同业存单和短久期信用债的配置性价比凸显

　　◎记者 张欣然

　　7月上旬，在季末效应减退和银行理财下半年扩规模发力的背景下，银行理财规模持续增加。

　　国金证券发布的研报表示，受季末MPA（宏观审慎评估体系）考核压力的影响，今年6月最后一周理财存续规模季节性减少7138亿元，但7月前两周规模快速回升1.13万亿元至26.1万亿元，增幅为4.5%。

　　展望后市，多位业内人士预计，下半年银行理财规模仍会持续增加，将助推债券市场走强，可重点关注“二永债”和同业存单的机会。

　　7月初理财存续规模快速回升，主要因为现金管理类产品规模上升较快。“分产品运作模式来看，7月前两周封闭式、定开式和现金管理型理财规模增幅分别为1%、2.7%和10%，7月初理财规模明显回升，主要因为现金管理类产品规模上升较快。”国金证券研报称。

　　随着理财规模回升，多位市场人士表示，同业存单和短久期信用债的配置性价比凸显。此外，理财对“二永债”行情的影响较为显著，信用债中重点关注理财规模扩张带来的“二永债”投资机会。

　　国金证券发布的研报称，随着理财规模明显回升，短久期债券的配置力量增强，建议关注同业存单及短久期信用债的配置机会。跨季后资金面维持宽松，但7月以来央行逆回购大幅缩量，仍须警惕流动性收紧、短债利率上行的风险。

　　“理财规模扩张对行情形成进一步支撑，目前中长久期银行永续债及3年期中高等级二级资本债利差仍存在较大压降空间。”该研报称。

　　此外，业内人士也预计下半年理财规模还会继续冲量发力。中信证券首席经济学家明明表示，在监管部门对表内存款利率不断压降的背景下，银行理财性价比持续提高，超额储蓄回流至银行理财的概率上升。且此前从银行理财流到表内的存款，约78%以上为活期或期限在1年以下的定期，回流至理财不存在阻碍。

　　“同时，伴随下半年理财冲量发力的惯例，其整体规模有望恢复至2022年年中29万亿元以上水平，届时或将助推债市走强。”明明说。