原油：宏观情绪暂缓，俄罗斯延长减产计划，油价反弹修复

　　【行情回顾】

　　3月21日，NYMEX原油期货04合约69.33涨1.69美元/桶或2.50%；ICE布油期货05合约75.32涨1.53美元/桶或2.07%。中国INE原油期货主力合约2305跌3.0至491元/桶，夜盘涨13.7至504.7元/桶。

　　【重要资讯】

　　1． 美国至3月17日当周API精炼油库存 -183.6万桶，预期-152.5万桶，前值-288.6万桶；当周API取暖油库存 -11.8万桶，当周API汽油库存 -109.5万桶，美国至3月17日当周API原油库存 326.2万桶，预期-144.8万桶，前值115.5万桶。

　　2． 美国商品期货交易委员会（CFTC）：截至3月14日当周，投机者减少了WTI净多头头寸58593份合约，至104431份合约。

　　3． 厄瓜多尔石油公司宣布数个油田遭遇不可抗力，因当地局势动荡。

　　5． 俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯接近实现承诺的50万桶/日的减产目标，且俄罗斯计划将减产延续至6月。

　　6． 维多能源集团：我们的跟踪数据显示俄罗斯本月的石油出口减少了30万桶/日。

　　【行情展望】

　　随着瑞银收购瑞士信贷，美联储和其他央行出面宣称将加强市场流动性，宏观情绪有所缓和，欧股和美股反弹，原油企稳反弹。随着此次避险情绪引发了流动性收紧以及原油供需结构预期调整，油价运行区间整体下移，短期宏观风险事件的演变将决定油价下方空间，但国内需求预计仍将继续贡献增量，且俄罗斯方面宣称将延续50万桶/日的减产至6月份，金融风险尚可控的情况下，油价下方支撑较强，短期右侧逢低试多为主，今早美国API原油继续累库，原油基本面仍有压力。布伦特运行区间参考70-80美元/桶。谨防宏观风险事件蔓延风险。

　　沥青：成本端企稳上涨，沥青受制于基本面压力反弹受限

　　【现货方面】

　　3月21日，国内沥青均价为3837元/吨，较上一工作日价格下调20元/吨，山东低端价格有所上涨，但华东以及华南地区中石油高价补跌，整体带动沥青价格继续走跌下行。

　　【开工方面】

　　截至3月15日当周，国内沥青厂装置总开工率为37.43%，较上周下降1.08%。

　　【库存方面】

　　截至3月15日当周，国内炼厂库存率环比-0.78%至32.28% ，社会库存率则环比+1.32%至28.43%

　　【行情展望】

　　受利润驱动沥青产量或将增加，但受稀释沥青原料成本抬升以及供应有限的影响，近期沥青供应增速有所放缓，部分炼厂延后沥青开工计划，沥青排产预计不及预期。需求方面，资金因素持续影响下游开工进程，终端需求依然不温不火，需求恢复依然较慢。整体而言，供强需弱格局下，沥青基本面预期偏弱。随着前期成本端大幅走弱，沥青裂解价差已经涨至相对高位，后期需求释放滞后则沥青裂解价差有高位回落预期。单边方向上，沥青短期预计仍将跟随成本运行，单边震荡思路为主，06合约参考3550-3750元/吨运行区间；套利方面建议逢高做空裂解价差

　　PTA：下游负反馈增加且估值偏高  短期PTA存回调压力

　　【现货方面】

　　昨日PTA期货高位震荡，现货市场商谈气氛一般，出货积极性增加，供应商高位出货意愿增加。同时，由于原料价格走高，聚酯效益压缩，且产销一般性，聚酯工厂减产意向增加，个别聚酯工厂亦有出货，买盘不多，下午基差松动明显。本周现货在05+190~230成交，下周在05+170~185成交，个别略低，成交价格区间6035-6125附近。4月初在05+185有成交，4月中在05+170-185有成交。夜盘供应商4月中前货源在05+150成交。5月中上在05+50成交。本周仓单在05+180~190成交。主港主流货源基差在05+185。

　　【成本方面】

　　昨日亚洲PX上涨1美元/吨至1074美元/吨，因石脑油大涨，PXN压缩至453美元/吨附近；PTA现货加工费略压缩至496元/吨附近，TA05盘面加工费268元/吨。

