转自：贝壳财经

　　全国银行间同业拆借中心11月21日公布新版贷款市场报价利率（LPR）显示，1年期品种报3.65%，5年期以上品种报4.30%。这意味着LPR已连续3个月按兵不动。

　　业内人士认为，本月LPR利率报价未动符合市场预期。本月15日，作为LPR利率的锚定利率，中期借款便利（MLF）利率保持不变，因此市场对LPR利率维持稳定已有预期。展望后市，年底前降低LPR利率可能性偏低。

　　多重因素让LPR连续“按兵不动”

　　LPR利率自8月下调之后再未进行调整。市场分析人士认为，11月LPR继续按兵不动源于多重因素。

　　中国民生银行首席经济学家温彬表示，11月，1年期和5年期以上LPR报价均维持不变，一个重要的影响因素在于当月MLF利率未发生变化。

　　11月15日，央行缩量续做8500亿元MLF，中标利率维持2.75%不变。2019年LPR改革后，MLF利率成为LPR报价的锚定利率，即LPR报价是在MLF利率的基础上加点形成。在MLF利率保持不变的情况下，若没有其他利好和驱动因素，银行下调LPR报价的概率较小。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，11月13日监管层推出金融支持房地产16条，14日印发《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》，稳楼市政策力度持续加码，目前正处于政策效果观察期。另外，LPR报价属于最主要的市场基准利率之一，当前保持LPR报价稳定，也在一定程度上有助于夯实人民币汇率回稳基础，稳定汇市预期。

　　此外，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华亦认为，从前10个月金融数据看，短端、长端流动性保持合理充裕，货币信贷保持适度增长，结构持续优化，反映货币供应保持合理适度。同时，由于金融机构持续让利实体经济，银行息差明显收窄，部分银行盈利压力较大；近期接连出台支持小微企业增量接续政策，以及此前密集出台稳楼市政策，接下来首要是执行好这些政策措施。

　　年内短期LPR利率下降可能性偏低

　　展望后市，业内人士普遍认为，年内LPR利率进一步下降的可能性偏低。

　　招联金融首席研究员董希淼认为，LPR今年以来已经多次下降。为更好地助力宏观经济恢复，今年LPR已经下降三次，其中1年期LPR共下降15个基点，5年期以上LPR共下降35个基点。LPR多次下降之后，对贷款利率的引导作用正在显现，实体经济融资成本已经明显降低。

　　“贷款利率处于历史低位。央行公布的第三季度货币政策执行报告显示，9月企业贷款加权平均利率为 4.0%，同比下降了 0.59 个百分点，处于有统计以来低位。”董希淼表示，在银行负债成本持续下降之后，LPR下降虽然还有一定空间，但并非当务之急。

　　周茂华亦认为，年底前降低LPR利率可能性偏低。一是，推动落实好此前政策措施，释放政策红利；二是，银行净息差持续收窄，部分银行盈利压力增大；三是，由于目前宏观政策环境复杂多变，国内政策需要平衡多个目标，同时，仅靠总量货币政策可能难以达到预期效果；稳健货币政策保持总量平稳增长，通过发力结构工具，引导金融机构挖掘LPR改革潜力，加大实体经济薄弱环节和重点领域支持。

　　银保监会数据显示，三季度商业银行净息差为1.94%，环比二季度持平，较一季度收窄3bp，同比大幅收窄13bp。2022年10月，新发放个人住房贷款利率为4.3%，较上月继续下降4bp，较上年末大幅下降133bp，已达到2008年统计以来的最低水平。

　　“考虑到2023年个人住房存量贷款等面临LPR定价调整的影响，银行经营业绩将进一步承压。”温彬对此表示，如果不调降商业银行负债成本，实体贷款利率继续下降或“有心无力”。

　　5年以上LPR利率会否下调现分歧

　　针对5年期以上LPR利率是否仍会持续下调，市场出现了分歧。

　　周茂华认为，国内楼市区域差异明显，国内需要的是因城施策、精准调控，此前密集出台稳楼市政策措施，且阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限，较大程度降低了短期调整5期以上LPR利率的必要性。他认为，推动楼市健康发展首要任务是推动各地因城施策，用好用足稳楼市一揽子政策措施。

　　不过，王青则认为，为支持楼市尽快企稳回暖，在近期银行启动新一轮存款利率下调带动下，年底5年期LPR报价有下调空间。他预计，12月份5年期以上LPR报价有可能下调0.15个百分点。

　　王青指出，为引导房地产市场尽快实现软着陆，5年期LPR报价下调的迫切性较高。就宏观经济而言，除疫情带来的短期波动外，房地产低迷是2021年下半年以来经济下行压力的一条主线。接下来为引导房地产市场尽快实现软着陆，除强化“保交楼”等供给端支持外，持续下调居民房贷利率，推动楼市企稳回暖是关键所在，而且具有较强的紧迫性。这也是四季度及明年初稳增长、防控风险的一个主要发力点。

　　“当前居民房贷利率相对偏高，具备一定下调空间。”王青还认为，10月新发放居民房贷加权平均利率为4.3%，已低于2009年6月创下的有历史记录以来的最低水平（4.34%）。但无论是与同期企业贷款利率对比，还是从与名义经济增速匹配的角度衡量，当前居民房贷利率都处于相对偏高水平。而近期存款利率较大幅度下调，有望增加报价行压缩5年期LPR报价加点的动力。

　　此外，董希淼认为，从10月金融数据看，住户贷款特别是住户中长期贷款增长乏力，是拖累人民币贷款增长的重要因素。应引导5年期以上LPR继续下降，持续降低居民住房消费负担，提振居民住房消费需求，促进房地产市场平稳健康发展。同时，5年期以上LPR下降也有助于降低企业中长期贷款成本，助力基础设施和重大项目建设。

　　他预计，金融管理部门和金融机构仍将采取多方面措施，继续推动贷款利率稳中有降，进一步降低实体经济融资成本，激发有效信贷需求，更好地助力稳增长、扩内需。

　　新京报贝壳财经记者 姜樊