来源：华夏时报

　　本报（chinatimes.net.cn）记者张玫 陈锋 北京报道

　　历时一年半成功过会后，信达证券拿到了IPO发行批文。12月15日，证监会官网显示，证监会核准信达证券公开发行不超过3.243亿股新股。

　　今年以来，包括东莞证券、信达证券、首创证券、财信证券、华宝证券、开源证券、渤海证券等在内的多家券商排队等待上市。其中，首创证券、信达证券成为年内获得批文的两家券商。12月15日，首创证券公布新股申购结果，回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.12829522%。

　　中小券商为何争相IPO？记者采访的业内人士表示，净资本系券商开展创新业务能否符合监管要求的重要指标，而券商上市则能够有效补充券商资本金，提高获得开展创新业务的概率。同时，全面注册制进入倒计时是券商急于上市“补血”的动因之一。

　　信达证券业绩微增

　　官网信息显示，信达证券是于2007年9月成立的国内AMC系第一家证券公司，总部位于北京，由中国信达资产管理公司（现名中国信达资产管理股份有限公司）作为主要发起人，联合中海信托投资有限责任公司（现名中海信托股份有限公司）和中国材料工业科工集团公司（现名中国中材集团有限公司），在承继中国信达资产管理股份有限公司投资银行业务和收购辽宁省证券公司、汉唐证券有限责任公司的证券类资产基础上成立的证券公司。

　　信达证券12月1日更新的招股书显示，2022年前三季度实现营业收入26.92亿元，同比增长4.24%；实现归母净利润7.24亿元，同比增长0.29%。

　　同时，信达证券预计2022年度实现营业收入35亿元至41亿元，同比变动幅度在-7.97%至7.80%；预计实现归母净利润10.81亿元至12.65亿元，同比变动幅度在-7.74%至7.96%。

　　今年6月10日，信达证券因未完成香港控股平台的设立、返程参股公司建信国贸（厦门）私募基金未完成清理、未按照相关规定修改境外子公司的公司章程等事项，被证监会责令改正处罚。

　　中小券商排队上市

　　今年以来，中小券商排队上市。东莞证券、信达证券、首创证券先后通过了IPO发审会。截至目前，首创证券和信达证券已经拿到了发行批文，而东莞证券于2月24日过会，至今已等待超9个月，却一直没能拿到上市批文。

　　目前IPO排队的券商还有财信证券、华宝证券、开源证券、渤海证券等。其中，财信证券和渤海证券已预先披露更新；华宝证券、开源证券的状态为已反馈。此外，万联证券已经终止审查。

　　中小券商上市难度在什么地方？ 独立国际策略研究员陈佳对《华夏时报》记者表示，从复杂多变的外部环境来看，考虑到今年国际金融市场波动加剧，美联储加息效应外溢造成的市场整体流动性不足还将持续一段时间，中概股回归和监管日益精准都将对整个行业上市造成客观的难度。

　　陈佳指出，从内部上市竞争格局来看，包括金融、物管、科技等境内许多行业都在积极谋求上市来解决融资和业务发展瓶颈，中小券商谋求上市的内外部竞争极为激烈，且非常依赖于监管政策面。对具体的一家券商而言，上市是目前最为完美的一个解决长期发展和短期瓶颈的途径，也正是因为如此，上市的难度和成本也极为高昂。

　　中小券商上市“甜头”几何？

　　中小券商排队上市意味着什么？上市对中小券商发展有什么益处？

　　京师律师事务所张立文律师对《华夏时报》记者分析称，中小券商争相IPO与当前监管政策的引导密切相关。净资本系券商开展创新业务能否符合监管要求的重要指标，而券商上市则能够有效补充券商资本金，提高获得开展创新业务的概率。此外，券商上市也可降低后续融资成本，通过股权激励回报股东与管理层。

　　张立文表示，全面注册制进入倒计时也是券商急于上市“补血”的动因之一。在全面注册制下，券商无法倚仗某一优势部门单打独斗，而需要通过部门协同与平台优势，加强投资、定价等多部门队伍建设，打造高效优质的合规系统，提高专业程度，累积项目储备，实现业务的协同发展。

　　同时，张立文指出，证券行业收入来源相对集中，盈利模式趋同，业务同质化明显，导致传统业务赛道竞争异常激烈。数据显示，券商经纪业务平均佣金率大幅降低。2010年，行业平均佣金率为9.5%，至2020年已降至2.6%，2021年则小幅回升至2.8%。中小券商近年来在享受行业高速增长的同时，也面临来自头部券商的竞争压力，证券行业“马太效应”愈发明显。所以，在券商普遍谋求财富管理转型，在经纪业务“靠天吃饭”难改的现状下，融资融券等重资本业务成为券商的发力重点，对于增厚资本金的需求也进一步激励券商寻求上市。

　　陈佳表示，中小型券商排队上市并不仅仅是表面上看见的同质竞争与策略重合，更深层次来说它是目前应对这个群体在新形势下券商板块竞争业态的少数可行抓手之一。

　　陈佳分析称，上市的好处一方面能获取融资便利、促进业务变革服务升级、打造企业品牌效应。另一方面更是其战略投资者的核心要求。在今年整体券商板块表现差强人意的大环境下，如果能及时争取到上市机会对券商逆市发展实现战略转型和业绩提升就有最直接的正面作用。但是考虑到今年整个行业绩效表现，包括头部券商在内遭遇三大严峻挑战，包括前三季度业绩大幅不及预期，第四季度如何扭转颓势，企业估值波动与长期价值走向背离等问题。这三大挑战是近期券商投资者关系处理中最为核心的议题。在这三大战略性挑战之下，投资者更有对券商板块目前自营业务健康度、投行业务转型潮与未来新兴增长点三大核心业务板块的三大质询。

　　陈佳强调，归根结底，中小型券商必须在严酷的市场竞争环境下向市场投资者显示优秀的资管能力、卓越的变革前景以及扭亏为盈的决心魄力，这些才是市场广大投资者最为关切的问题，也是券商综合管理能力、业务创新能力和客户服务能力的真实体现。对于大部分中小型券商企业，转型和上市是需要两手抓。客观上的僧多粥少会让一味押宝IPO的战略风险飙升，需要在坚持转型的条件下积极审慎处理加速上市议题。