来源：中国经营报

　　本报记者 慈玉鹏 北京报道

　　2023年开年以来，新增贷款已达6.71 万亿元，信贷增量连创新高。

　　央行数据显示，今年1月，人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元，创单月历史新高。2月人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增5928亿元，再创同期历史新高。同时，2月信贷结构有所改善，企业中长期贷款增加1.11万亿元，同比多增6048亿元；居民贷款增加2081亿元，因去年基数较低，所以出现2021年10月以来首次同比多增。

　　《中国经营报》记者了解到，在经济修复态势良好、稳经济政策持续发力下，信贷增长较往年更为积极。另外，伴随疫情冲击消退，加之政策支持效果持续显现，消费和服务业数据明显反弹，带动居民短贷加快修复。但因前两月信贷投放节奏过快，后续信贷投放总量与节奏或进一步调节，3月新增人民币贷款同比增幅或下降。

　　从市场来看，消费贷利率及房贷利率今年进入“3”时代，目前，消费贷利率进一步下行空间不大，但也不具备大幅上升基础；房地产复苏已经启动，加之宏观经济趋势复苏，房贷利率下行空间受制约，但国内房地产区域较不平衡，不同城市情况或有差异。

　　信贷投放节奏前置

　　数据显示，2月末，本外币贷款余额226.71万亿元，同比增长10.8%。月末人民币贷款余额221.56万亿元，同比增长11.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和0.1个百分点。

　　民生银行首席经济学家温彬表示，在年初货币信贷形势分析会以及早春效应下，银行信贷投放节奏明显前置，叠加贷债跷跷板效应和各项稳信贷政策工具驱动，1月信贷实现“开门红”，助力提振市场信心、激发主体活力。2月新增信贷继续放量，续创同期历史新高，延续前置发力。在经济修复态势良好、市场主体预期改善、稳经济政策持续发力和银行竞争性投放下，信贷增长较往年更为积极。

　　总体来看，2023年2月社会融资规模增量为3.16万亿元，比上年同期多1.95万亿元。中信证券研报指出，2 月社融同比增速9.9%，较1月反弹0.5 个百分点，信贷投放较多、非标融资好转、政府债券多增都是本次社融同比增速的拉动项。表外融资继续回暖，主要是与信托贷款监管压力边际放松有关。企业债券2 月同比多增34 亿元，此前理财“赎回潮”对信用债的负面影响基本消退，企业债券融资意愿边际抬升，虽然仅小幅高于去年同期，但是拖累较1 月明显减弱。

　　招商证券银行业首席分析师廖志明表示，3月新增贷款可能同比少增，一方面，近半年来企业中长期增长强劲，这与 2022年下半年7400 亿元基建资本金投放的带动有较大关系，相关配套货款普遍期限长且利率低。基建资本金配套信贷投放或接近尾声，2022年7月企业中长期新增已达 9.45 万亿元，后续带动作用可能减弱。另一方面，今年前两个月新增贷款已达6.71 万亿元，同比多增较多，节奏过快。2022年3月新增货款达3.13万亿元，社融口径信贷增量达3.23万亿元，同比基数较高。此外，提前还贷仍将影响个贷增量。

　　温彬也指出，“年初以来过快的信贷增长，造成部分银行负债端承压，银行间市场流动性加快收紧、波动加大，且在低利率和规模竞争性增长下，银行净息差和营收端压力也在加大，并可能存在一定的资金空转套利行为。为处理好稳增长和防风险的关系，保持货币信贷合理平稳增长，增强信贷总量增长的稳定性和持续性，满足‘有效’需求，后续信贷投放总量与节奏需进一步调节。预计3月新增人民币贷款维持同比小幅多增，二季度开始转入相对正常的节奏，从而为经济稳固运行和可持续增长创造适宜的金融环境。”

　　信贷结构：企业强 居民弱

　　数据显示，今年1月企（事）业单位贷款增加4.68万亿元，同比多增1.32万亿元；企业中长期贷款增加3.5万亿元，同比多增1.4万亿元。1月住户贷款增加2572亿元，同比减少5858亿元，“企业强，居民弱”信贷结构明显，整体仍待修复。

　　央行数据显示，2月末住户贷款增加2081亿元，其中，短期贷款增加1218亿元，中长期贷款增加863亿元；企（事）业单位贷款增加1.61万亿元，其中，短期贷款增加5785亿元，中长期贷款增加1.11万亿元，票据融资减少989亿元；非银行业金融机构贷款增加173亿元。

　　经记者统计，2月对公贷款、居民贷款分别新增1.61万亿元和2081亿元，同比分别增加3700亿元和5450亿元，居民贷款同比增加。

　　温彬表示，“从2月信贷结构来看，企业贷款仍为主力。在企业融资需求回升、政策驱动和银行加力推动下，企业贷款（尤其是企业中长期贷款）维持高位；去年低基数下，居民贷款同比明显改善，短贷新增较多，但中长期贷款仍需稳固。”

　　值得注意的是，2月居民短贷增量1218亿元，创2022年9月以来最高水平。

　　温彬分析称，居民短贷增加或主要源于两方面原因：一是伴随疫情冲击消退，居民生活半径快速扩大，消费环境、消费秩序逐步改善，加之政策支持效果持续显现，消费和服务业数据明显反弹，带动居民短贷加快修复；二是不排除存在部分按揭转经营贷等套利行为，从而冲高规模，居民中长期贷款整体仍弱，按揭早偿和新增乏力的叠加影响仍在。2月房地产市场有所回暖，市场情绪提升，有助于居民中长期贷款底部企稳，但在房地产回暖初期和年后提前还贷潮加剧影响下，居民按揭贷款整体仍在恢复爬坡阶段，需加快稳固。

　　从存款数据来看，2月人民币存款增加2.81万亿元，同比多增2705亿元。其中，住户存款增加7926亿元，非金融企业存款增加1.29万亿元，财政性存款增加4558亿元，非银行业金融机构存款减少5163亿元。

　　中信证券首席经济学家明明表示，当前风险偏好依然较低，在金融资产价值波动较大的背景下，居民倾向于更多的储蓄。而企业存款同比多增与企业贷款以及企业债券融资改善高增有关，融入的资金在投入生产前会以存款形式停留在账户上。

　　浙商证券固定收益研究组指出，在居民贷款存量增速出现拐点的背景下，2月居民存款环比压降明显，从某种程度上映射居民消费和购房意愿增加，同高频数据表现相印证。

　　今年以来，为促进市场消费及房地产市场回暖，消费贷利率及首套房贷利率均进入“3”时代，目前市场相对回暖，信贷投放力度加大，利率走势如何？东北某银行人士告诉记者，首套住房贷款利率政策动态调整机制推出后，多地首套住房贷款利率陆续下调，例如衡水市自今年3月起，下调首套住房商业性个人住房贷款利率下限至3.8%。同时，为促进消费，今年来监管机构及银行机构制定了各类措施，目前消费市场仍需提振。所以，房贷利率及消费贷利率仍具下行空间，但空间有限。