　　【供需方面】

　　供应：PTA负荷回升至80.7%附近；

　　需求：聚酯负荷继续提升至89.7%。江浙涤丝价格重心上涨50-100，产销整体偏弱。近期终端应季订单环比走弱，局部地区开工下滑，但幅度暂时有限，涤丝刚需仍处于高位，不过下游在连续补货后，短期将以消化备货为主，产销难有持续性，涤丝价格预计跟随成本波动。

　　【行情展望】

　　PTA大涨导致下游负反馈出现，部分聚酯工厂计划减产，对上游价格形成压制。因二季度PX供需良好，PX价格支撑偏强，但如果有更多聚酯工厂加入减产，PX高估值下仍有回调压力。随着PTA负荷提升及新装置出料，而下游聚酯减产，PTA供需逐步转宽松，基差逐步转弱，对PTA价格压制明显。关注短期油价走势。

　　操作上，TA05多单逢高减仓；TA59轻仓参与反套。

　　乙二醇：下游减产叠加高库存，MEG短期偏弱震荡

　　【现货方面】

　　昨日乙二醇价格重心弱势下行，市场商谈一般。早间乙二醇价格重心窄幅整理，随后受部分聚酯工厂意向减产影响，市场心态承压明显，午后现货低位成交至3975-3980元/吨附近，现货基差略有走强。美金方面，乙二醇价格重心弱势下行，市场回落过程中报盘较为谨慎，近期到港船货商谈至495美元/吨偏下，少量4月初船货商谈在500美元/吨附近。

　　【供需方面】

　　供应：乙二醇整体开工61.04%（+1.21%），其中煤制乙二醇开工56.63%（-4.27%）。

　　需求：聚酯负荷继续提升至89.7%。江浙涤丝价格重心上涨50-100，产销整体偏弱。近期终端应季订单环比走弱，局部地区开工下滑，但幅度暂时有限，涤丝刚需仍处于高位，不过下游在连续补货后，短期将以消化备货为主，产销难有持续性，涤丝价格预计跟随成本波动。

　　【行情展望】

　　短期国内MEG供应偏高，进口预期增加，另外，因PTA大涨导致下游负反馈出行，部分下游计划减产，MEG供需依然偏弱。且因石脑油大跌，近期油制MEG估值有所修复，成本端支撑偏弱。预计MEG短期4000-4300区间低位震荡。

　　策略上，EG05在4000附近逢低短多，滚动操作；中长线EG09低买为主。

　　短纤：工厂减产或使加工费有所修复，短纤绝对价格仍跟随原料波动

　　【现货方面】

　　昨日原料强势上涨，直纺涤短跟涨幅度有限，加工差压缩至600-700区间，原料端盘面出现回落，短纤加工差略有恢复。下游原料采购刚需，产销依旧清淡，平均产销在27%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7300-7350元/吨，福建主流7350-7400元/吨附近，山东、河北主流7400-7450元/吨送到。

　　【供需方面】

　　供应：短纤负荷提升至88.8%。

　　需求：原料带动，涤纱销售尚可，价格暂稳。

　　【行情展望】

　　原料PTA大涨，导致短纤亏损扩大，目前加工差压缩至600-700区间，部分短纤工厂出台减产计划，叠加部分长丝、切片工厂减产计划出台，短期原料端承压，后续关注聚酯减产力度。短纤因减产，供需略改善，预计加工费会有所修复，但短纤整体供需偏弱，加工费修复空间有限。短纤绝对价格仍跟随原料波动，走势相对PTA略强。

　　策略上，PF05多单逢高减仓；适当参与PF05-TA05价差扩大套利。

　　苯乙烯：供需面近强远弱，苯乙烯短期区间震荡

　　【现货方面】

　　昨日华东市场苯乙烯宽幅震荡，期货价格窄幅波动，港口库存小幅回落预期，基差高开回落，下游谨慎小单采购，市场以换货交易为主。至收盘现货8370-8440，3月下8390-8450，4月下8370-8410，5月下8310-8360，单位：元/吨。美金市场小幅整理，内外盘价差保持顺挂，在上周放量成交后，美金卖盘明显减少。

