转自：券中社

　　证券时报券中社讯，近日华夏基金的基金经理许利明近日发表观点称，海外经济和金融的不确定性依然是制约A股市场的重要风险点。从美联储近期给出的点阵图来看，加息周期越来越接近尾声。美欧国家经济出现超预期下滑对A股冲击这一场景的发生可能性不大，只是在风险没有完全消除前期望A股出现大幅上涨也是有一定挑战的。

　　针对国外因素，许利明说到近期美联储宣布上调联邦基准利率25BP至4.75%-5.0%，符合市场主流预期。美联储表示，将维持9月以来减持600亿美元/月美债和350亿美元/月MBS（抵押贷款支持证券，Mortgage-backed Security）的缩表节奏不变。并预计未来还有一次25BP的加息，同时维持利率政策灵活调整的可能性。美联储给出的点阵图显示，加息周期越来越接近尾声。美联储表示了对银行业危机事件的重视，强调随着救助措施的实施，美国银行系统存款流动已经稳定，银行系统整体上健康且有韧性。

　　“相比之下，美联储更加担心通胀问题。”许利明表示，一方面美国当前的通胀水平下降的速度没有期望的快，整体水平仍然过高。如果按照当前速度下降，从全年角度看，通胀水平降到3%以下的可能性非常小，而美联储的通胀目标是2%。因此今年内很难看到美国降息的可能性。但从另一角度看，近期美国的银行业事件将在一定程度上导致信贷条件收紧，客观上相当于提前进行了一次加息操作，降低了持续加息的必要性。

　　许利明还说到瑞士银行宣布收购瑞士信贷事件。“这让市场前期的担忧稍松一口气，这是2008年美国次贷危机以来，首起全球系统重要性银行之间的收购案。30亿瑞士法郎的价格，比事件发生前的市场价低一半左右，这使得与瑞士信贷有类似问题的其他欧美银行股价面临压力。另外，总额约160亿瑞郎的瑞信AT1债券因触发政府特别支持条款而全额减记，引发了市场对债券市场安全的担忧。不过，欧洲和英国央行先后表示，不会跟随瑞士的做法，继续奉行先让股东承担损失的原则，这让欧美国家的风险情绪缓和，资本市场大多出现上涨。”在瑞士信贷的风险逐渐化解的同时，欧洲另外一家大型银行——德意志银行赎回二级债券，以期望稳定市场信心的举措，反倒引发了市场担忧，股价大幅下挫。随后德国总理进行了紧急回应，称“利润丰厚，没有任何理由担心”，才最终稳住了局面。

　　综合分析以上各项事件，许利明认为，今年海外经济和金融的不确定性依然是制约A股市场的重要风险点。未来，如果美欧国家经济出现超预期下滑，甚至出现硬着陆风险，则对A股的冲击是难以避免的。就目前情况看，这种情景发生的可能性不大，只是在风险没有完全消除前，期望A股出现大幅上涨也是有一定挑战的。