[特殊商品]

　　 橡胶：短期内缺乏交易主逻辑，震荡运行

　　【原料及现货】截至昨日，杯胶40.5（-0.25）泰铢/千克，胶水52（+0.5）泰珠/千克，全乳胶现货12650（-150），青岛保税区泰标1500（-10）美元/吨，泰标混合胶11200（-50）元/吨，顺丁胶山东报价10800（0）元/吨。

　　【开工率】全钢胎样本厂家开工率为17.64%，环比-52.27% ，半钢胎样本厂家开工率23.82%，环比-44.14%。

　　【资讯】2022年欧盟乘用车市场萎缩4.6%，主要受上半年零部件短缺影响。尽管市场从2022年8月到12月有所改善，但累计销量为930万辆，是该地区自1993年以来的最低水平，当年销量为920万辆。在欧盟四大市场中，只有德国在12月的强劲业绩的帮助下，在2022年实现了增长（+1.1%），其他三个市场的表现均不及2021年，其中意大利跌幅最大（-9.7%），其次是法国（-7.8%）和西班牙（-5.4%）。

　　【分析】即将步入2月，橡胶国外主产区迎来割胶淡季，季节性供给收缩，需求在节后复产复工后存复苏预期，橡胶需求端在节后存在较强的修复预期，在刚需补货的拉动下，终端消费在年后大概率出现回暖。节前期橡胶盘面持续偏强，因为01交割后多头接了货权，货权过度集中引起，05空头基本为虚盘博弈。仓单问题或继续在2305合约上演绎，筹码集中在多头手中，清晰且确定性较强。叠加节后基本面支撑，2月处于国内停割季，海内外减产季，原料成本端支撑胶价，05做空驱动较弱，价格易涨难跌。短期内盘面无明显交易逻辑，震荡运行。

　　【操作建议】观望

　　【短期观点】中性

　　 玻璃：预期需求或将证伪，反弹逢高空思路

　　 纯碱：基本面依旧偏紧，价格难跌

　　【玻璃和纯碱现货行情】

　　纯碱：现货报价2900-3000元/吨，贸易商随盘面报价。

　　玻璃：贸易商报价1550-1650元/吨。

　　【供需】

　　纯碱：

　　截止到2023年1月26日，中国纯碱企业产能利用率91.05%，环比增加0.65%。

　　截止到2023年1月28日，中国纯碱厂家库存34.60万吨，环比增加10.48万吨，上涨43.45%。玻璃：

　　截止到20230128，全国浮法玻璃样本企业总库存7612.2万重箱，环比+18.34%，同比+113.96%。折库存天数34.2天，较上期+5.3天。本周正值春节假期，业者放假休市，生产企业多停止发货或仅少量发货，整体厂库库存增加明显。近日业者陆续开工，货源逐渐开始流通。

　　截至2023年1月28日，全国浮法玻璃日产量为15.82万吨，环比持平。

　　【分析】

　　纯碱：近期宿迁中玻1000吨光伏产线1月29日点火，另有浮法产线东台中玻二线600万吨1月31日点火，纯碱下游总需求仍在扩张中。而上游供应短期内暂无增量，远兴能源投产进度逐渐清晰，今年6月产能逐渐兑现，在此之前，现货相对紧缺，厂家挺价心态坚决，预计现货还将小幅提涨。当前现货报价基本已在3000元/吨上下。不过，纯碱强现实弱预期格局下，需警惕高位之下的下跌驱动，虽然05合约之前纯碱依旧是紧平衡格局，现货价格难跌，但盘面高位之下或随时发生交易逻辑转向，所以单边继续做多风险较大。先前59正套已走出，关注交易逻辑转向后的59反套机会，预计短期内纯碱单边依然偏强震荡格局。

　　玻璃：节后开盘至正月十六终端市场处于假期当中，深加工复工复产在正月十六以后。真实需求在复产复工后将被验证，即2月中旬至下旬左右。结合近期数据表现来看，上游库存在春节期间季节性累库，库存压力依然巨大。下游订单依旧没着落，需求证伪的概率较大，若需求证伪，与去年春节后相似的拉涨后迅速暴跌的行情或将重演。建议单边逢反弹高空思路。

