买入长期债券的投资者有历史经验的支持，调查发现对利率风险的需求处于历史最高水平。

　　几十年来，在美联储最后一次加息后，10年或更长时间到期的国债表现一直优于短期债券。 平均而言，在联邦基金利率达到峰值后的六个月内，它们的回报率为10%。

　　当然，只有事后才知道加息是否是最后一次。 但投资者已经接受这样的观点：预计7月26日联邦基金利率目标区间将上调25个基点，这将为2022年3月开始的史诗系列画上句号。美国银行和摩根大通研究发现，消化价格走势的投资者增加了长期债券的敞口。

　　Parametric Portfolio Associates LLC的SMA投资组合管理董事总经理Nisha Patel表示：“我们喜欢在周期的此时点延长和增加久期的想法。” 她表示，“从历史上看，在之前的紧缩周期中，从上次加息到第一次降息期间，收益率往往会下降”。

　　在一份报告显示消费者价格以两年来最慢的速度上涨之后，本周美债创下了自3月份以来的最大涨幅，当时几家地区银行的倒闭释放了避险需求。 就在上周，掉期合约还认为美联储本月加息的可能性超过50%，而本月之后，该合约重新定价至20%左右，并增加了明年降息的赌注。

　　市场情绪的转变令美元遭受重挫，美元创去年11月以来最大单周跌幅。ING Bank N.V．策略师表示，由于欧洲央行和其他主要货币当局预计将维持紧缩模式，美元可能面临更多下行空间。

　　在债券方面，收益率变动最大的是短期和中期期限，这些期限表达了对美联储政策的预期。 五年期国债利率下跌近35个基点，而30年期国债利率仅下跌13个基点。

　　但长期债券对特定收益率变化的价格敏感性更高，这意味着投资者可以获得更大的回报。 平均而言，10年或更长时间到期的国债在美联储政策利率达到顶峰后的6个月内上涨了10%，而5到7年到期的国债收益率为6.5%，三年内到期的国债收益率为3.7%。12个月内，期限最长的债券回报率为13%，超过其他板块。

　　贝莱德总裁Rob Kapito周五对分析师表示：“固定收益市场终于可以赚取收入了。”他称收益率上升是“显着的转变”和“千载难逢的机会”。

　　作为周期末主题，事实证明，它比押注于收益率的相对变化更为可靠，例如本周发生的情况，因为两到五年期利率比长期利率下降幅度更大，从而产生了更陡峭的收益率曲线。

　　美联储于2018年12月结束紧缩周期后的六个月内，两年期和10年期国债收益率之间的差距有所扩大，但在2006年紧缩周期结束后，这一差距缩小了。

　　马克·卡巴纳和梅根·斯维伯 等美国银行策略师在一份报告中写道：“在加息周期结束时进行长时间的交易比陡峭化的交易更加一致，而陡峭化的交易更取决于美联储的硬着陆结果。”

　　美国银行自2004年以来每月进行的一项投资者调查发现，受访者在6月份相对于基准积累了创纪录的利率风险，然后在本月有所削减。

　　可以肯定的是，美联储政策制定者仍保持警惕。 他们对6月份发布的季度政策利率预测的中值预期是今年将额外加息两次。 

　　总部位于纽约的做市商MCAP LLC固定收益交易主管迈克尔·弗兰泽斯表示，即使就业强劲促使美联储在7月份之后继续收紧政策，投资者也可能会大量买入美国国债，因为收益率足够高，足以成为对可能出现的经济衰退的有力对冲手段。 

　　他表示，如果收益率回升，“很多投资者现在就会寻求押注并买入”“我们可能会看到一波新的买盘涌入，因为当美联储最终开始降息时，国债这种资产可能会开始为投资者带来良好的增值。”