质量堪忧、现金流恶化,八马茶叶成色几何?

天天见闻 天天见闻 2022-11-29 财经 阅读: 243
摘要:   作者 | 宋新澳  编辑 | 谢芸子   来源:36氪   近日,八马茶业上市申请已获受理,正式披露招股书。   这已是八马茶叶第三次冲击IPO。2018年从新三板退市后,八马茶叶曾谋求创业板上市,但经过三轮问询后撤回申请,转而冲刺主板。

  作者 | 宋新澳  编辑 | 谢芸子

  来源:36氪

  近日,八马茶业上市申请已获受理,正式披露招股书。

  这已是八马茶叶第三次冲击IPO。2018年从新三板退市后,八马茶叶曾谋求创业板上市,但经过三轮问询后撤回申请,转而冲刺主板。

  值得关注的是,“改道”后的八马茶业,将融资金额提高到了10.08亿元,此前冲击创业板时,仅计划募资6.83亿元。

  具体看,招股书新增了武夷山生态工业园一期项目,流动资金由1.5亿元提升至3亿元,由此推升了IPO估值。

  而八马茶业尽力筹谋上市的背后,是中国茶企的普遍愿景。作为茶叶大国,中国茶企仅有天福茗茶在港股上市,与“新茶饮”的火热相比,传统茶企在资本市场屡屡受挫。

  在此前,安溪铁观音、华祥苑、七彩云南、中国茶叶先后冲击IPO,均以失利告终;截至目前,澜沧古茶已于5月在港交所递交招股书,计划A股上市的中国茶叶也处于“预披露更新”阶段。

  八马茶业能否真正成为“A股茶叶第一股”还未可知。

  “二道贩子”的生意经

  八马茶业成立于1997年,是一家全茶类全国连锁品牌,也是典型的福建家族式企业。

  招股书显示,八马茶业主要通过“自主生产,自主分装,定制采购”三种方式获取产品。有别于以自主生产为主的中国茶叶和澜沧古茶,八马茶业所售产品中,定制采购占比超过50%。

  从这一层面说,八马茶叶做的是“二道贩子”生意。且定制成品茶的采购单价包括生产过程中的各项制造费用、人工成本等,这直接导致了八马茶叶的现金流风险。

  2019至2021年及2022年第一季度(以下简称期内),八马茶业三大现金流中的两项数据净额均为负值。其中,经营活动产生的现金流净额,由2021年末的2.98亿元转为2022年一季度末的-1305.91万元。

  从历年数据看,2020年,八马茶业也出现过现金流异常的情况。该年度,公司经营活动现金流净额由上一年期末的1.45亿元跌至6946.25万元,导致全年现金流净额为-3552.59万元。

  对于两次现金流异常,八马茶业给出的共同解释是,日常经营所需的必要库存加大。此外,八马茶叶还称,年初对2021年末的应付款项等进行结算,也是导致一季度现金流为负的原因。

  可以肯定的是,现金流恶化对公司申请主板上市不利。八马茶叶亦表示,在相同的经营规模下及信用政策下,其采购金额较澜沧古茶、中国茶叶更大,对应各期末应付账款占总资产比例更高。

  此外不能忽略的是,八马茶叶加盟店的比例一直被诟病。

  截至2022年一季度,八马茶业门店数量超过2700家,其中直营店400家,加盟店超过2300家,其营收主要依靠加盟门店。

  期内,八马茶叶线下加盟收入均占总营收的40%以上,但线下加盟的毛利率不高,始终在40%左右。而毛利率更高的直营门店,又近半数亏损。

  八马茶叶回复深交所问询时曾透露,2021年1-6月,在八马茶叶拥有的330家直营门店中,134家亏损。招股书显示,其直营门店配套的销售人员构成了一笔不小的薪资费用。

  截至2022年的第一季度,八马茶业的销售人员高达千人,但同期的研发人员仅为11人。研发投入占比也不足1%。

  诸多原因导致,八马茶叶的盈利能力堪忧。

  期内,八马茶叶的营业收入分别为10.2亿元、12.7亿元、17.4亿元、4.57亿元。对应的净利润分别为9188.2万元、1.2亿元、1.6亿元、4514.69万元。

