来源：正商参阅（ID：zhengshangcanyue）

作者：明哲

白酒涨价王泸州老窖，又涨价了？

近日，泸州老窖被曝调整1952价格体系，实行产品配额制，52度500ml计划外配额在计划内配额价格上提价40元/瓶；

不久后，52度500ml泸州老窖1952经销客户计划内结算价格也将上调20元/瓶。

值得注意的是，2月初泸州老窖还被传特曲老字号产品实行价格双轨制，52度500ml计划外配结算价上调30元、38度500ml结算价按上调20元。

不到30天两次被曝提价，暗藏着泸州老窖的销量焦虑。

壹

泸州老窖目前产品包括国窖1573系列、百年泸州老窖窖龄系列、泸州老窖特曲、头曲、黑盖等系列酒。

其中国窖1573是高端核心产品，售价1200元左右；泸州老窖1952是次高端旗舰产品，售价1000元左右；特曲老字号则是中端走量产品，售价300元左右。

这次涨价的1952系列和特曲老字号，承担着泸州老窖的走量重任。

作为白酒涨价王，泸州老窖的高端产品也是涨不停。

国窖1573作为当家产品，凭借400年老窖池、国家级重点文物等营销标签，在高端酒领域逐渐站稳，价格蹭蹭涨。

2010年国窖出厂价是509元，如今已涨到1200元以上，涨价策略玩的炉火纯青。

泸州老窖1573频繁涨价，是白酒行业向高端品牌靠拢的缩影。

2003—2012年，中国白酒经历黄金十年，量价齐增，各种价位的白酒品牌如雨后春笋般崛起。

2016年至今，白酒行业过渡到白银时代，行业严重饱和，特征是量跌价增、头部效应明显。

来看数据，2019年A股18家白酒上市公司利润总和为860.28亿元，仅茅台一家就拿下439.7亿元利润，夺取半壁江山；拍第二的五粮液，利润为182.28亿元，高端白酒几乎统治了市场。

2021年，高端品牌继续称霸，全年白酒产量715.63万千升，同比下滑0.59%；实现利润1701.94亿元，同比增长32.95%。

产量下滑，利润却创新高，说明市场仍在向高端品牌靠拢。

受高端效应刺激，二线白酒不断挑战1000元以上高端市场，试图瓦解茅台、五粮液的垄断。

比如泸州老窖国窖1573系列，山西汾酒青花30复兴版、洋河梦之蓝M9，水井坊典藏大师版，舍得酒的品味舍得，古井贡酒的古26（1688元），都在往高端凑。

这几年在白酒行业量跌价涨趋势下，泸州老窖不断提价打造的国窖系列高端形象，已成为其核心利益，千元以上的国窖1573，无疑是泸州老窖的底线，一旦跌破对其高端形象将造成致命打击。

所以去年双十一期间，京东低价销售国窖1573，差点击穿千元时，引发泸州老窖严重不满，还被传给京东发了《暂停合作函》。

在业绩层面，频繁的涨价确实让泸州老窖愈发稳健。

贰

2016年以来，泸州老窖业绩稳步增长，增速常年保持在30%左右。

2016—2021年，其净利润分别为19.57亿元、25.58亿元、34.86亿元、46.42亿元、60亿元、 79.56亿元，同比分别增长32.89%、30.69%、36.27%、33.17%、29.38%、32.47%。

2022年前三季度，泸州老窖实现营收175.25亿元，同比增长24.2%；净利润为82.17亿元，同比增长30.94%。

不出意外的话，曲折的2022年泸州老窖业绩仍将稳健增长30%。

茅台、五粮液两大品牌之后，泸州老窖、洋河股份、山西汾酒一直在争夺白酒前三的地位。

从净利润上而言，2021年泸州老窖是名副其实的第三，但强势的山西汾酒在后面紧追不舍。

山西汾酒本来是地域性酒企，仅在山西省内销量突出，2017年时省内市场营收占比还高达60%。

后来山西汾酒提出全国化扩张，成功突破长江以南市场。到2022年上半年，山西汾酒省外市场营收占比突破到62.56%，而省内市场营收占比已降到36.75%，俨然蜕变为全国性酒企。

