市场回顾与分析

　　一级市场回顾

　　上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为400亿、878亿和1278亿，净融资额为200亿、85亿和-858亿。信用债共计发260只，总规模2192亿，净融资额596亿。上周可转债新券共发行4只，发行规模合计约61亿元。

　　二级市场回顾

　　上周债券收益率多数下行。主要影响因素包括：资金面、高频数据、政策预期、股债跷跷板等。

　　流动性跟踪

　　上周公开市场净回笼1.13万亿，资金面继续表现分化。本周有290亿逆回购到期，关注资金利率中枢变化。

　　政策与基本面

　　上周国内无重要经济金融数据公布。高频数据来看：进入4月，房地产销售面积与票据利率都明显走弱。

　　海外市场

　　美国劳动力市场出现走弱迹象，最终10年美债收盘3.39%，较前周下行9BP。

　　债市策略展望

　　目前债市或仍难摆脱震荡状态，一方面，进入4月后房地产销售、票据利率、螺纹钢表观需求等高频指标有所走弱，考虑到去年二季度基数偏低，未来一段时间可能出现经济复苏动能下降但经济指标同比高增长的分化状态，扰乱投资者对基本面的判断；另一方面，目前各品种债券收益率的绝对水平并不高，信用利差压缩已较为充分，在经济没有出现超预期明显恶化之前，利率进一步大幅回落的可能性也偏低。现阶段建议继续保持中性配置水平及一定的流动性，信用债精选高性价比个券。

　　转债方面，国内宏观环境进入到政策力度观察期，在入场的增量资金不足的背景下，短期内转债波动较大，在温和修复的框架下，市场预期可能会在过度乐观与过度悲观之间反复切换。考虑到23年企业盈利大概率修复的背景，对中期转债的结构性行情乐观，积极寻找结构性机会，围绕转债期权特性挖掘标的。

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