  且因外采产品及加盟店的比例过高,八马茶叶也曾陷入产品质量的风波。

  在央视2017年的《每周质量报告》中,曾对八马茶叶的乌龙茶做过采样测试,发现其产品存在质量较差、污染物超标、实测品质低于明示等级等问题。

  “靠天吃饭”的茶企困境

  实际上,八马茶叶的问题不只存在于一家企业,大多茶企的财务数据都有些“雾蒙蒙”。

  2021年6月,澜沧古茶撤回A股上市申请。外界对其的质疑包括原材料依赖第三方、经销商与公司主体关系混乱等。

  更早前,因业绩虚增、商标混淆、关联交易等问题,安溪铁观音也主动撤回了上市申请,七彩云南更是陷入了“炒茶”质疑。

  业内普遍的感知是,传统茶企偏农业属性,而农业公司一度是资本市场财务造假的重灾区,通过存货跌价准备和存货减值计提即可反复调节利润。

  以普洱茶为主要产品线的澜沧古茶就存在存货余额较高的情况。据澜沧古茶招股书显示,2017年至2019年及2020年上半年各期末,公司存货余额均在56%以上。

  有普洱茶供货商对36氪表示,茶叶的底料品质决定了价格基础,如果后期储存得当,市场会以每年10%左右的溢价上调。

  澜沧古茶回应称,存货余额较高系普洱茶行业属性所至,适当的存货规模有利于抵御自然气候变化的风险。可以肯定的是,较高的存货规模降低了资产周转能力,对公司的财务状况造成了不利影响。

  与其他中国农产品一样,茶叶上游市场较分散,再加上茶树有高山和丘陵种植的特点,难以实现机械化、生产效率也偏低。也因此,茶叶市场至今未形成统一的行业标准,价格体系混乱。

  上述供货商也强调,同一款茶叶,各茶企的评级标准、定价标准不同,价格的不透明导致“以次充好”的现象频发,“茶庄们”也更多为熟人生意。

  另在资深营销顾问王磊看来,因茶叶的农产品属性,茶企也存在“靠天吃饭”、“靠运气吃饭”的现象,除收成会被天气影响外,消费者的喜好也难以预判。

  “比如今年白茶卖得好,企业大赚从而种植更多,但明年市场的风向很有可能改变,单独押宝一个茶品类就极易亏损。”王磊告诉36氪。

  中国没有自己的“立顿”?

  为了解决上述问题,茶企们不再局限于单一品类。

  以八马茶叶为例,其在2015年挂牌新三板时,还以“中国铁观音第一股”自称。但在过去几年,铁观音所属的乌龙茶市场热度下降,白茶、红茶的热度上升。

  也因此,八马茶叶转而向全品类茶市场发展,但在转型过程中,又受到茶叶产地的限制。从招股书看,八马茶叶的铁观音茶园主要中在福建地区,其他品类的茶产品仍靠外采。

  为了降低饮用、携带难度,越来越多的茶企开始推出小袋装、小罐装、袋泡茶产品。袋泡茶的形式也最大限度的规避了标准化程度低、价格不透明的问题。

  另在商业操作上,抱团取暖成为趋势。其中,八马茶叶的“富豪姻亲圈”让人关注。

  据报道,八马茶业的实际控制人王文斌的二女儿王佳琳,嫁给了七匹狼实际控制人周永伟之子周士渊,儿子王焜恒则与安踏集团董事会主席丁世忠之女结婚。

  此外,八马茶业与其他方的关联交易不少。

  招股书显示,八马茶叶的供应商“福建广林福茶”为王文彬堂弟王文清控制企业。该公司2018年、2019年的主要供应商“武记茶业”也是八马茶叶的关联交易方。

  但这样的利益捆绑也难以解决八马茶叶的难题,即如何提高企业的毛利率水平、优化商业模型。

  更为重要的是,尽管中国是茶饮大国,但茶叶的人均消费量并不高。这意味着,教育市场、抓住年轻消费者喜好成为关键。

  川财证券研报显示,2018年全球茶叶人均消费量排名第一的是土耳其,人均消费茶叶约3.04千克,其次是利比亚的2.8千克和摩洛哥的2.04千克,中国内地茶叶年人均消费量仅为1.48千克。

  中国茶叶流通协会,2011-2021年中国茶叶内销总量。

  需求的难以提升也造成了国内茶叶长期“产大于销”的局面。伴随新增茶园进入丰采期,每年新增量产势必加大市场的销售压力。

  但上游市场的混乱,使渠道端比品牌方更强势,最终形成了中国茶叶市场“有品类而无品牌”的现状。与此同时,喜茶、奈雪的茶等现制茶饮的发展,也一定程度压缩了传统茶企品牌化的空间。