据山西汾酒业绩预告显示，2022年预计实现营收260亿元左右，同比增长约30%。预计实现归母净利润79亿元左右，同比增长约49%。

业绩增长的原因是，报告期内公司不断拓展市场，全国可掌控终端数量突破112万家。长江以南市场实现稳步突破，同比增长超过50%；青花汾酒全系列同比增长达60%，市场结构和产品结构进一步优化。

山西汾酒2022年的净利润虽然只达到泸州老窖2021年的水平，但其业绩增速非常猛，常年保持在50%以上。

2017年—2021年，山西汾酒净利润为9.52亿元、15亿元、19.69亿元、30.79亿元、53.14亿元，同比分比增长57%、58%、30%、56%、72%。

正因为业绩增速亮眼，山西汾酒市值一度超越泸州老窖，成为白酒第三巨头。

如果未来几年泸州老窖、山西汾酒业绩增速仍保持30%、50%左右，那山西汾酒净利润很有超越泸州老窖，成为真正的白酒前三。

除了地位不保，泸州老窖还面临着库存高企的危机。

叁

疫情3年来，线下聚会场景萎缩严重，白酒需求遭受重创，但不妨碍酒企业绩增长。

这是因为酒企普遍是把酒先卖给渠道商，再由渠道卖给消费者，渠道商在中间起了缓冲作用，从而保证酒企业绩飘红。

不过3年疫情摧残，渠道商也压货严重，无力接盘了。

中酒展发布的《2022年度酒商现状及发展报告》显示，2022年上半年，80%的白酒经销商库存严重；约39.7%酒商库存超5个月，33.6%酒商库存在3—5个月。

去年有渠道商表示“现在的库存简直没法说，往年一个月的货，现在一个季度都卖不掉”。

再往前看，2021年底还有观点认为受疫情影响，消费能力下滑，此轮白酒周期已提前结束。

泸州老窖财报显示，2020年三季度—2022三季度，其存货周转天数分别为516.94天、789天、947天；存货金额分别为36.56亿、66.09亿、89.77亿。

疫情3年，泸州老窖不断提价并加大营销力度，存货却越来越多，可见“白酒库存高企，渠道压力巨大”传闻并非空穴来风。

好在2023年春节期间，压抑许久的白酒需求终于迎来回暖。

万联证券发布的酒类1月线上销售数据跟踪报告显示，1月白酒三大电商（淘系、京东、拼多多）线上销售总额95.64亿元，同比增长8.41%。

泸州老窖在调研中表示，春节前消费场景逐步恢复，有利于白酒消费进一步复苏，公司区域市场动销情况有一定差别，但产品动销总体较好，库存良性，价盘稳定。

对于二季度趋势展望，泸州老窖认为，目前没出现节后市场快速疲软，消费复苏的态势有望在后续几个月甚至更长时间延续。

春节期间的良好表现，给白酒行业打了一剂强心针，传闻中的库存危机或将在2023年的消费复苏中得到缓解。

拉长周期来看，中国人口老龄化加速、新增人口下滑、年轻人不喝白酒等利空因素，给白酒行业埋下巨大不确定性。

数据显示，2021年规模以上企业白酒产量已连续5年下行，创下2016年以最低值，产量较2016年整整下跌了47.3%。

不管茅台还是泸州老窖，不管高端还是低端，时代变了，年轻人不爱喝白酒是不争事实。

比起辛辣的白酒，他们更热衷于低度酒。

比如2020年，预调酒、果酒等为主的低度酒曾站上风口，涌现大量低度酒品牌，2021年低度酒赛道爆发几十起融资。

随着60、70后老去，高度白酒市场岌岌可危。

如果白酒品牌迟迟不能突破年轻一代市场，单纯的涨价策略或将不再奏效。