《港湾商业观察》施子夫

　　激光显示领域的头部企业深圳光峰科技股份有限公司（以下简称，光峰科技，688007.SH）最近日子并不太好过。

　　4月28日晚间，公司披露2022年度公告以及2023年一季度公告。在年报中，公司净利润、扣非后净利润出现双位数下滑，几近腰斩。此外，代表公司盈利能力的多项指标也出现了不同程度的下滑。

　　外部环境困难，寻找自身第二增长极的光峰科技将目光对准了“车载光学领域”。押注车载领域的光峰科技，这一次冒险，又有几成胜算？

　　01

　　净利润下降近半，多指标欠佳

　　根据年报披露，2022年，光峰科技实现营收25.41亿元，同比增长1.7%；实现净利润1.19亿元，同比下滑48.82%；扣非后归母净利润6481.31万元，同比下滑47.85%；基本每股收益0.26元，同比下滑50%。

　　截至2022年底，光峰科技净资产收益率4.73%，同比下滑5.53个百分点；毛利率32.64%，同比下滑1.27个百分点；净利率1.21%，同比下滑7.66个百分点；扣非净利率2.6%，同比下滑2.4个百分点。

　　在此前披露的业绩预告中，光峰科技将业绩变化的原因归因于三点。首先是与客观环境冲击，影院、商教业务的营业收入承压所致。

　　根据年报介绍，光峰科技的业务主要分为销售业务、影院放映服务业务以及其他业务。其中销售业务包括光源与光机、激光投影整机、激光电影放映机、激光电视、专业显示投影机和智能微投。

　　按商业模式划分，C端业务主要包括智能微投、激光电视业务，B端则包括专业显示投影机、激光光学引擎等。

　　过去一年，下游市场对光峰科技的影院放映业务冲击不小。根据国家电影局公开信息，2022年中国电影市场总票房为300.67亿元，同比下降36%。

　　报告期内，影院放映服务业务实现收入2.69亿元，同比下滑25.41%；此外，激光电影放映机、专业显示投影机、激光投影整机分别实现收入3085.79万元、4.34亿元和15.20亿元，分别较上一年同比下滑50.65%、15.19%和11.03%。B端业务中唯一实现正增长的光源与光机收入5.20亿元，同比增长80.14%。

　　C端业务方面，智能微投实现收入6.46亿元，同比上涨12.84%；激光电视收入4.09亿元，同比下滑27.13%；两者合计实现收入10.55亿元，同比下滑7%。

　　其次，光峰科技还提到，业绩变化与公司自身持续加大市场推广及研发力度，费用同比上升有关。

　　报告期内，光峰科技的营业成本17.12亿元，同比增长3.67%；销售费用3.35亿元，同比增长32.39%；管理费用1.94亿元，同比增长2.99%；研发费用2.62亿元，同比增长10.73%。

　　光峰科技对此解释称，2022年，公司加大在自有品牌方面的投入，市场推广费用同比增长，与此同时销售人员薪酬增加导致销售费用增长；财务费用主要系汇率变动导致的汇兑收益。

　　02

　　一季度盈利仍未见好转，受小米业务影响较大

　　同一日披露的一季报似乎也未见光峰科技业绩好转迹象。

　　2023年第一季度，光峰科技实现营收4.59亿元，同比下滑12.59%；实现净利润1365.47万元，同比下滑23.54%；扣非后净利润-1137.75万元，同比下滑2165.97%。

　　国信证券认为，受到宏观环境的影响，2022年光峰科技营收短期有所波动；盈利端，公司毛利率自2022年第四季度起已触底回升，但公司车载、自有品牌等新兴业务尚处投入期，费用投入较大。

　　考虑到目前影院及消费复苏情况，国信证券调整盈利预测，预计光峰科技2023-2025年归母净利润为1.6/3.2/4.9亿（前值为1.6/3.9/-亿），维持“买入”评级。

　　华西证券研报显示，2022年光峰科技整体经营表现承压，预计主要受国内疫情、小米ODM业务缩减、商教业务需求减少等多重影响，尤其是影院租赁业务受影响程度较重，叠加研发、销售费用投入力度加大，进而直接拉低公司2022年利润表现。

