来源：基本面力场

　　北京生泰尔科技股份有限公司的简称是“生泰尔”，从事动物保健品的研发、生产和销售，也即各种兽药、预混合饲料等等。这家公司的IPO之旅相当坎坷，早在2017年8月便启动了创业板IPO，当时的保荐机构是东方花旗证券，但由于存在客户分散且个体户较多等问题被发审委否决。

　　在时隔两年之后，生泰尔2021年6月再次提交创业板上市申请，为此该公司还做两手重要准备：先是在前次IPO遭到否决的次月，突击与中牧集团签订了战略合作协议，由此也将公司的销售模式从以直销为主，变更为以大客户经销为主；随后又将保荐机构换成了中信建投证券，保荐代表人为隋玉瑶、潘可。

　　力场君觉得还值得一提的是，从业务根本模式是焕新了生泰尔的中牧集团，旗下公司中牧股份在2012年实施增发的承销机构也是中信建投证券，后者还在2014年和2015年为中牧股份出具了《持续督导工作报告》。

　　然而即便是有了“三中一华”之一的头部投行的加持，生泰尔的二次IPO仍然超级不顺利，在问询环节中监管部门还对公司客户真实性提出了质疑，在“关于销售模式与客户”的环节中连提9问，直接要求生泰尔和中信建投证券“说明是否存在专门销售发行人产品、成立时间较短或规模较小的经销商、个人等非法人实体经销商”等。更严重的是，随后深交所还启动了对生泰尔的现场督导。

　　到2022年7月，深交所官网显示生泰尔申请撤回发行上市申请文件，创业板IPO已变更为终止状态。但是故事还没完，在5个月之后的2022年12月，深交所在《创业板注册制发行上市审核动态》中，以不具名的方式提到某个案例时称：“发行人与某大型农牧业央企A公司签订战略合作协议，A公司成为发行人的经销商且为报告期内第一大客户。发行人存在多家规模较小或成立时间短的农业企业，或个人供应商。”

　　对比一下也不难发现，这个某大型农牧业央企A公司与中牧集团身份相符，“存在多家规模较小或成立时间短的农业企业，或个人供应商”更与生泰尔的客户构成极为相符。深交所在《审核动态》中还提到在现场督导后，三大问题也浮出水面：

　　首先是发行人销售模式变动的真实性存疑，相关信息披露不真实、不准确。深交所现场督导发现，发行人与A公司签署的合作协议，未按照《公司章程》等相关规定履行审议程序，也未见相关用印审批流程和用印登记记录。发行人销售模式变动的真实性存疑，相关信息披露不真实、不准确。

　　其次是发行人职工薪酬的完整性存疑，包括报告期内33位离职销售人员仍然使用发行人APP进行打卡、定位及汇报工作，仍为发行人提供劳务服务，从事客户的拜访与市场推广等工作，但发行人未向该等离职员工支付薪酬。

　　最后是发行人销售人员与发行人客户、发行人销售人员与发行人其他员工之间存在大额异常资金往来。

　　据此深交所认为，中介机构未审慎核查上述问题，核查程序执行不到位。现场督导过程中，发行人、保荐人主动申请撤回申报。目前深交所正在推进对发行人、中介机构及相关人员的监管处理。

　　说起保荐机构中信建投证券，2022年也真是流年不利，紫晶存储欺诈上市案更是给中信建投证券带来了沉重的打击。虽然据Wind数据显示，中信建投证券2022年IPO融资额为513.22亿元、总承销项目数为90单，均位列行业第二，但近日由于保荐项目质量堪忧，中国证券业协会公布首次投行业务质量评价，中信建投居于B类，成为“三中一华”中唯一落选A类的券商。

　　而此次生泰尔IPO失败案，按照深交所的说法是“正在推进对发行人、中介机构及相关人员的监管处理”，力场君猜测，或许中信建投证券又将收获一份处罚，隋玉瑶、潘可二位保荐代表人空也难逃出处罚名单中吧。