一个月内，市场对原油走势的预期发生了“天翻地覆”地变化。

就在几周前，巴以局势升级，因担忧冲突蔓延至中东主要产油国，扰乱石油供给，10月中旬WTI原油价格一度突破95美元关口，距离100美元仅一步之遥，但伴随冲突的不确定性逐渐消退，对油价的态度也转向了因未来需求疲软而可能“一蹶不振”。

11月8日，WTI原油价格小幅上涨至75美元/桶，布油跌破80美元/桶，创7月中旬以来新低。

分析师普遍认为，三季度油价大涨除了受益于OPEC+减产，还有很大一部分原因是需求预期反转。美国第三季GDP环比年率劲升4.9%，石油需求一直相对强劲，库存大幅下降，带来美国经济数据和原油需求的再定价。

而现在，市场对经济前景的担忧情绪加剧，令原油需求的预期变得并不乐观，且随着夏季出行高峰季结束，10月起美国石油库存再度上升。

瑞士宝盛银行分析师诺 Norbert Ruecker表示，市场似乎正将焦点从恐惧驱动的地缘政治转向确凿的基本面，原油供应充足、产量不断增长而需求相对停滞，创造了整体疲软的局面。

全球原油需求疲软

有观点认为，美国经济强劲增长能否持续仍是个未知数。10月美国制造业PMl骤降至46.7，非农就业报告意外疲软，薪资增长放缓且失业率继续上升；政府关门风险难以消散，美国财政部下调四季度借款预期，指向增长超预期的主要驱动力一一财政体系难以维系。

美国隐含原油和成品油需求也在下隆，截至10月27日当周，美国石油需求总量日均1986.9万桶，比前一周低23.3万桶；其中美国汽油日需求量869.7万桶，比前一周低16.7万桶；馏分油日均需求量368.2万桶，比前一周日均低38.7万桶。

而在全球层面，印度9月原油进口量也连续第四个月下降，环比下降6.9%至1743万吨，为一年最低水平，市场对亚洲需求的担忧使得油价上行受阻。

欧元区更是经济衰退风险大增，三季度季调后GDP季环比初值-0.1%，前值为0.2%，最大经济体德国复苏势头不及预期，IMF预计德国将成为今年唯一出现经济萎缩的发达经济体，占主导地位的服务业需求进一步减弱，欧元区10月HCOB服务业PM!从48.7降至47.8。

未来原油供应充足

华尔街见闻在多篇文章中分析指出，原油产量的下降几乎完全是由沙特推动的，其在二季度末的减产行动打破了原有市场原有的平衡。

但数据显示，OPEC整体原油产量持续小幅增长，10月OPEC原油日产量增加18万桶至2790万桶，为连续第三个月增加，主要是受到尼日尼亚和安哥拉产量恢复的影响。交易商表示，11月俄罗斯西部港口的原油装载量上调至230万桶/日。

根据美国能源情报署（EIA）10月份发布的一份报告，2023年上半年，美国石油出口量平均约为399万桶/日。分析师表示，下个月美国墨西哥湾沿岸的石油出口量预计将增加到410万桶/日，比去年12月要多10万桶/日。

EIA数据显示，截至10月27日当周，美国原油产量连续第四周维持在1320万桶/天的记录高位水平，市场对原油供应短缺的担忧情绪有所缓和。

分析师认为，明年，美国、巴西和圭亚那的石油供应预计也会增加。对冲基金 Svelland Capital Ltd 创始人 Tor Svelland表示：

“库存消耗低于预期，俄罗斯原油装载量高于预期，此前风险溢价急于做多。且价格普遍偏高。”

瑞银集团的 OPEC 观察人士预测，由于石油需求将继续面临压力，沙特或将自愿减产维持到2024年，在2024年3月之后恢复生产。OPEC+将于11月26日召开会议探讨减产政策。

Eurasia Group分析师Raad Alkadiri和Henning Gloystein在报告中表示，OPEC+领导人在本月的会议上可能会维持目前的“避险路线”。相比油价过热的前景，沙特仍将更关注油价跌破85美元/桶下限的风险。