　　【成本方面】

　　昨日纯苯市场价格略涨，下游苯乙烯盘面表现上涨支撑同时外盘美金纯苯价格坚挺，此外中石化挂牌价稳定，支撑纯苯市场价格偏强。截止收盘，江苏港口现货及3月下商谈在7160/7180元/吨，4月下商谈 7230/7260元吨，5月下商谈 7210/7230元吨，FOB韩国4月买盘920美元/吨，5月商谈917对918美元/吨。

　　【供需方面】

　　供应：苯乙烯负荷略降至62.7%。

　　需求：连云港石化PS装置投产在即，另外EPS开工恢复尚可，对苯乙烯原料需求提升，行业利润正向运行，ABS/PS行业利润尚可。

　　【行情展望】

　　3月苯乙烯去库幅度乐观，近两周港口库存回落明显；但本周末附近浙石化计划重启，远端苯乙烯供需预期偏弱，且终端需求未有明显的改善，后续港口库存持续性仍不确定，苯乙烯反弹驱动仍偏弱。但因非一体化苯乙烯装置维持亏损状态，且原料纯苯支撑偏强，如果原油偏强，苯乙烯仍会受到提振。

　　策略上，EB05短期8000-8400区间运行，多单关注8300-8400压力。

　　PVC：需求予以支撑但不多，PVC承压运行

　　【PVC现货】

　　国内PVC市场现货价格窄幅整理，点价货源优势仍然明显，早间一口价报盘难成交，贸易商基差报盘变化不大，下游采购积极性一般，低价挂单为主，市场整体成交气氛一般。5型电石料，华东主流现汇自提6020-6130元/吨，华南主流现汇自提6100-6150元/吨，河北现汇送到5980-6100元/吨，山东现汇送到6030-6100元/吨。

　　【电石】

　　多地电石出厂价下调，采购价部分下调，部分陆续推出明日下调计划。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3670-3830元/吨，部分计划下调；山西榆社陕西自提3150元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3250元/吨。

　　【PVC开工、库存】

　　开工：截至3月16日，PVC整体开工负荷率79.04%，环比下降0.04个百分点；其中电石法PVC开工负荷率77.37%，乙烯法PVC开工负荷率84.78%。

　　库存：截至3月19日，国内PVC社会库存在53.58万吨，环比增加0.15%，同比增加43.11%；其中华东地区在38.98万吨，华南地区在14.60万吨。

　　【行情展望】

　　估值看PVC利润小幅走弱主因PVC价格下跌，电石方面预计仍偏弱，整体看估值偏中低。驱动上，当前供应端矛盾有限，主要压力仍在于高库存；供应端后续有装置检修，予以一定利好期待，需求端据悉印度库存高企，海外需求萎靡，亚洲市场价格下调；内需方面从玄德样本看下游订单有所好转；据调研了解下游对低价货源需求积极性较好，“逢跌采购，大跌大买”心态，但需防范盘面破位下跌 后下游转向观望的负面循环。鉴于短期难予以较强向上驱动，我们认为当前需求端给到一定支撑但不多。结合当前点位PVC建议短期观望。

　　甲醇：预期趋弱但现实尚有支撑，空间有限下建议谨慎操作

　　【甲醇现货】

　　内蒙古市场价格价格弱势整理，主流意向价格在2280-2350元/吨。山东地区今日主流意向在2460-2600元/吨，价格顺势下跌。广东市场大稳小动，主流商谈在2600-2620元/吨，贸易商出货平稳。太仓甲醇市场弱势下挫，价格在2580-2610元/吨。

　　【甲醇开工、库存】

　　开工率：截至3月16日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.48%，较上周下跌0.24个百分点，较去年同期下跌4.98个百分点。

　　库存：截至3月16日，沿海地区甲醇库存在74.36万吨，环比上涨0.13万吨，涨幅为0.18%，同比下降1.12%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.3万吨附近。