　　“2023年一季度，光峰科技实现营收同比下滑12.6%，环比下滑31.0%。尽管根据一季报显示，公司影院业务修复。一季度公司影院放映业务收入0.91亿元，同比增长11.0%。但小米ODM业务收入同比-53.1%，系拉低公司收入的主要原因。”

　　安信证券研报显示，一季度公司收入整体有所承压，主要因为1，公司和小米的ODM业务订单减少，小米ODM业务收入同比下滑53.2%；2，国内居民购买力仍在复苏，对激光微投和激光电视的需求较疲软，公司家用核心器件业务和峰米自有品牌业务面临一定压力。

　　一季度盈利能力同比下降主要因为1，公司加大对车载显示等成长性业务的研发投入，研发费用率同比上涨3.4个百分点；2，疫情放开后，公司各业务线加大市场推广力度，销售费用率同比上涨2.6个百分点。

　　安信证券预计光峰科技2023-2025年EPS为0.28/0.35/0.45元，给予买入-A的投资评级。考虑到公司车载显示等新业务的成长性，给予公司2024年75倍的动态市盈率，相当于12个月目标价为26.12元。

　　03

　　布局车载光学领域，胜算几何？

　　遭遇2022年业绩滑坡的光峰科技创始人、董事长兼CEO李屹在股东信中表示，将在2023年持续加大对车载光学业务的投入与支持力度。“我们正在通过车载显示、HUD、激光大灯三大产品线，携手产业链生态伙伴共同为消费者打造全新的智能汽车体验。”

　　公开信息显示，2022年4月，光峰科技取得IATF16949：2016质量管理体系认证证书，获得国内外汽车行业供应链的准入通行证。同年9月，光峰科技收到比亚迪汽车的开发定点通知书，公司成为比亚迪汽车的车载光学部件供应商。12月，光峰科技收到某国际车企的开发定点通知，为其供应激光投影灯产品。

　　2023年1月，赛力斯集汽车出具《开发定点通知书》，光峰科技成为赛力斯汽车的车载光学解决方案供应商，为其供应智能座舱显示产品。

　　此外，光峰科技还曾与宝马合作参展CES 2023，展出全球首台搭载四车窗融合显示技术概念车Dee，于2023年在上海车展成功展示。

　　光峰科技相关负责人介绍，目前公司已收到宝马集团的邮件，确认获得供应商代码，入围供应链体系，将成为其长期合作伙伴，在未来与宝马集团展开更多地深入合作。

　　根据光峰科技年报披露，2022年为公司车载业务的元年。报告期内，光峰科技新增车载光学技术相关授权及申请专利数量81项，同比增长326.32%；截至2022年12月31日，光峰科技车载相关累计授权及申请专利数量为148项，同比增长82.72%。

　　光峰科技在5月23日发布的投资者互动记录中表示，车载业务是一个不同于公司现有业务的新赛道，这个赛道空间大，需求很新颖，而公司的技术切入到这个赛道具备了很多人无我有、人有我优的优势。

　　“从用户和需求的层面看，汽车消费群体正在呈现年轻化的趋势。SIC数据显示，2020年，购车群体中90后占比为26%左右；预计到2025年，这一比例将快速提升至38%；到2030年，将有超过52%的购车用户为90后。随着Z世代逐步成为购车主力人群，消费者对于智能驾驶、高科技等配置的偏好更高，汽车急需进一步提升智能化配置，以及打造出差异化。其次，关于赛道自身，国家出台了多项政策条例，助力汽车产业电动智能化升级，汽车正逐步从出行工具向第三空间演进。”

　　光峰科技介绍，公司车载业务锚定了激光大灯、HUD和智能座舱三大发展路线，并已取得初步的成绩，对于车载业务的前景和确定性充满信心。

　　前景似乎无限好，但某接触车载光学领域的行业人士对《港湾商业观察》透露，“光峰科技瞄准的车载光学领域早已是一片红海，竞争者众多。行业原本呈现一超多强的局面，但受到芯片短缺以及原材料价格等因素影响，头部企业同样业绩承压。光峰科技作为车载光学领域中的新势力，与车企的合作是否能达到预期、外部环境是否乐观，仍是个未知数。”（港湾财经出品）