“

身陷债务泥淖的万达或迎来了白衣骑士

”

来源丨不良资产头条

以万达地产为主导，与华融资本成立投资公司三个月之后，万达地产将接近9成的股权转让给中国华融。

6月25日，工商信息显示，武汉华达玖号创新投资合伙企业（有限合伙）股东变更，万达地产集团有限公司、华融资本管理有限公司分别转让武汉华达玖号创新投资合伙企业（有限合伙）85.7206%股份、0.3175%股份，中国华融资产管理股份有限公司接盘。

股权转让后，中国华融持股86.0381%，万达地产集团有限公司持股13.9104%，华融资本管理有限公司持股0.0515%。

公开信息显示，武汉华达玖号创新投资刚刚于今年3月成立，万达地产持股99.63%，华融资本以执行事务合伙人角色持股0.369%。也就是说，该公司2.71亿注册资本金几乎由万达地产一家出资。

成立至今，该公司仅投资了一家公司及武汉万达东湖置业。爱企查显示，武汉万达东湖置业旗下有万达瑞华酒店和万达嘉华酒店。

经过此番股权转让，中国华融成为了万达东湖置业的绝对控制人。

上述只是基本面消息，中国华融接盘万达这一投资公司股权背后的原因尚未可知。但双方的渊源不止于此，去年7月，万达集团与中国华融在集团总部召开轻资产合作研讨会，双方总裁均出席了此次会议。

四面楚歌

目前，万达处境非常艰难。6月6月5日，上海虹口法院相继公示了大连万达集团持有的旗下两家公司股权冻结信息，合计冻结股权约27.1亿元。而申请人正是万科，8年前，双方合作项目，8年后反目成仇。

但这两笔冻结的股权金额对于万达的债务来说并不值得一提。

5月份市场传出消息，万达集团正在与国内主要银行商讨境内贷款的无还本续贷方案。其核心诉求是，修订原有的债务偿还条件，延长境内借款的本金偿付时间，以缓解其流动性压力。市场消息称，万达集团本次续贷方案主要是计划为今年到期的所有境内贷款寻求再融资，由此不必偿还本金，此外，自5月初以来，万达已经与债权人之一的中国工商银行进行了相关谈判。据DM查债通数据显示，仅境内债券一项，万达集团及其相同实控人年内待偿还的本金便为41.63亿元，待偿还的利息约为7.14亿元。

何以至此

5年前甩卖资产断臂求生的万达，成功的避开上轮房地产危机后，于2020年重回房地产市场大举抄底，耗资数百亿接盘陷入流动性危机房企的烂尾楼及商业托管，并深度接触多家AMC寻求合作机会。但此次王健林回归没有走重资产的老路，而是在运营模式上更加偏向于轻资产模式，即委托管理、租赁运营。前者主要由母公司大连万达商业自持的项目为主，后者主要应用于第三方项目。第二种模式被普遍用于当下万达与困境房企的合作中，说白了就是不怎么出钱，而是提供品牌、设计、建设和运营，从中分成，躲开了融创那种重资金投入的风险。

2021年3月，王健林把大连万达商管里的轻资产部分——物管和商管分拆成立珠海万达商管，并推动其赴港上市。珠海万达商管没有地产业务，只负责项目的建筑规划设计、建设管理、商业规划及招商、运营管理，重资产部分则还留在大连万达商管当中。2022年，珠海万达商管商业运营收入271.2亿元，主营业务利润129.84亿元，总资产228.86亿元，净资产72.33亿元。据此计算，珠海万达商管资产占大连万达商管的3.84%，却贡献了近55%的营收。

珠海万达商管不仅是整个万达系的台柱子，更是是万达由重到轻的关键一步，王健林对此给予厚望。他发动朋友圈，引来22位明星投资者，投资额380亿元。甚至还签订了对赌协议，一是承诺业绩，二是保证上市时间。如果珠海万达商管若不能于2023年底成功上市，大连万达商管需向上市前投资者支付约300亿元股权回购款。但万达商管上市之路颇为坎坷，三次递表均以失效告终，风险正一步步逼近万达系。

2022 年，大连万达商管短期借款增加948.74%至50.46亿元，一年内到期的非流动负债则增长304.12%至687.67亿元。短期负债暴增，一方面是因为流动资金借款增加，另一方面正是因珠海商管投资人本息重分类所致。为了尽可能缓解因偿债带来的资金风险，万达系开始多渠道筹资偿债。今年年初，万达重启已经暂停的海外融资。1 月中旬发行了一笔2年期的4亿美元债，息票率11%。2 月发行了一笔3亿美元债券，票息率11%。3 月大连万达商管申请境内发债 60 亿元，证监会还对其对赌事宜下发了问询函。

对赌协议有多危险，从恒大对赌借壳深深房上市一例中窥见一斑。