东吴证券股份有限公司王紫敬,王世杰近期对恒生电子进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：营收重回高增，费用管控效果明显》，本报告对恒生电子给出买入评级，当前股价为37.38元。

恒生电子(600570)

事件：2022 年 10 月 26 日，恒生电子发布 2022 年三季报。2022 年前三季度，公司实现营收 37.37 亿元，同比增长 19.74%；归母净利润 0.11 亿元，同比减少 98.32%；扣非归母净利润 3.30 亿元，同比增长 20.48%。业绩符合市场预期。

投资要点

Q3 营收重回高增，疫情影响逐步消散： 2022 年 Q3，公司实现营收 13.51亿元，同比增长 26.45%；归母净利润为 1.07 亿元；扣非归母净利润 2.21亿元。 上海疫情之后，公司经营情况逐步恢复正常，项目交付加快， Q3营收增速有所恢复。 分业务来看， 2022 年前三季度，大零售业务实现营收 8.44 亿元，同比增长 10.07%，增速环比有所恢复；大资管业务实现营收 15.99 亿元，同比增长 28.05%；数据风险与平台业务实现营收 2.57亿元，同比增长 25.09%。

费用管控效果明显，盈利能力回升：2022 年 Q3，公司研发费用率为39.07%，同比减少 7.42pct；；销售费用率为 8.14%，同比减少 3.59pct。公司积极进行费用管控，效果较为明显， 2022 年 Q3 扣非归母净利率为16%，盈利能力明显回升。展望全年，我们预计公司有望迎来盈利能力拐点。

新产品不断渗透，恒生电子龙头地位持续强化：2022 年 9 月 5 日，国海证券资管投资交易系统的合规模块成功换代，国海证券资管也成为大资管行业全面替换 O32 合规模块的首家客户，恒生电子 O45 新产品渗透稳步推进。9 月 12 日， IDC 公布了 2022 年度全球金融科技百强榜单，恒生电子本年度排名第 24 位，较去年提升 14 位，位列中国上榜企业第一，达到历史新高，恒生电子中国金融 IT 龙头地位进一步强化。

盈利预测与投资评级： 中国金融市场改革不断深化，金融信创推进加快，都将带来大量 IT 建设需求，恒生电子作为中国金融 IT 龙头，Q3 业绩快速恢复，有望迎来快速增长。基于此，我们维持 2022-2024 年归母净利润预测为 15.45/18.28/21.55 亿元，维持“买入”评级。

风险提示： 政策推进不及预期；疫情加剧风险；产品研发进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国元证券耿军军研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.84%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.65亿，根据现价换算的预测PE为48.55。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级32家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为47.29。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，恒生电子（600570）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。