[国债期货]

　　 国债期货：跨月在即流动性偏松股市反弹，期债震荡略偏弱

　　【市场表现】

　　国债期货多数小幅收跌，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率多数小幅上行，截至发稿，10年期国开活跃券“23国开05”收益率上行0.95bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率上行0.5bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行0.65bp，4年期国开活跃券“22国开08”收益率上行0.5bp。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行开展370亿元7天期公开市场逆回购操作。当日20亿元逆回购到期，单日净投放350亿元。资金面方面，跨月在即，银行间市场周二流动性依旧宽裕，隔夜回购利率连降，DR001加权平均利率下行逾7bp报在1.28%附近。七天期DR007加权平均利率有所反弹，但非银抵押信用债融入跨月资金的成本仍平稳，基本在2.1%-2.2%区间。当前跨月资金利率仍属于相对较低的水平，在乐观预期主导下，月末最后一个交易日市场大概率仍会维持稳势。

　　【操作建议】

　　即将公布5月PMI，结合5月高频数据，预期成色较难大幅好于市场预期，基本面环境或继续利多债市，但10年期国债收益率已经下行至2.7%附近，去年同期2.6%-2.7%价格出现在经济受疫情冲击时点，鉴于目前经济情况较去年向上修复，十债收益率较难下破此区间，因此预期走势偏强但上涨空间有限。展望未来，截至目前二季度经经济修复环比放缓，政策支持的必要性增强，未来政策发力与经济修复斜率回升或催化债市破局。单边策略上建议短多为主；套利策略上，由于当前各品种基差水平偏低，各品种出现高于同业存单利率的交易机会，建议关注正套策略机会，同时空头套保投资者可关注基差收窄时点建仓机会。

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