每经记者 彭斐

　　虽然有浆纸一体化优势，但同时出现的原材料涨价、成品纸降价，让晨鸣纸业（SZ000488，股价4.75元，市值141.55亿元）在业绩上不得不两头受气。

　　10月30日，晨鸣纸业发布的2022年三季度报告显示，公司今年第三季度实现营收86.80亿元，较去年同期微增1.06%，所对应的归母净利润为1043.44万元，同比下滑93.53%。

　　《每日经济新闻》记者粗略统计，除了晨鸣纸业，包括太阳纸业（SZ002078，股价11.66元，市值313.66亿元）、博汇纸业（SH600966，股价6.67元，市值89.38亿元）、中顺洁柔（SZ002511，股价9.39元，市值123亿元）、景兴纸业（SZ002067，股价3.41元，市值40.58亿元）等在内的上市纸企今年前三季度净利润明显弱于上年同期，降幅约40%~90%。

　　三季度财务数据变化基本与该公司今年以来的走势吻合。今年前三季度，晨鸣纸业实现营业收入253.56亿元，较去年同期下滑1.27%，相比于营收的微降，晨鸣纸业前三季度实现归母净利润2.41亿元，下滑幅度达到88.98%。

　　晨鸣纸业解释称，主要原因是报告期内公司机制纸售价同比降低，原材料价格同比上涨，公司盈利同比减少。

　　在晨鸣纸业之前，山东另一家造纸上市公司太阳纸业发布的三季报显示，前三季度公司营收（296.40亿元）同比上涨24.99%，归母净利润（22.68亿元）下滑18.07%；博汇纸业（SH600966，股价6.67元，市值89.38亿元）前三季度实现营收138.45亿元，同比增长16%，对应的归母净利润为6.12亿元，同比下滑68.04%。

　　对于净利润下滑原因，太阳纸业、博汇纸业均提到了原材料价格上涨。太阳纸业今年前三季度的营业成本达到249.48亿元，同比增长31.47%，原因是“本期大宗材料物资价格远高于去年同期水平，产品销售成本同比随之增长较多”。

　　造纸行业前三季度的走势，也基本延续了上半年的市场情况。晨鸣纸业在半年报中提到，2022年上半年，受公共卫生事件发酵、国际政治局势动荡、通货膨胀高企等因素影响，大宗商品价格、国际物流价格猛涨，导致造纸企业运营成本大幅抬升；而在下游市场，国内市场需求疲软，价格传导机制作用难以发挥，机制纸价格不及上年同期，企业盈利空间受到挤压。

　　建信期货发布的一份纸企经营情况报告指出，造纸企业原材料成本占比基本在60%~80%之间；能源动力占比基本在10%~20%；人工成本占比在1%~6%。由于原材料占成本比例在7成左右，所以当木浆价格大幅上涨时，纸企营业成本的上涨也会比较明显，同时今年还涉及能源价格上涨的问题。

　　自年初以来，上游纸浆价格持续维持高位，早已对纸企利润形成明显打压。《每日经济新闻》记者梳理发现，今年以来，上市纸企普遍存在增收不增利的情况。据记者粗略统计，除了太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业，包括中顺洁柔、景兴纸业等上市纸企前三季度净利润明显弱于上年同期，降幅约40%~90%。

　　记者注意到，作为行业头部企业，晨鸣纸业、太阳纸业的业绩情况，在一定程度上反映了中国造纸行业前三季度总体低迷的态势。

　　据工业和信息化部信息，2022年1-8月，全国机制纸及纸板产量8987.9万吨，同比下降1.8%。规模以上造纸和纸制品业实现营业收入9746.8亿元，同比增长1.8%；利润总额326.5亿元同比降43.3%。

　　受成本持续上涨影响，进入9月中旬以后，包括文化纸、生活用纸、白卡纸等在内的多纸种频发涨价函，国庆前后调涨更是达到50-200元/吨。

　　从时间上看，10月份是第四季度的第一个月，也是行业一年中生意最旺盛的时间段，由此掀起涨价潮，将会得到一定程度上的需求支撑。但涨价的效果却不甚理想，成本端压力迟迟得不到传导，以至于出现浆、纸价格“倒挂”的行业极端现象。

　　长江证券在9月份研报中表示，目前文化纸行业开工率不到60%，大厂吨净利或处于盈亏平衡，盈利显著承压。据介绍，截至9月中旬，白卡、铜版、双胶纸吨价分别为5350元、6100元、6600元，针叶浆、阔叶浆现货吨价分别为7500元、6680元，浆纸价格倒挂，采用现货木浆的中小纸企亏损持续扩大。

　　不过，从终端售价来看，9月份以来已开始向好，先是文化纸系列产品提价逐步落地，接着国内市场价格跌幅较大的白卡纸价格也开始释放出企稳回升的信号，并在10月延续上涨趋势。

　　与此同时，造纸企业面临的原材料涨价压力，近期也因国际出货量增加而松动。据PPPC，8月，世界20主要产浆国总出货量同比增长8.3%、环比增长5.6%，对中国发货量同比增长8.9%、环比增长5.0%，8月国际供应层面同比、环比均出现明显改善。

　　国盛证券分析指出，目前进口针叶浆/阔叶浆周均价966/866美元/吨，处于历史93%/100%分位，较9月底有所松动，但整体现货市场供应仍偏紧，业者惜售，短期供应面支撑浆价，上游原料供应增加的红利传导至造纸企业层面仍需一定时间。

　　不过，四季度纸浆价格或仍居高位。广发期货预计，纸浆进口成本将在12月保持在7500元/吨之上。长周期来看，全球乃至国内的漂针浆供应量难以明显好转，国内供需双弱格局未变。宏观面中性偏空，弱需求、强基差，人民币汇率延续贬值，价格更容易陷入区间宽幅震荡。