卓创资讯 郑杰

　　【导语】春节前业内人士的美好预期再度被打破，回归现实元宵节后下游需求恢复不及预期，厂商出货不畅，价格承压下滑，春节前后的涨幅一点点被“吞噬”。供应宽松、需求不振、成本支撑尚存，利好利空博弈，三聚氰胺价格或将在成本线附近徘徊。

　　随着春节假期结束，因对市场存有良好预期，并且厂家多有待发订单可执行，节后归来三聚氰胺企业报价陆续调涨，2月初主流出厂价格涨至7800-8200元/吨，但由于下游多在元宵节后复工复产，并且由于订单不足或有成品库存等原因，导致下游工厂开工提升较为迟缓，需求恢复不及预期，出货不畅，再加假期期间厂商多有不同程度库存积压，降库意愿增强，成交价格趋于松动，到2月中旬市场持续处在下行走势内，截至2月17日出厂价格多集中在7400-7600元/吨，与2月初相比降幅达到6.25%。

　　成本面：尿素价格高企 成本支撑尚存

　　从上图可以明显看出，从去年下半年尤其是从9月份至今，三聚氰胺价格波动幅度明显收窄，持续在7000-8200元/吨的价格区间内。需求面萎靡不振成为拖累价格难以上涨的最主要影响因素，而由于原料尿素价格持续维持高位，成本面提供较强支撑，也为三聚氰胺降价进行了托底。而今年从年初至今，国内尿素市场整体呈缓慢下行走势，在三聚氰胺需求端未有明显好转情况下，尿素下降导致生产成本线下移，对三聚氰胺业内产生一定利空影响，也成为元宵节后价格下滑的因素之一。而近日尿素止跌小幅反弹，对三聚氰胺业内心态也有所提振，跌势逐步放缓。截至2月17日中国尿素市场均价参考2676元/吨，按理论值进行计算，三聚氰胺生产成本在8028元/吨附近，成本面仍能提供一定支撑。

　　供应面：开工逐步提升 供应格局宽松

　　从年初至今国内三聚氰胺企业开工负荷率持续处在缓步提升过程中，前期由于原料尿素价格维持高位而三聚氰胺价格低迷不振，导致企业盈利空间严重被压缩，影响了生产积极性，因此部分装置选择停产或检修，另外恰逢春节假期部分装置甚至维持停产状态一直到节后市场恢复。因此1月份企业开工负荷率在四五成波动，从2月份开始随着部分停产设备陆续恢复，开工负荷率逐步提升至六成。截至2月17日企业平均开工负荷率在64%左右，较截至目前年内最底开工负荷率46%提升了18个百分点。随着开工逐步提升，产量也随之增加，另外加上前期上中下游多有不同程度库存尚未消化，整体来看供应格局处在较为宽松的状态。

　　后市预测：

　　从原料方面看，未来尿素市场仍存看空预期，因此本轮止跌反弹预计上涨空间有限，但由于工农业刚需仍存，后期即使尿素市场再度止涨下跌，目前来看降幅或仍有限，但若尿素出现下行趋势，依旧会对三聚氰胺市场形成一定利空影响，加重业内的观望情绪。

　　从供应层面看，后期仍有部分停产装置将恢复，未来一段时间企业开工负荷率或将在六成偏上方窄幅波动，日产量波动不大，但目前市场仍存在一定社会库存，因此整体货源供应是较为充裕的。

　　从需求端来看，后期消费市场将处在逐步回暖的状态下，下游工厂开工负荷将继续提升，但依旧限制于终端需求，订单跟进有限，因此提升速度或仍相对缓慢。另外，出口方面与往年同期相比也或有所萎缩，需求释放有限，且受部分其他外部因素影响，以及国内行情频繁波动等因素影响，国外下游客户询单心态也相对谨慎，一定程度对国内行情利好拉动作用有所减弱。

　　需求面支撑力度有限，供应格局宽松，卓创资讯认为后期国内三聚氰胺价格或将持续在成本线附近徘徊；就短时行情而言，近期随着三聚氰胺价格跌势放缓，部分下游适量入市补货，整体低端价位成交有所好转，低端有可能进行小幅回调，但货源也多以库存形式存在，若回调幅度过大下游抵触情绪也将随之出现，成交或再度受阻，因此预计短时三聚氰胺主流出厂价格或将在7500-7600元/吨附近窄幅调整。