每次美联储主席鲍威尔对媒体发表讲话时，似乎都会进行某种仪式：记者向鲍威尔询问金融状况，他回答说“收紧了很多”，于是华尔街的人窃笑。

尽管过去几周美股出现抛售，但它在四个月内出现了起起落落的反弹，股票估值上升，并使公司更容易在股票和债券市场筹集现金。这意味着美联储正在让投资者破坏其遏制资金流动和抑制通胀的努力。

为什么会得出如此截然不同的结论呢?答案与各方定义金融状况的方式有很大关系。投资者倾向于关注金融界创建的指数。公司债券和美债利率之间的差距发挥着重要作用，恐慌指VIX也是如此。

然而，美联储的定义方式似乎简单得多。前美联储副主席Lael Brainard上个月的一次讲话让外界有机会了解政策制定者对这个话题的想法。在说明金融状况收紧时，她列举了过去一年抵押贷款利率飙升两倍以及现在短期利率高于通胀的事实。

她传递的信息很明确：美联储更多地关注它在确定金融状况时控制的一个变量——基准利率，而较少关注交易员控制的事情。换句话说，美联储似乎并不像华尔街认为的那样担心美股等市场发生的事情。

Unlimited Funds联合创始人Bob Elliott表示，鲍威尔并不真正关心美股的涨跌，理解这一点对交易员至关重要。一些人会在股市上涨的早期退出股市，因为他们错误地担心股市上涨会令美联储官员感到震惊。除非在极端情况下，美股的走势与美联储政策的相关性并不是很大。

曾经有一段时间，美联储官员比以往更加关注市场。这是前纽约联储主席达德利进入美联储之后产生的部分结果。他曾长期担任高盛的经济学家，为该行创建了金融状况指数。成为纽约联储主席后，达德利将关注市场的工作方式带入了美联储。

堪萨斯城、芝加哥和圣路易斯三个地区的联储银行将继续创建自己的类似指标，把股票、债券和一系列模糊数据点(大宗商品价格波动、未平仓合约数量和银行股收益的横截面分布)的走势纳入考量。

这些以市场为重的指数在当时对分析金融状况尤其有帮助。在全球金融危机之后，美联储多年来一直将基准利率固定在接近零的水平。

由于利率没有出现大的变动而影响经济，指数捕捉到的更微妙的金融发展情况(如垃圾债券和美债收益率之间的利差突然上升)具有极其重要的意义。这些指标可以对金融系统中可能出现的任何新问题发出警报。

当然，美联储官员在一定程度上仍然关心市场。本月会议纪要显示，美联储连续第八次上调基准利率，这表明一些董事会成员正在关注近期市场的上涨。他们表示，虽然美国的金融状况仍比一年前收紧得多，但重要的是让它们与委员会实施的政策限制程度保持一致。

但总体而言，这些指数的地位似乎已经降级为二线或三线。

Brainard在上个月的演讲中没有提及他们。当谈到金融状况的话题时，鲍威尔大多泛泛而谈。不过，当谈及具体细节时，他往往会像Brainard一样重点关注基准利率相对于通胀的水平。