　　【行情展望】

　　估值看煤价仍弱，煤制甲醇利润回升至盈亏线边缘，但MTO维持承压，故予以中性。供应端部分装置面临春检，结合当前产区库存看供应压力有限。需求端基本稳定，MTO仍予以港口较好需求支撑，中长期看在利润压力及单体替代下MTO或仍将抑制甲醇上方空间。港口当前库存偏低，但伴随伊朗装置回归，进口货源有增量预期下支撑将逐步转弱。综上短期甲醇基本面并不差，预期趋弱。短期或有向上修复可能，但空间预计有限，上方暂看2550~2600一线压力。谨防宏观风险加剧及煤价进一步坍塌可能。

　　尿素： 市场过剩的压力尚未体现 ，预计盘面短期窄幅调整趋势

　　UR2305

　　【当前逻辑】

　　1．供需面看，供应面来看，本周因部分尿素企业检修，国内尿素日产降至16-16.5万吨，将略高于去年同期水平。因国际价格倒挂，出口量继续缩减，加之港口部分货源继续回流，国内尿素供应高于去年同期。从需求面来看，农业返青肥收尾，南方水稻用肥的备肥尚有时间，农业需求继续减少。复合肥及板材需求预期较为稳定，刚需跟进，储备量多为一周到十天附近。近期利好、利空均不强势，局部或出现窄幅震荡行情，价格成交重心继续下行；

　　2．进出口，2023年2月份我国尿素进口量在17.61吨，环比减少99.12%。进口均价3239.04美元/吨，环比减少428.78%。2023年2月份我国尿素出口量在16.64万吨，环比减少30.90%。出口均价475.30美元/吨，环比减少4.52%。

　　【观点与策略】

　　综合来看，供应整体水平依旧在16万吨附近水平波，但需求将迎来一段时间的减弱趋势，主要为农业返青肥结束与南方的水稻追肥备肥以及北方玉米肥的空档期。操作策略方面，建议单边以波段操作思路对待，短期波动空间[2300，2550]；UR05-09与MA-UR阶段性行情结束，建议离场观望为主，仅供参考。

　　LLDPE：原油大幅波动对盘面影响有限，短期盘面有小幅向上修复可能

　　L2305

　　【基本面情况】

　　1．供需面看，齐鲁石化、海南炼化等装置重启开车，综合来看产量方面提升。本周库存量预计在48万吨左右，产量预计在56.68万吨左右。下游工厂开工情况来看，包装膜企业产能利用率提升1-2%，下游交投气氛改善不大，终端仍刚需采购为主，部分制品价格延续稳定状态。 农膜整体产能利用率周环比+0.12%。棚膜需求淡季，订单跟进不足，开工受限。地膜生产旺季，订单跟进有所放缓，企业开工提升减弱。总体来说，下游需求一般，开工提升欠佳；

　　2．库存端，主要因为下游地膜旺季维持，刚需支撑较强；再加上生产企业库存连续积累，有积极去库预期；但是计划开车装置较多，供应有增加预期。所以生产企业库存预计下跌，但是跌幅有限；

　　【观点和策略】

　　综合来看，供应方面增加明显，现货价格高位回落后预计需求有所好转。操作策略上，LL单边建议波段操作为主，宏观冲击使得价格向下超跌，可以采用右侧交易，预计后市波动区间[7950，8250]；L-P价差中长期扩大趋势不变，建议收缩后继续做阔为主，波动区间[350，600]，仅供参考。

　　PP：现货有所支撑宏观风险缓和，短期盘面仍偏弱运行

　　PP2305

　　【基本面情况】

　　1．供需面情况看，近期聚丙烯市场恐慌情绪持续发酵，原油下跌，聚丙烯估值端修复，成本支撑减弱。随着估值修复，聚丙烯检修装置集中重启，叠加京博石化一线40万吨/年及广西鸿谊30万吨/年新装置产能释放，聚丙烯供应端压力较大；下游需求未见明显好转，出口订单的减弱使得下游订单难有起色，虽低价刺激下原料库存多有补库行为，但聚丙烯整体供大于求现状难改；综合来看，短期聚丙烯或维持偏弱格局运行为主。

　　【观点和策略】

　　总体看，现阶段聚丙烯供应端维持稳步增加态势，且下游需求整体跟进仍明显不足。因此操作策略方面，单边建议波段思路为主，短期波动范围[7400，7800]，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，PP-3MA震荡偏强趋势，波动区间[-100，100]，仅供参考。

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