橡胶：外围宏观转弱，悲观情绪笼罩，观望为宜

　　【原料及现货】截至昨日，杯胶38.5（-0.05）泰铢/千克，胶水48（-0.5）泰珠/千克，全乳胶现货11550（0），青岛保税区泰标1360（-30）美元/吨，泰标混合胶10500（-250）元/吨，顺丁胶山东报价11500（-250）元/吨。

　　【开工率】全钢胎样本厂家开工率为69.33%，环比+0.64% ，半钢胎样本厂家开工率73.85%，环比+0.26%。

　　【资讯】中汽协3月10日发布的最新数据显示。2月，我国汽车产销分别完成203.2万辆和197.6万辆，环比分别增长27.5%和19.8%，同比分别增长11.9%和13.5%。因去年同期及今年1月均为春节月，基数相对较低，叠加2月各地陆续出台汽车促消费及车企降价促销等政策影响下，汽车产销环比、同比均呈明显增长。1-2月，我国汽车产销分别完成362.6万辆和362.5万辆，同比分别下降14.5%和15.2%。

　　【分析】外围宏观环境转弱，市场恐慌情绪发酵，胶价承压，但前期下跌已经释放利空，空间有限，短期不排除有触底反弹可能。基本面来看，下游轮胎厂成品库存大幅去化，由经销商节后补库带动。开工恢复至往年同期偏高水平，高开工率对原料需求较高，但持续性存疑。不过国内库存拐点迟迟未到来，对天胶价格形成一定压制，库存拐点到来时间延后。预计短期大跌后存向上修复可能。

　　【操作建议】观望

　　【短期观点】中性

　　纯碱：宏观转弱，玻璃大跌，纯碱偏弱运行

　　玻璃：贸易商库存高位，盘面大幅下挫，负反馈或将持续

　　【玻璃和纯碱现货行情】

　　纯碱：现货报价3000-3100元/吨。

　　玻璃：贸易商报价1550元/吨附近。

　　【供需】

　　纯碱：

　　截止到2023年3月16日，本周国内纯碱厂家总库存27.95万吨，环比增加2.38万吨，上涨9.31%。

　　截止到2023年3月16日，周内纯碱整体开工率90.09%，环比降3.19%。

　　玻璃：

　　截止到20230316，全国浮法玻璃样本企业总库存7260.1万重箱，环比-7.81%，同比+25.55%。折库存天数32.6天，较上期-2.6天。本周浮法玻璃平均产销率达到127%，较上周增加14个百分点，周内浮法玻璃去库力度增加。

　　截至2023年3月16日，全国浮法玻璃日产量为15.78万吨，环比持平，本周（3月10日-3月16日）全国浮法玻璃产量110.45万吨，环比-0.07%，同比-8.10%。

　　【分析】

　　纯碱：纯碱厂本周继续微幅累库，因下游玻璃厂对高价碱形成抵制，倒逼纯碱厂向下调价，西北区域纯碱报价有小幅优惠。玻璃厂还处于亏损中，碱企现货价格保持高位有较大压力，但由于纯碱自身供需偏紧且现货坚挺对盘面形成支撑，当前价格较难再进一步下跌。整体看近期宏观氛围转弱，玻璃大幅下挫，纯碱盘面承压，预计短期内偏弱运行，可短空思路。

　　玻璃：昨日沙河地区某品牌价格优惠最后一天，预计产销今日起将走弱，贸易商库存高位，预计贸易商抛货，负反馈将形成。此外，最新公布的地产数据也低于市场预期，除竣工数据外，新开工、施工、房地产开发投资等数据虽然下滑幅度收窄，但绝对值在去年低基数的基础上继续下滑。我们前期提示“玻璃价格的持续上涨需要真实需求接力，如果真实需求无法跟进，价格冲高后将重新回落”。短期来看，负反馈之下价格将继续承压，建议短空思路。

