作者 陈礼腾 网经社电子商务研究中心生活服务电商分析师

近期，冲刺“院外医药产业互联第一股”的药师帮在6月20日正式结束公开招股。根据捷利交易宝数据，截至6月19日，公司孖展(保证金交易)金额为1.3435亿港元，超额认购3.69倍，为5月份以来认购热度最高的项目。

受追捧源于公司精准产业定位

药师帮作为国内最大的院外医药产业数字化综合服务平台，在资本市场受到一定追捧，是源于其在产业内独特的商业发展模式。

近两年，药师帮在中国院外数字化医药产业服务平台的市场份额排名第一。弗若斯特沙利文报告显示，2022年中国院外数字化医药流通服务市场总GMV为1802亿元，药师帮份额达到21%，在所有平台中位列第一，而2021年这一数字为18.5%。药师帮的持续扩张，离不开其精准的市场定位。

公司通过电商平台以及SaaS服务模式，重构了医药流通供应链，链接了上游药企经销商以及下游的药房，实现了院外医药产业在流通领域的数字化赋能。公司垂直于医药流通领域，通过技术平台提高了医药流通效率，解决了行业交易痛点。

药师帮搭建的B2B产业平台，从上游供给端看，优化了上下游的信息差，在一定程度上提高了生产效率，同时也丰富了产业链上游企业的销售渠道。从下游需求端来看，药师帮又缩短了商品在市场中的流通环节，同时发挥了网络平台信息透明化的特点，从而提高了买卖交易效率。

未来平台须警惕行业监管风险

药师帮招股书显示，药师帮近年业务发展迅速，营业收入持续增长，从2020年末的60.65亿元增长至2022年末的142.75亿元，年复合增长率达到53.4%。

然而，业务扩张背后，药师帮始终处于亏损状态，招股书显示，公司期内录得的亏损分别为5.72亿元、5.02亿元及15亿元，且亏损也在逐年扩大。对此，药师帮解释称是由于公司自营业务仍处快速发展阶段，由此业务扩张带来了相关成本及开支。

药师帮一度曾有“医药界拼多多”之称，这几年用户规模的强劲增长，离不开持续的“烧钱”，药师帮过往的多轮融资中，股东包括百度、阳光保险、顺为资本、老虎环球、DCM中国、复星医药等知名投资机构。

长期以来，国内基层医药市场始终难以开拓，缺乏规范化规模化的服务平台，药师帮瞄准这些“边边角角”的小市场，最终以“化零为整”战略，解决了基层终端需求小而散的难题。

作为产业电商平台，药师帮左手链接药品供应商，右手是千千万万的基层医药零售终端，其投资亏损的逻辑与拼多多有一定相似性，即通过平台补贴让利、压低供应商价格，提供给终端消费者极具性价比的商品后，短期内迅速做大流量，而打开下沉市场需要在一段时间内持续进行补贴或让利。

因此，亏损对于互联网企业来说司空见惯，互联网企业常借助资本助推进行疾速扩张，以亏损换规模，不断在短时间内迅速抢占市场优势地位，后期再通过规模效应来降低企业边际成本，提高平台议价能力。

目前，药师帮的业务主要由自营和平台业务两个模式组成，自营业务毛利低，赚的是差价；平台模式赚取的是佣金，平台上的上下游生态越丰富，平台的收益越大。

同时，随着第三方平台的药品零售市场规模越来越大，国家在明确相关管理义务，因此药师帮也面临着一定监管风险。国家药监局在2022年5月份发布的《药品管理法实施条例(修订草案征求意见稿)》规定，第三方平台提供者不得直接参与药品网络销售活动，即互联网医疗平台企业不能同时经营自营业务。换言之，该政策落地后，不允许药品网络销售平台“既做裁判员，又做运动员”。

对此，药师帮在招股书中表示，若公司在草案条例实施时未能完全遵守条例规定，业务运营、财务状况及经营业绩可能会受到不利影响。