谁是下一只穿越周期的大消费牛股？

　　科技一出，谁与争锋？今年A股市场的焦点完全被TMT板块霸榜，传媒、通信、计算机三大指数均涨超20%。不过，众所周知的是，不论是TMT，抑或是医药、新能源，其波动不可谓不大。作为A股另一极，大消费板块今年表现也普遍不佳，但从历史数据看，大消费的表现显然要“稳得多”。

　　消费行业是投资的常青树，因其长坡厚雪，一直受到全球价值投资者青睐。坐享全球第一人口和第二大消费市场的红利，A股中的消费板块也是少数可以穿越牛熊的板块。不过，大消费行业涉及行业众多，在当前大环境下难有板块集体行情，甄选各个大消费领域的细分龙头，尤其是存在稀缺性的上市公司，未来跑赢大盘的概率更高，有望实现“稳稳的幸福”。

　　稀缺大消费50强曝光

　　先对A股大消费板块进行一个初步的筛选，主要包括食品饮料、商贸零售、旅游酒店、中药、家电、消费建材、纺织服装、家居等板块。此外，稀缺大消费白马还需要满足以下条件：

　　1. 最新评级机构数在10家以上；

　　2. 2022年净资产收益率超10%以上；

　　3. 2022年现金分红比例在30%以上。

　　A股稀缺大消费白马，主要包括了盈利能力较强且分红较高的各细分稀缺龙头股。在上述三个条件的基础上，依据上市公司的市值业绩规模、行业地位、公司治理水平等指标，还兼顾组合中的细分行业均衡角度，筛选出了当前50只个股作为核心组合。

　　需要说明的是，组合中还包括了上海机场(600009)、首旅酒店(600258)等去年亏损的大消费股票，主要是因为这类股票的亏损是特定条件下造成的，未来持续高ROE是大概率事件。

　　上海机场、首旅酒店等标的，在A股的稀缺性是较为明显的。这也是50强股票最重要的考量标准之一。比如在白酒行业，50强只纳入了贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、泸州老窖(000568)3只高端白酒股票；白电板块则只有美的集团(000333)、格力电器(000651)、海尔智家(600690)3只绝对龙头进入。市值较低的个股也多为行业稀缺龙头。比如市值不足100亿元的伟星股份(002003)，是A股极少数主营业务为拉链纽扣的上市公司；周大生(002867)是A股相对较稀缺的珠宝类上市公司；市值198亿元的比音勒芬(002832)，是A股高尔夫服饰唯一股票。

　　都是超级现金奶牛

　　众所周知，巴菲特喜欢投资消费股，其原因主要在于消费股的盈利能力强、盈利确定性高、经营现金流高、分红派现比例高等，属于超级现金奶牛型股票，其最新重仓的大消费题材股主要包括苹果、可口可乐、卡夫亨氏等。

　　数据宝筛选出来的稀缺大消费50强，也大都属于盈利能力强、分红派现比例高的超级现金奶牛。数据显示，50强股票去年加权平均净资产收益率中位数接近18%，是A股净资产收益率中位数的近2.7倍。

　　50强股票的现金流优异。数据显示，贵州茅台(600519)、海尔智家、伊利股份(600887)去年经营活动产生的现金流净额均超百亿元。从盈利质量角度看，50强股票去年经营活动净收益占利润比中位数为96.88%，高于A股公司中位数11个百分点以上。

　　能赚钱、会赚钱，50强股票对股东也超级大方，去年派现比例中位数高达49%，高出A股派现公司派现比例中位数16个多百分点。其中，宋城演艺(300144)、苏泊尔(002032)、飞科电器(603868)、达仁堂等公司派现比例在100%以上，重庆啤酒(600132)、火星人、伟星股份等公司派现比例超过70%。

　　国家队长线重仓这些股

　　稀缺大消费50强股票的优质特质，吸引了众多机构的青睐。其中市值最高的贵州茅台一季度末获得了1700多家机构持仓，五粮液获得了1000多家机构持仓。即便是市值最低的伟星股份，也有20多家机构重仓。北上资金也是持仓大户，持有50强股票最新市值超过5291亿元，贵州茅台、美的集团、五粮液等个股最新持股市值均超400亿元。

　　有着国家队之称的社保基金，对这类股票也是颇为青睐。截至一季度末，50强股票中有20多只个股为社保重仓股，其中伊利股份、欧派家居(603833)、比音勒芬等个股社保期末持股市值均超10亿元，双汇发展(000895)、安琪酵母(600298)、老凤祥(600612)、周大生、上海机场、中国巨石(600176)等个股均获得社保连续重仓10个季度以上。

　　超级慢牛股集中营

　　超级现金奶牛，必然有超级表现。整体上看，50强股票大多成为超级慢牛股集中营。其中，贵州茅台、泸州老窖、中国中免、安井食品(603345)等个股成为10年10倍股，珀莱雅(603605)、伟星新材(002372)、千禾味业(603027)等14股成为10年5倍股。

　　从估值角度看，50强股票最新滚动市盈率中位数不到30倍，格力电器市盈率9倍最低，中国巨石、美的集团、北新建材(000786)等个股市盈率均不足15倍。整体上看，50强股票估值处于相对较低位置，稳健成长预期下未来跑赢大盘的概率较高。根据机构一致预测，多达42只个股机构一致预测今年、明年及2025年净利维持正增长，其中37只个股机构一致预测三年净利增速均超10%。