  再从天福茗茶的表现看,这家“世界最大的茶业综合企业”从2011年上市起就被画上了休止符,其市值表现十余年未有太大改变。

  可以预见的是,想要在中国市场诞生一个能与川宁、立顿媲美的茶企业,八马茶叶们还要下更多功夫。

其他相关

红茶的种类有哪些 红茶的种类

作者: 天天见闻 时间:2024-03-23 阅读: 46
红茶有哪些种类按照制作外形区分,红茶可以分为条形红茶和颗粒红茶(红碎茶)。按照茶树品种区分,可分为大叶种红茶、中叶种红茶、小叶种红茶、中小叶种群体种红茶。按地域区分,那就把红茶前面加一个地名或者简称,就很多红茶。按制作工艺区分,可以分为功夫红茶、红碎茶、烘干红茶、晒干红茶……按发酵程度区分可以有轻发酵红茶、重发……...
二元割裂、背离年轻人的茶叶市场 仍未等来“第一股”

二元割裂、背离年轻人的茶叶市场 仍未等来“第一股”

作者: 天天见闻 时间:2023-03-11 阅读: 69
但茶叶市场至今未成长出明显的巨头,我国茶叶市场规模从2016年的2148亿元(下同,标准化问题、存货问题、与上下游的合作方式以及与经销商的关系是证监会关注的几大重点。  标准化、统一化已是茶行业老生常谈的问题,证监会曾要求公司说明不同茶叶专业合作社提供的毛茶在等级、茶山选址、季节、年份、发酵度等招股书披露的拼配维度方面是否有所不同。之前行业里甚至出现了囤茶炒作、天价茶的现象。...
上市一波三折、关联迷雾重重 八马茶业遭证监会连发46问

上市一波三折、关联迷雾重重 八马茶业遭证监会连发46问

作者: 天天见闻 时间:2023-01-30 阅读: 89
  转自:羊城晚报   开门七件事,柴米油盐酱醋茶。中国饮茶之风弥漫千年之久,但A股市场“茶叶第一股”的宝座至今仍虚位以待。去年9月,八马茶业递交招股说明书,申请登陆深交所主板,拟公开发行新股不超过2580万股,计划募集资金10.08亿元。   今年1月,中国证监会对八马茶业主板IPO文件提出了反馈意见,连续发出46个提问,包含此前撤单创业板IPO原因存疑、销售费用占比过高、关联供应、采购、租赁等问题。八马茶业能否摘获“茶叶第一股”?实际发展情况如何?为了进一步观察线下实况,羊城晚报记者在新春之际走访了位于广州市天河区的多家八马茶业门店。...
IPO月报|发行数量及募资额皆大幅缩水 中健康桥被暂缓审议或因销售费用"顽疾"

IPO月报|发行数量及募资额皆大幅缩水 中健康桥被暂缓审议或因销售费用"顽疾"

作者: 天天见闻 时间:2022-06-02 阅读: 235
  炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!   出品:天天财经上市公司研究院   作者:IPO再融资组/钟文   在刚刚过去的5月份,A股共有49家拟IPO企业上会,其中过会42家,整体过会率为 85.71%,较4月份的84.31%略有提升。   发行及募资层面,5月份共有18家(按上市日统计,下同)新股发行上市,合计募集资金109.26亿元。发行上市数量及募资总额较4月份分别大幅下降50%、86.9%。同时,在18家新股中,只有10家募资达到预期,占比不足60%。...

作者: 访客 时间:1970-01-01 阅读: 1
...
2019年安卓手机怎么下载注册使用Instagram,注册错误

2019年安卓手机怎么下载注册使用Instagram,注册错误

作者: 天天见闻 时间:2022-02-21 阅读: 1987
Instagram出来不是很久,所以还有很多朋友不知道怎么注册。针对instagram怎么注册的问题,今天来分享下Instagram的注册教程。我们都知道,国内是被封闭的ins苹果手机怎么注册,所以我们需要一个辅助软件,才能正确的连接进行注册!简简单单的几个小步骤就可以完成instagram账号的注册了。注意一下的是使用时同样需要配合上网工具使用哦,另外安卓版ins注册流程也跟上面教程一模一样的。希望这次带来的苹果手机ins注册教程能对你有所帮助。...
我来说两句

年度爆文