日前举行的中央金融工作会议明确指出，要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。其中，养老金融是首次在如此高层级的会议中被正式提出，也是首次被列入国家金融的重点工作。那么，什么是养老金融？其具体内涵有哪些？

养老金融可以被认为是一个金融与养老相结合、通过金融为养老服务的概念体系，是指为了应对老龄化挑战，围绕社会成员的各种养老需求所进行的金融活动的总和。具体来说，养老金融大致又可细分为养老金制度体系的建设和完善、养老资金的管理和服务、养老产业的投资和融资等内容。

我国养老金融包括哪些内容

一是养老金制度体系的建设和完善。多支柱养老金模式已成为世界各国的主流发展趋势，即作为第一支柱的法律强制的基本养老金，作为第二支柱的企业个人共同缴费的职业养老金，作为第三支柱的基于个人意愿的个人养老储蓄计划，以及作为第四支柱的家庭养老支持等。多支柱养老金模式通过政府、单位、个人和家庭的多方责任共担机制，建立起多支柱、可持续的养老金制度体系，以应对人口老龄化挑战。目前，我国的养老金制度体系建设已经基本成型，一些细节政策也在不断落实和完善中。

二是养老资金的管理和服务。养老金制度一般采取现收现付制或完全积累制，在一定时期内会形成养老基金积累，特别是完全积累制下基金结余存续长达几十年，其间会有巨大的资金沉淀，面临保值增值的需求。如何通过市场化投资运营实现基金积累壮大，对于应对人口老龄化十分重要。因此，养老金保值和增值等管理自然成为养老金融的重要内容。此外，金融机构针对个人养老需求而开发的专业化养老金融产品和服务，如养老基金产品、养老保险产品、住房反向抵押贷款等，也是养老金融的重要内容。

三是养老产业的投资和融资。养老事业强调的是以政府为主提供基本养老服务和产品，养老产业强调的是由市场或社会力量提供非基本养老服务和产品。事业是产业的保障，产业是事业的延伸，养老产业对于应对人口老龄化具有重要意义。养老产业投资从资金端的视角解决金融资本如何参与养老产业实体经济发展，是一个金融资本供给的活动，其出发点在于如何更好实现金融资本的有效配置。由于养老产业在实现经济效益的同时，还具有社会效益，因此有一些不以获利为目的的公益资金和政府基金也会参与进来。养老产业融资则从产业端的视角解决养老产业发展中的资本需求问题。养老产业投资额度大，回报周期长，客观上需要通过各类融资手段支持产业发展，具体包括市场化融资手段，比如养老产业机构发行债券、上市、并购等；政策性融资手段，包括政策性金融债、政府贴息贷款等。

发展养老金融的重要意义

首先，积极应对我国人口老龄化的挑战。我国人口老龄化具有规模大、发展速度快、持续时间长、应对任务重的特点，必须积极应对。一般来讲，应对老龄化需要做好经济和服务两方面准备：一是有足够多的养老资产储备用于养老支出；二是建设完善的养老产业体系，满足养老生活服务需要。但目前我国养老资产储备总量尚不够充足，养老产业体系也尚待进一步发展，迫切需要促进养老资产与金融市场的深度结合，以更好地满足国民养老财富积累和保值增值的需求。与此同时，养老产业普遍面临投资回报周期长的问题，而养老产业的公益属性又决定其只能微利经营，导致养老产业对金融资本的吸引力不足，日益增长的养老需求与发展不足的养老产业之间存在矛盾，客观上也需要将金融与养老产业结合，利用金融促进养老产业的快速发展。

其次，寻求养老金融与资本市场的良性互动。目前，我国证券市场中长期资金持股占比不足6%，远低于境外成熟市场普遍超过20%的水平。而养老金正是证券市场中长期资金的主要来源。从境外成熟市场的经验来看，养老金是市场主流的长期资金来源，同时资本市场也给养老资金带来了稳定丰厚的回报。养老金融的蓬勃发展，能与资本市场形成良性互动。长期稳定的养老资金有利于资本市场的发展，健康完善的资本市场也将有助于养老金的保值增值。未来十年，我国第二、三支柱养老金的规模预计将逐步积累至数十万亿元，届时将会给资本市场带来巨量、长期稳定的配置资金，这对于我国证券市场的健康稳定发展、居民养老财富的长期积累都具有重要意义。

再次，通过养老产业创造新的消费市场和就业机会。人口老龄化既是挑战，也是机遇。随着我国老龄人口不断增加和养老需求的不断扩张，养老产业的市场规模将不断扩大，养老产业链将逐渐完善，这将为我国的养老产业带来历史性的发展机遇。养老产业链包括：（1）上游产业链，例如养老产业金融、设备与设施、信息化解决方案、人才教育培训、老年用品等；（2）中游产业链，例如智慧康养产品和服务，通过综合应用智慧健康养老软硬件以及采集的数据，为老年人提供便捷、精准、高效的健康养老综合服务等；（3）下游产业链，例如老年文化、老年出行、老年餐饮、老年教育、健康管理等。作为万亿元级的大产业，养老产业一方面能创造巨大的就业机会，另一方面又能创造庞大的消费和投资市场。大力发展养老产业，对于大力拓宽内需市场、实现双循环的新发展格局，以及解决就业总量压力大、结构性就业矛盾突出等问题，都具有现实意义。

（作者为上海立信会计金融学院副教授）