来源：金融时报

　　本报记者 刘燕春子

　　本周，美联储已经进入6月货币政策会议前的静默期。在5月加息50个基点后，包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储官员多次向市场传递出将在6月和7月的货币政策会议上继续分别加息50个基点的信号。至此，当前市场已经将美联储6月和7月加息的情况纳入了预期。因此，只要美联储按计划行事，预计在美联储靴子落地之时，将不会对全球金融市场产生过大的冲击。

　　值得注意的是，当前，抑制通胀已经成为美联储货币政策的优先任务。因此，若美国通胀呈现出下滑态势，美联储或将降低收紧货币政策的力度。数据显示，美国4月消费者物价指数（CPI）环比上涨0.3%，创下去年8月以来的最小涨幅。而美国4月CPI同比上涨8.3%，较上月的8.5%小幅放缓。在该数据公布后，市场对于美国通胀是否已经见顶的讨论热度持续增加。

　　与此同时，美联储加息以及收紧货币政策也将不可避免地影响美国经济的复苏。市场早已开始对美联储高压政策下美国经济“硬着陆”产生担忧。有分析认为，若美国关键经济数据表现不佳，则可能令美联储在加码收紧货币政策时更加谨慎。美联储在6月1日公布的经济褐皮书显示，自上一个经济褐皮书发布以来，美国经济持续增长，大多数地区都显示出了略有或温和增长。其中，有4个联储地区称经济温和增长，而另有4个联储地区明确提出，经济增速较前一时期有所放缓。由于消费者面临更高的价格，因此零售销售有所放缓。另外，受到高企价格以及利率上升的影响，部分地区房地产市场也出现了疲软。

　　美联储在经济褐皮书中提出，利率上升、整体通胀、俄乌冲突以及新冠肺炎疫情造成的供应链中断，均成为影响家庭和商业计划的关键问题。有8个联储地区报告称，对未来增长的期望降低了；另有3个联储地区特别表达了其对经济衰退的担忧。在通胀方面，大多数联储地区都报告了强劲的价格上涨，尤其是投入价格。有两个联储地区提出，快速上行的通胀趋势是延续的。不过，也有3个联储地区表示，其商品或者服务的价格上涨有所缓和。

　　在此情况下，市场认为美联储在5月货币政策会议后，已经度过了其最“鹰”派的时刻。加上美国4月通胀水平的回落以及美国经济已经开始感受到了收紧货币政策带来的“凉意”，因此，即便美联储还未完成6月和7月的加息，市场已经开始押注美联储将在9月暂停加息。

　　然而，随着美国总统拜登与鲍威尔会面、美联储“鹰”派官员讲话以及美国非农数据的公布，市场对于美联储将继续在9月加息50个基点的预期又有了一定程度的升温。当地时间5月31日，拜登在白宫会见了鲍威尔，并就通胀问题进行了讨论。当前居高不下的通胀率已经严重影响了拜登的支持率，尽管拜登政府在过去的两个月中实施了多项措施试图降低油价，但收效甚微。拜登在此次会面中表示，将尊重美联储的独立性，并且表示美联储将使用其政策工具来应对物价上涨。

　　另外，多位美联储官员也在近期就后续加息问题发表了“鹰”派言论。美联储理事沃勒日前表示，将支持在未来几次会议上继续把政策利率上调50个基点。沃勒强调，在通胀率降至接近美联储2%的目标之前，将不会放弃支持加息50个基点的观点。美国圣路易斯联储行长布拉德则警告称，现在讨论通胀是否已经见顶还为时过早。在过去的高通胀时期，物价压力有时也会消退几个月，但随后又会重新抬头。

　　另外，美联储副主席布雷纳德表示，市场对6月和7月各加息50个基点的预期似乎是合理的，很难准确预测通胀何时会下降，并且现在也很难找到9月暂停加息的理由。持有类似观点的还有克利夫兰联储行长梅斯特。梅斯特表示，赞成在6月和7月加息50个基点，并且强调自己将参加9月的货币政策会议，如果没看到令人相信通胀正在降温的证据，在9月的会议上将会做出加息50个基点的决定。梅斯特表示，虽然经过评估加息幅度可能降低，但不太可能出现任何形式的暂停加息。

　　除美联储“鹰”派官员的讲话提高了市场对于美联储9月加息的预期外，强劲的美国非农数据也让市场开始押注美联储将会保持加息路径。最新公布的数据显示，美国5月新增39万个非农就业岗位，超过了市场预期的32.50万个。与此同时，美国5月失业率为3.6%，继续维持在低位水平。劳动力市场强劲复苏给予了美联储继续采取激进加息措施支持。

　　随着美联储通过加息以及实施货币政策正常化抑制需求以缓解物价压力，市场对于美联储收紧货币政策可能给美国经济带来冲击的担忧也进一步增加。然而，若美国关键经济数据继续保持良好的态势，或将为美联储继续收紧货币政策留下更大的空间。