　　【操作建议】

　　纯碱：短空思路

　　玻璃：短空思路

　　【短期观点】

　　纯碱：中性偏弱

　　玻璃：中性偏弱

　　纸浆：情绪释放，或有弱反弹

　　【现货情况】国内现货纸浆市场继续疲软低迷情绪，港口陆续新增到港货源，市场可外售货源相对充裕，业者继续持看空心态，交投十分清淡。昨日低端的俄罗斯针叶浆6000元/吨，环比-150元/吨，针叶浆主流市场报盘低端的银星参考价在6450元/吨，环比-100元/吨。

　　隆众资讯2月24日报道：加拿大漂白针叶浆狮牌宣布3月外盘报价：其中，雄狮940美元/吨，金狮960美元/吨，均较上月持平。其中雄狮无量可供，金狮减产30%。隆众资讯2月28日报道：据悉，智利Arauco公布2023年3月份报盘。其中，银星920美元/吨，金星770美元/吨，以上均为面价。阔叶浆明星730美元/吨，此价格为当月净价。实际成交价一般会低于该价格，因此，3月底现货进口成本会在7200左右。

　　【库存情况】截止2023年3月16日，中国纸浆主流港口样本库存量：196.3万吨，较上期下降11.0万吨，环比下降5.3%，库存量在过去三周期去库后继续呈现去库的状态。

　　【行情分析】隔夜欧洲股市反弹，整体近期的偏空市场情绪有所缓和。昨日纸浆盘面大幅杀跌，做空情绪宣泄短期充分。由于春节后至今跌幅巨大，但外盘报价坚挺，测算的进口成本在7200之上，进口持续倒挂显示纸浆盘面估值水平偏低，市场部分现货商认为短期超跌或有反抽。建议SP2309空单短期减持，待下周三美国议息会议后再进行新的决策。

　　【投资策略】SP2309空单减持

　　工业硅：产量增长超预期，高库存压力下工业硅价格承压

　　【现货】3月16日，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价16900元/吨，环比减少50元/吨；不通氧Si5530工业硅市场均价16400元/吨，环比减少100元/吨。华东SI4210工业硅市场均价17800元/吨，环比减少300元/吨；有机硅用Si4210市场均价18500元/吨，环比减少250元/吨。

　　【供应】据SMM统计，2月工业硅共生产28.1万吨，环比增加0.72万吨，同比增长17.08%，主要增量来自于西北地区2022年末建成的产能，新疆地区2月产量14.51万吨，环比增长3.97%，同比增长27.12%；内蒙地区产量2.1万吨，环比增加19%，同比增长56%。在新产能爬坡及自然天数多于2月的情况下，我们认为3月的产量将继续保持增长。

　　【需求】 2月有机硅环体生产14.28万吨，环比增加1.06%，同比增长16.29%，由于终端恢复有限，库存压力再起，压制下游产品价格；2月多晶硅产量约为10.12万吨，环比减少1.6%，同比增长100%。随着后续新增产能投产以及爬坡，产量将快速增加，预计多晶硅需求将持续增加；铝合金方面，下游压铸企业订单无明显增长，铝合金龙头企业开工率基本保持稳定，企业按需采购为主，关注汽车“降价潮”能否提振铝合金需求

　　【库存】根据SMM统计，截止3月10日，天津港工业硅库存3.8万吨，环比减少0.1万吨；昆明港工业硅库存6.6万吨，环比不变；黄埔港工业硅库存2.1万吨，环比不变。工业硅社会库存共12.5万吨，较上周小幅去库0.1万吨，同比增长52.44%。下游需求恢复不及预期，去库节奏缓慢，库存压力较大。

　　【逻辑】近期现货成交整体偏弱，高品位工业硅出现恐慌性降价出货情况，尽管硅价已跌破西南地区大部分厂家成本线，弱现实下下游采购囤货意愿依旧不高，叠加目前库存高位，且隐性库存较高，整体供给增长需求疲软且库存高位施压，短期硅价偏弱运行。关注后期库存变化及需求恢复情况。

　　【操作建议】观望

　　【短期观点】中性偏空

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