市场回顾与分析

　　一级市场回顾

　　上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为2100亿、126亿和100亿，净融资额为1899亿、117亿和50亿。信用债共计发行156只，总规模1569亿，净融资额-322亿。可转债无新券上市共发行。

　　二级市场回顾

　　上周债券收益率明显回落，中短久期表现更优。主要影响因素包括：公开市场操作、资金面、机构行为、股市表现等。

　　流动性跟踪

　　上周央行进行7140亿跨年资金投放，隔夜银行间质押式回购利率降至0.55%。关注下周央行7天逆回购投放及跨年流动性变化。

　　政策与基本面

　　上周国内无重要经济数据公布，12月LPR报价保持不变。高频数据来看：疫情扩散加快，全国范围内出行明显减少，票据利率低位运行。

　　海外市场

　　日央行意外上调10年国债收益率曲线控制目标，美国三季度GDP终值超预期，最终10年美债收盘3.75%，较前周上行27BP。

　　债市策略展望

　　央行呵护年末流动性稳定意愿较强，预计未来一段时间内流动性仍将较为宽松，短久期品种的修复行情或可延续，但行情参与仍需注意安全边际，建议保证充足流动性，品种选择以利率、类利率、高等级信用债为主。

　　转债方面，理财赎回的影响或许仍在持续过程中，估值不排除要创出新低，但是估值风险相比于前期已经释放大半，操作上可以适度积极。当前进入稳增长扩内需和对明年经济预期改善的窗口期，在政策指引和经济复苏预期的推动下，转债有望跟随权益出现结构性的行情，先价值后成长。建议视角放长，从全年的预期修复角度，结合行业热度精选个券，关注兼具绝对价格空间和正股弹性的品种。

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