炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　记者丨何己派  编辑丨谭璐

　　4300亿市值的巨无霸，刚迎重大人事调整。

　　2月2日，中国中免发布公告，原董事长彭辉因退休辞职，之后将不在公司及控股子公司任职，李刚获选为新任董事长。

　　彭辉是中免起势的关键人物，2019年起出任董事长。

　　在其任期内，中国国旅更名“中国中免”，市值一度飙升至7500亿，拿下2022年港股最大IPO，被视为“免税茅”。

　　最新预告显示，2022年，中免营收544.63亿元，净利润50.25亿元，几近腰斩。

　　眼下，旅游业复苏，出入境客流恢复，作为全球最大旅游零售商，中免蓄势待发。此时完成新老掌门人交接，颇有深意。

　　逆势翻盘手

　　彭辉主掌中免三年半，直面疫情冲击，中免业务平稳落地。

　　他的多项战略决策里，业内最关注的，是与上海机场的一场利益博弈，转劣为优，大获全胜。

　　疫情前，机场手握强劲客流，在免税运营商的租金谈判中，占据强势地位，以“高扣点率+高保底抽成”的模式，赚得钵满。

　　按上海机场与中免旗下日上免税签订的协议，2019-2025年的7年间，日上将42.5%的免税商品收益交给上海机场，并且还有个“保底租金”，若7年抽佣不足410亿元，需要补足差额。

　　大如中免，年营收五六百亿，机场渠道的净利率仅有个位数，几乎是给“包租婆”机场打工挣钱。

　　疫情一来，国际旅客低位徘徊，机场议价能力下降，中免抓住机会，在2021年初和上海机场签订补充协议，合作方式变更为“抽成封顶+低保底抽成”。

　　这起改写格局的谈判，引发资本市场的强烈关注，推动中免市值狂飙。过去两年，租金占中免的销售费用比重快速下降。

　　彭辉还推动了中免在海南的大举投资。他认为，海南将成为全球重要的旅游目的地之一。

　　去年10月，海口国际免税城开业，建筑面积28万平方米，是全球最大单体免税店。

　　同月，中免宣布与太古地产联手掘金海南，斥资13亿买地，在三亚共建度假型零售项目。

　　这些决策，来自彭辉在免税行业的多年浸润。1991年，他便是中免公司的市场部干部，历任公司多个岗位，实战经验丰富。

　　与业绩相对应，彭辉也获得了不菲收入。2021年，彭辉的年薪达到797万元，同比涨了近两成，为公司管理层中最高。

　　放眼整个A股的零售上市公司，也排在最前列。

　　两个65后

　　中免管理层焕新，或有意选在2023年旅游、免税复苏的开局之年。

　　彭辉1962年12月生，刚到60岁退休年龄，财报显示，其任期终止时间，为2023年5月。

　　接任彭辉的李刚，今年55岁，上一个职位是中免控股股东中国旅游集团的副总经理。

　　李刚对中免董事长一职并不陌生，他在中免体系内历任多个岗位，曾于2017年-2019年担任中免董事长，当时，彭辉是总经理。

　　今年1月初，中免公告称，总经理陈国强因工作调整而辞任。2月2日的公告也宣布，陈国强获选为董事会副主席。

　　陈国强的接任者是中免前副总经理王轩，54岁，过往负责的工作侧重商业投资、战略投资，此外，拥有线下免税店的管理经历。

　　面对2022年营收、净利双双下跌的局面，中免解释，疫情导致重点渠道客源锐减，主力门店几度闭店，物业运营终端、线下业务受到冲击。

　　李刚与王轩，两个65后联手操盘，如何力挽狂澜，让这家免税巨头的业绩重回高增长，身上担子不轻。

　　市场回暖

　　好消息是，烟火气回来了，免税市场持续回暖。

　　数据显示，今年春节假期（1月21日-27日），海南全省 12家离岛免税店的总销售额为25.72亿元，日均超3.6亿元，和三年前相比，翻了两倍多。

　　截至2月初，中免下属传统口岸免税店已有70余家恢复经营。中免表示，2023年以来，门店销售明显回升，营收同比、环比均实现大幅增长。

　　在出入境免税、离岛免税等方面，中免均有新动作。

　　今年春节期间，为承接海南旺季客流，海口国际免税城在营销上加大马力，推出自驾游出行与返岛提货旅客购物补贴、买免税品报销往返船票等活动，并联动线上开展年货节，多渠道引流。

　　多个品牌化妆品、箱包低至4.5-6折，折扣力度阶段性加大。

　　中免在海南的多个在建项目，也全力推进。

　　三亚国际免税城一期2号地项目，将建设为“奢华酒店+免税商业”综合体，于2021年底开工，总投资约37亿元。

　　按规划，该项目将于今年6月完成建筑工程施工，9月正式开业。

　　出入境免税方面，中免着重加固机场渠道的竞争力。

　　今年1月，上海机场宣布，拟以16.92亿元收购中免日上核心资产。

　　多位券商分析师认为，此举标志着中免与国内最大的国际枢纽机场，实现利益深度绑定，提升核心渠道议价能力。

　　对于疫情期间逆转的机场与免税运营的议价格局，随着出入境政策放开，机场会否重新拿回话语权，业内观点不一。

　　“议价能力的平衡被打破，很难预测是否会恢复到以前的情况。这取决于市场状况、监管政策、双方战略等多种因素。”有行业人士向《21CBR》记者表达了审慎态度。

　　拥有4亿中等收入群体的内地市场，不缺消费力。对中免和新一届管理层来说，春天将至，耕种正当时。

　　（作者：何己派 编辑：谭璐）

　　21世纪经济报道