　　【操作建议】

　　纯碱：单边逢回调低多

　　玻璃：05逢高空

　　【短期观点】

　　纯碱：中性偏强

　　玻璃：中性偏空

　　纸浆：加拿大价格调涨，芬兰拟罢工

　　【现货情况】昨日现货价格环比稳定，俄罗斯针叶浆7100元/吨，环比+0元/吨，针叶浆主流市场报盘银星参考价在7300元/吨，环比+0元/吨。

　　隆众资讯1月31日报道：加拿大漂白针叶浆狮牌宣布2月外盘报价：其中，雄狮940美元/吨，金狮960美元/吨，均较上月上涨20美元/吨。人民币汇率升值后，进口成本则为940*6.7*1.13+200≈7350元/吨，实际成交价一般会低于该价格，因此，2月底现货进口成本会在7200左右。

　　据海关总署公布的数据显示，中国2022年12月纸浆进口量为236.2万吨，环比下降了5.3%，同比增涨23.9%。1-12月累计进口量2916.3万吨，累计同比减少1.8%。

　　【库存情况】截止2023年1月19日，中国纸浆主流港口样本库存量：172.6万吨，较上期上涨4.3万吨，环比上涨2.6%，库存量在连续两周累库后继续呈现累库的现象。

　　【行情分析】昨日传来芬兰港口工人拟二月份上旬罢工消息，加之加拿大上调美金报价，有力提振了市场信心。但我们认为，此轮上涨会给出较好的做空入场机会。2305合约突破6900以后向上空间有限，毕竟外盘报价难以持续上调，未来几个月预计进口成本维持在7200左右，因此，越往上做空，安全边际越大。但需要警惕的是供应端的扰动是否会时不时出现黑天鹅，譬如2022年芬兰UPM罢工持续了4个多月。本次罢工是芬兰港口工人，罢工时长未定。为防范风险，建议入场做空节奏放缓，小仓位底仓持有。

　　【投资策略】6900之上轻仓做空2305合约

　　 工业硅：节后成交清淡，价格回落

　　【现货】1月31日，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价17400元/吨，环比减少50元/吨；不通氧Si5530工业硅市场均价17200元/吨，环比不变。华东SI4210工业硅市场均价19000元/吨，环比不变；有机硅用Si4210市场均价19350元/吨，环比不变。

　　【供应】12月工业硅生产27.84万吨，环比减少1.16万吨，同比增长9.13%，四川地区成本高企，企业停炉增加，预计1月工业硅产量环比减少。据SMM，节后北方产区以低品位硅供应居多，南方产区以高品位硅供应较多。新疆、内蒙古等地硅厂春节期间保持着较高的开工率，价格压力较大；但南方地区成本普遍偏高，且出口带动下高品位硅成交不错，价格较为坚挺。

　　【需求】有机硅方面，12月有机硅环体生产13.95万吨，环比增加6.25%，同比增长12.05%。节后报价小幅回升，需求恢复可期。多晶硅方面，12月多晶硅生产9.03万吨，环比增加10.39%，同比增长104.76%，由于龙头企业撑市以及下游环节节前的相继提价，多晶硅价格有所反弹。铝合金方面，原生铝合金企业产线春节基本不放假维持正常生产，再生铝合金企业复工较晚，预计将陆续复工。

　　【库存】截止1月28日，工业硅黄埔港库存2万吨，环比无变化；天津港库存4万吨，环比增加0.1万吨；昆明港6.5吨，环比增加0.1万吨。与往年相比，工业硅社会库存共12.5万吨，同比增长76.05%，库存大幅高于往年，随着西南地区停炉增加，预计累库趋势放缓。

　　【逻辑】供应方面，北方连续开工，西南地区因高成本停炉增加，南北分化。行业平均生产成本约在17700元/吨，工业硅价格下行空间有限。下游方面，下游需求预计将逐步恢复，关注库存情况。工业硅基本面近期成交较少、供需双弱，下方存在强成本支撑，需求及高库存抑制上涨幅度，预计短期工业硅价格以震荡为主，但对于今年一、二季度需求预期较好，或存在供需错配的情况，可考虑参考17000元/吨逢回调做多。

　　【操作建议】参考17000元/吨逢回调做多

　　【短期观点】中性

　　广发期货