者如何购买？

工商银行：据中国基金业协会数据，截至2017年4月，国内公募基金市场总规模达到9.5万亿，基金数量更是达到4264只，“选基难”越来越成为困扰广大投资者最为直接的问题。此外，由于我国基金市场“散户化”程度较高，在2015年超过1.8亿户的基金有效账户中，10万元以下的个人投资者占比高达90%，个人投资“信息不对称”情况较为突出。

中证工银财富基金指数成份基金来源于工商银行每季度重点基金营销活动产品池，通过四年多的重点持营池管理，工行积累了非常丰富的选基经验，并通过首创“定性+定量”的基金评价体系将其实现了流程化和系统化，从而得以较好地传承下去。

工商银行会定期统计各种对市场可能产生影响的公开信息，收集并分析研究市场上最优秀的卖方和买方机构的投资策略报告，约谈市场策略分析师和优秀基金经理等，充分发挥了工商银行作为基金销售龙头的优势，最大程度降低了基金选择中的信息不对称，将基金公司与银行端的专业性变为客户端的直观体验，提升服务水平。

对广大个人投资者最直接的影响将集中体现在“市场分析的精细化”、“投资过程的简单化”、以及“基金配置的指数化”等多个方面。通过持续跟踪、分析这一指数，理解市场代表性投资者的行为，做到进一步的积极布局；同时，样本基金已经过工商银行的充分调研，为投资者选择基金节省了大量的调研成本；而对于集中选择一揽子基金的投资者，该指数在提供长期、可持续的超额收益的基础上，进一步避免单只基金波动过大的风险。

在现有的综合评价框架下，指数管理人既需要对各类别基金产品的投资属性、契约特点有清晰的认识，在公司和基金经理调研方面又要具备较高的沟通水平和领悟力，同时亦需要多年的资本市场经验积累以提高调研环节的置信度和深度。

未来，工商银行还将积极推动智能投顾系统的建设，依据量化模型和大数据分析为客户提供更加优化的资产配置组合。待条件成熟时，可以推出以中证工银财富基金指数为标的的FOF产品，无论是追求绝对收益还是相对收益的投资者，均可以通过配置FOF基金，实现投资目标。

相对于市场上绝大多数基金指数而言，“中证工银财富基金指数” 后续基金的维护和调整我们会沿用目前已经构建得较为完善的综合评价体系，当然不排除未来依据市场环境的变化适时调整其中的权重因子。中证工银财富基金指数的成分基金是以季度为频率定期进行调整，具体成分基金的调整则取决于每个季度的最新打分结果。